油脂周报：马棕6月如期累库，短期油脂或将低位震荡

研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727投资咨询证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 内容摘要 近期核心事件&行情回顾： 1.MPOB 6月棕榈油供需数据显示，马棕6月期末库存如期增4.35%至183万吨，产量减5.23%至162万吨，出口减12.82%至121万吨，消费较好增至35万吨，处于历史同期偏高水平。综合来看，6月马棕呈现供需双弱的格局，库存也如期累库至5年均线上，报告影响整体较为中性。 2.SEA数据显示印度6月棕榈油进口量跃升至78.6万吨，葵油进口量较上月增长13%达到创纪录的46.6万吨，而豆油进口量下降15%至27.6万吨，印度6月食用油进口量增加2%至153万吨的高位。 3.近两周受事件炒作以及外围油脂波动等因素影响油脂经历了大涨大跌行情，棕榈油由于基本面相对较好在下跌过程中表现也较为抗跌，但也回吐了上周大涨的幅度，油脂整体可能存在超跌的情况，本周后半周出现超跌反弹。整体上，国内三大油脂均有累库的预期，产地棕榈油仍处增产累库阶段，油脂短期缺乏持续上涨动力，预计油脂或将低位震荡。 国际市场—6月马棕如期累库，7月出口预计表现较好 MPOB 6月棕榈油供需数据显示，马棕6月期末库存如期增4.35%至183万吨，增幅基本符合市场预期。其中产量减5.23%至162万吨，出口减12.82%至121万吨，不及市场预期的124-130万吨；消费较好增至35万吨，处于历史同期偏高水平。综合来看，6月马棕呈现供需双弱的格局，库存也如期累库至5年均线上，报告影响整体较为中性。 高频数据显示7月前10日马棕出口大增82%，出口表现较好对盘面起到支撑作用，SPPOMA预计马棕7月前10日产量增23.9%，产量增幅较前5日的增58%明显下降。未来一周马来整体降雨较为正常，而沙巴沙捞越地区明显偏干，预计7月马棕库存或将与6月相差不大。 国际市场—印度6月港口油脂逐渐累库，7月或采购较多棕油 SEA数据显示印度6月棕榈油进口量跃升至78.6万吨，葵油进口量较上月增长13%达到创纪录的46.6万吨，而豆油进口量下降15%至27.6万吨，印度6月食用油进口量增加2%至153万吨的高位。 库存方面，6月棕油出现小幅累库至29.5万吨，棕油表观消费也处于历史同期偏高水平。葵油累库最为明显，已经处于历史同期高位至31万吨，而豆油由于进口较少，库存持续去库至偏低水平。 目前棕油时有进口利润，而豆油和葵籽价格震荡上涨，相比之下棕油更具性价比。 国际市场—美国部分地区洪水，美豆压榨及豆油库存或下降 市场预计6月美豆压榨量在1.779亿蒲，较5月的1.836亿蒲下滑3.1%，对于美豆油库存的预计，截至6月30日NOPA成员持有的豆油库存为16.69亿磅，较5月底的17.24亿磅下降3.2%，较去年6月底的16.9亿磅下降1.24%。 6月美豆压榨利润较好，但6月美豆压榨量环比或将下降，6月爱荷华州、明尼苏达州等部分地区发生洪水，一些北部压榨厂受此影响出现停机。等待下周NOPA发布压榨和库存报告。今年美豆油表消虽然不及去年的高位，但整体仍较好，目前美豆油对其他油脂溢价逐渐缩小，有利于美豆油后期消费。 国际市场—乌克兰油料目前处于生长阶段，降雨整体较偏少 国内油脂—棕油存在洗船情况，大豆部分压榨厂暂停开机 截至2024年7月5日（第27周），全国重点地区三大油脂总库存预计在189万吨，环比前一周增加7.5万吨，库存继续累库，其中棕榈油商业库存在47万吨，环比增加4.55万吨，棕油累库明显，豆油商业库存累至102万吨，环比增加3.2万吨，处历史同期较为中性水平，而菜油小幅去库至40万吨，库存仍偏高。 棕油买船方面，本周棕油快速下跌存在洗船情况，目前7月之后国内买船仍偏少。大豆压榨方面，受近期油罐车事件影响，大豆部分压榨厂暂停开机，第28周（7月6日至7月12日）125家油厂大豆实际压榨量为205.6万吨，开机率为58%，较上周有所下降。 现货需求方面，本周国内重点油厂棕油、豆油和菜油的散油成交分别在2480吨（-35%）、9.58万吨（-4%）和5000吨（233%）。三大油脂均有累库的预期在，且本周需求较为平淡，盘面回吐上周涨幅，基差有所走强。 策略推荐 逻辑梳理 短期：近两周受事件炒作以及外围油脂波动等因素影响油脂经历了大涨大跌行情，棕榈油由于基本面相对较好在下跌过程中表现也较为抗跌，但也回吐了上周大涨的幅度，油脂整体可能存在超跌的情况，本周后半周也出现超跌小反弹。USDA报告中性略偏多，美豆应声上涨，但今天美豆天气炒作空间有限也将对豆油上涨幅度有所压制。整体上，国内三大油脂均有累库的预期，产地棕榈油仍处增产累库阶段，油脂短期缺乏持续上涨动力，预计油脂或将低位震荡。 策略 单边策略：预计油脂价格重心有所上移，保持低位震荡运行。 套利策略：观望。 期权策略：观望。(观点仅供参考,不作为买卖依据） 目录 马来西亚棕榈油供需 印尼棕榈油供需 国内油脂进口利润 国内豆油供需 国内棕榈油供需 国内菜油供需 国内油脂现货基差 免责声明 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。