油脂周报：马棕后期累库可能性较大 油脂短期或震荡偏弱

马 棕 后 期 累 库 可 能 性 较 大油 脂 短 期 或 震 荡 偏 弱20240818 邓 丹交易咨询号：Z0011401从业资格号：F03009220769-22111252 审核：萧勇辉交易咨询号：Z0019917 周度观点及策略 基本面观点 ◆豆油方面，8月USDA报告意外调高美豆种植面积同时大幅上调单产，报告影响利空，且近期美豆优良率维持在68%的较高水平，天气预报显示产区降雨略偏少，但无高温，天气凉爽，市场或维持美豆丰产预期。 ◆棕榈油方面，近期马来印尼棕榈油FOB价差扩大，印尼棕榈油更具性价比，市场或更多地进口印尼棕榈油而非马来棕榈油，且高频数据显示8月1-15日马棕出口量大幅下降，预计8月马棕出口环降概率较大，而马棕8月产量预期继续增加，因此马棕8月累库压力较大。 ◆菜油方面，全球菜籽产量小幅上调，而国内四季度菜籽进口到港量预期维持高位，目前国内菜油供需仍维持宽松格局。 ◆在美豆丰产、马棕累库的预期下，预计短期油脂或震荡偏弱为主。 策略观点与展望 ◆单边：建议棕榈油01压力位参考7800附近；期权方面，可介入棕榈油看跌期权买单。 ◆套利：建议暂观望。 ◆展望：关注几个点，首先就是美豆产区天气情况。第二看马棕的产量和出口情况。第三看加拿大菜籽产区的天气情况。第四就是原油的价格。总体来看，油脂短期看震荡偏弱。 产业链结构 产业链结构 期现市场 油脂期货主力合约 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周油脂震荡偏弱，偏弱的主要原因是8月USDA报告利空以及原油价格偏弱。 品种间期货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 豆棕价差宽幅震荡，目前处于历史低位，建议暂观望；菜棕价差窄幅震荡，建议暂观望。 品种间现货价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 现货基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 马棕月度数据 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 7月MPOB报告：马棕7月产量较前月增产13.97%至184.1万吨；出口环比增39.92%至168.94万吨；进口环比减10.69%至1.05万吨；消费环比减23.84%至26.01万吨；期末库存减5.35%至173.32万吨。与此前路透、彭博发布的预估值相比，产量基本符合预期，出口远高于预期，国内消费、进口略低于预期，库存大幅低于预期，报告影响偏多。 国内大豆豆油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国内菜籽菜油进口量&压榨量&库存量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 油脂成交量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 国内油脂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截至2024年8月9日（第32周），全国重点地区豆油商业库存109.69万吨，环比上周减少2.91万吨，降幅2.58%。截至2024年8月9日（第32周），全国重点地区棕榈油商业库存59.315万吨，环比上周增加1.44万吨，增幅2.48%；同比去年60.84万吨减少1.53万吨，减幅2.51%。 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年8月9日，沿海地区主要油厂菜籽库存为52.7万吨，较上周增加18万吨；菜油库存为14.35万吨，较上周持平；未执行合同为30.96万吨，环比上周减少0.4万吨。 盘面进口利润 棕榈油盘面进口利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据Mysteel调研显示，截止到2024年8月16日，10月船期24度棕榈油盘面进口利润为-376元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。