油脂周报：马棕后期累库可能性较大 油脂短期或震荡偏弱

马棕后 期 累 库 可 能 性 较 大油 脂 短 期 或 震 荡偏弱20240811 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，未来一周密苏里、堪萨斯、内布拉斯加州等7月雨水偏少的玉米带西部和大平原中北部的降雨相对良好；未来一周玉米带东部等地的降雨比较少或没有，不过未来一周整个中西部主产区的气温比较凉爽，多在28度以下。第二周整个中西部的雨势可能比较一般，暂时缺乏强降雨的预报，同时大概从8月15日起温度比未来一周有所提升，但多数主产区，特别是玉米带区域最高也多在32度而已，没有太多的绝对高温。8月中下旬仍需要关注各产区的天气情况。 ◆棕榈油方面，MPOA数据显示，2024年7月马来西亚棕榈油产量环比增加近12%。三大机构数据显示，马棕7月1-31日出口较上月同期增加22%-31%。出口量大幅增加限制马棕的累库幅度，但8-10月为棕榈油增产期，预计后期马棕累库概率较大。 ◆菜油方面，欧洲菜籽炒作减产预期，未来两周加拿大菜籽产区降雨略偏少，需警惕后期市场对国际菜籽减产的炒作。 ◆在宏观面偏弱以及马棕累库的预期下，预计短期油脂或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01支撑位参考7300附近；期权方面，可介入棕榈油看跌期权买单。 ◆套利：建议暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看加拿大菜籽产区的天气情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，偏弱的主要原因是美国上诉法院驳回了EPA拒绝对中小炼油厂掺混义务豁免的裁决以及宏观面的疲弱。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差窄幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 6月MPOB报告：马来西亚棕榈油6月期末库存增4.35%至182.9万吨。当月，报告显示产量较上月减少5.23%至161.5万吨；出口环比减少12.82%至120.5万吨；进口环比减少43.46%至1.2万吨；消费环比增长3.31%至34.6万吨。总体来看，报告影响中性。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年8月2日（第31周），全国重点地区豆油商业库存112.6万吨，环比上周增加3.48万吨，增幅3.19%。截至2024年8月2日（第31周），全国重点地区棕榈油商业库存57.88万吨，环比上周增加7.21万吨，增幅14.23%；同比去年61.76万吨减少3.88万吨，减幅6.28%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年8月2日，沿海地区主要油厂菜籽库存为34.7万吨，较上周减少1.1万吨；菜油库存为14.35万吨，较上周增加0.4万吨；未执行合同为31万吨，环比上周增加2.5万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年8月8日，10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-266元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。