油脂周报：关注马棕的库存拐点，油脂短期或震荡偏弱

关 注 马 棕 的 库 存 拐 点油 脂 短 期 或 震 荡 偏 弱20251221 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 ◆豆油方面，南美主产区近期都有不错的降雨，有利已播大豆的生长。 ◆棕榈油方面，MPOA数据显示，SPPOMA数据显示，马棕12月1-15日产量环比减少2.97%。ITS和AmSpec数据显示，马棕12月1-15日出口量环比分别减少15.89%和16.37%。马棕前半月的出口大降，市场预计11月马棕继续累库，库存拐点可能还未到来。马来西亚1月份的棕榈油出口税率将从10%的最高税率降至9.5%。出口税的下调或将刺激马棕的出口，还需关注后续具体的高频出口数据。印尼10月棕榈油库存为233万吨，处于历史低位。 ◆菜油方面，随着后期俄罗斯菜籽大量上市及进口澳菜籽的压榨，后期国内菜油供应增加。 ◆总的来看，在马棕库存拐点还未到来的情况下，预计油脂短期或震荡偏弱为主。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油05支撑位参考8000-8100；期权方面，建议暂观望。 ◆套利：暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是各国生柴政策。第二看东南亚棕榈油的产量和出口情况。第三看中国进口菜籽政策。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期或震荡偏弱。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂大幅下跌，下跌的原因是马棕12月前半月出口量大降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，建议暂观望；菜棕价差震荡偏弱，建议暂观望；菜豆价差震荡偏弱，建议暂观望。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 11月MPOB报告：马来西亚11月毛棕榈油产量较前月减少5.30%至193.55万吨，较市场预期略低，而消费量环比增长31.84%至37.18万吨；但是当月棕榈油出口量大幅下滑28.13%至121.28万吨；马来西亚11月底棕榈油库存较前月增加13.04%，至283.54万吨，较市场机构预期的266-271万吨大幅增加，超预期累库，利空棕榈油价格。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年12月12日，全国重点地区豆油商业库存113.74万吨，环比上周减少2.56万吨，降幅2.20%。同比增加17.35万吨，涨幅18.00%。截至2025年12月12日（第50周），全国重点地区棕榈油商业库存65.27万吨，环比上周减少3.10万吨，减幅4.53%；同比去年53.92万吨增加11.35万吨，增幅21.05%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2025年12月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存为0万吨，较上周持平；菜油库存为0.65万吨，较上周减少0.15万吨；未执行合同为2.15万吨，较上周减少0.15万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 盘面进口利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2025年12月12日（第50周），全国重点地区棕榈油商业库存65.27万吨，环比上周减少3.10万吨，减幅4.53%；同比去年53.92万吨增加11.35万吨，增幅21.05%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/