油脂周报：4月马棕产量数据仍是关键 短期油脂或震荡偏弱

华联期货油脂周报4月马棕产量数据仍是关键 短期油脂或震荡偏弱20240421邓丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄秀仕交易咨询号：Z0018307 周度观点及策略 基本面观点◆豆油方面，美豆开始播种，目前产区的天气情况利于作物播种工作的推进。近期巴西豆升贴水继续坚挺，表明南美豆上市压力不如预期。◆棕榈油方面，3月MPOB报告显示，马来西亚棕榈油产量环比增10.57%，出口环比增28.61%，库存下滑至171.5万吨，报告影响偏多。报告出炉后利多出尽，棕榈油大跌。SPPOMA数据显示4月1-15日马棕产量环比下降22.27%，4月的数据仍然是关键，后续还需继续关注。◆菜油方面，国内菜油库存环比增加，目前国内菜油供需仍相对宽松。 策略观点与展望◆单边：油脂或维持震荡偏弱走势。建议棕榈油09空单继续持有，止损位参考8200附近；期权方面，可持有棕榈油看跌期权的买单。◆套利：建议豆棕9月价差可继续持有。月间价差套利暂观望。◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看下游的需求情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约图：大商所豆油主力合约图：大商所棕榈油主力合约资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所本周油脂窄幅震荡偏弱，主要原因是3月MPOB报告出炉后利多出尽，市场预期产地即将进入增产季，且开斋节影响结束。4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00001-0201-2802-2303-2004-1605-1506-1007-0608-0108-2709-2210-2511-2012-162020年度2021年度2022年度2023年度2024年度4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,00001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 品种间期货价差图：豆棕5月价差图：菜豆5月价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所豆棕价差小幅回升，目前处于历史低位，建议做多豆棕9月价差；菜豆价差震荡，建议暂时观望。(1,000)(500)05001,0001,5002,00001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2007001,2001,7002,2002,7003,2003,7004,20001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 品种间现货价差图：广东区域豆棕价差图：广东区域菜豆价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)01,0002,0003,00001-0101-2602-2003-1604-1005-0505-3006-2407-1908-1309-0710-0210-2711-2112-162020年度2021年度2022年度2023年度2024年度(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0201-2202-1103-0303-2304-1305-0705-3006-2307-1508-0808-3109-2310-2011-0911-292021年度2022年度2023年度2024年度 现货基差图：天津一级豆油基差图：广东24度棕榈油基差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所(200)02004006008001,0001,2001,4001,6001,80001-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-142020年度2021年度2022年度2023年度2024年度(500)05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,50001-0201-2502-1703-1104-0304-2705-2306-1507-0807-3108-2309-1510-1511-0711-3012-232020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 供给端 马棕月度数据图：马棕月度产量（吨）图：马棕月度库存量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所3月MPOB报告：马来西亚棕榈油产量为139.24万吨，环比增10.57%，略高于预期；出口环比增28.61%至131.76万吨，高于预期；库存下滑至171.5万吨，低于预期。总体来看，报告影响偏多。0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量中国大豆进口量中国进口大豆压榨量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所中国进口大豆港口库存量中国豆油进口量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,00012,000,00014,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度050100150200250第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度01002003004005006007008009001,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度050,000100,000150,000200,000250,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量中国菜籽进口量中国进口菜籽压榨量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所中国进口菜籽港口库存量中国菜油进口量资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度02468101214161820第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度0102030405060第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 国内棕榈油进口量图：中国棕榈油进口量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 需求端 油脂成交量图：国内豆油成交量（吨）图：国内棕榈油成交量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所图：国内菜油成交量（吨）图：三大油脂成交量（吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度020,00040,00060,00080,000100,000120,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 库存 国内油脂库存图：国内豆油库存（万吨）图：国内棕榈油库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据Mysteel调研显示，截至2024年4月12日（第15周），全国重点地区豆油商业库存86.16万吨，环比上周减少1.24万吨，降幅1.42%。截至2024年4月12日（第15周），全国重点地区棕榈油商业库存51.499万吨，环比上周减少4.60万吨，减幅8.19%；同比去年89.79万吨减少38.29万吨，减幅42.65%。020406080100120140第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度020406080100120第1周第5周第9周第13周第17周第21周第25周第29周第33周第37周第41周第45周第49周第53周2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 国内油脂库存图：国内菜油库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所据Mysteel调研显示，截止到2024年4月12日，沿海地区主要油厂菜籽库存为39.5吨，较上周增加11.75万吨；菜油库存为5.14万吨，较上周减少0.66万吨；未执行合同为20.85万吨，环比上周增加0.15万吨。02468101214第1周第6周第11周第16周第21