核心观点与关键数据
豆油供需情况
- 美国：美豆增产基本确定。8月USDA月报上调美豆单产、播种面积和产量，profarmer田间巡查显示美豆长势良好，未来关键生长期无严重干旱预期。美豆种植区域约8%受干旱影响，较前一周和去年同期有所缓解。
- 巴西：8月大豆出口预估为816万吨，略低于上周预估，高于去年同期，出口量保持高位。
- 阿根廷：8月压榨量同比增长71.7%，2023/24年度阿根廷大豆产量下调至4900万吨，出口下调100万吨至450万吨。
- 国内：7月大豆进口量同比增长2.9%，达985.3万吨；1-7月累计进口5833.3万吨，同比减少1.3%。8月大豆到港预估为1043.25万吨，国内豆油供应保持宽松。中储粮已抛储1305.507万吨进口大豆，成交262.4543万吨，成交率20.1%。
棕榈油供需情况
- 国际：
- 马来西亚：8月出口预计下滑，产量预估增加4.02%，出口量环比减少18.41%，库存预计将重新累增。
- 印尼：5月产量环比减5.66%，同比减16.26%；出口量环比减9.73%，同比减11.84%；库存大幅增至409.2万吨。印尼将8月毛棕榈油参考价格设定为820.11美元/吨，出口税和出口专项税维持不变。DMO政策调整对价格影响有限，B40政策将自2025年1月1日起实施，预计将消耗约1400万吨毛棕榈油。
- 印度：7月棕榈油进口环比大增37.6%至1081730吨，豆油进口环比增加42%至391791吨，葵花籽油进口环比减少21.3%至366541吨。
- 国内：7月棕榈油进口35万吨，同比减少16.67%，环比增加12.9%；1-7月累计进口156万吨，同比下滑23.53%。8月棕榈油到港量预计为28万吨，供应宽松。
库存情况
- 截至8月16日，国内豆油库存总计103.8万吨，棕榈油库存总计51.12万吨，沿海菜油库存42.6万吨。豆油、棕榈油和菜油库存均持续增加。
研究结论
- 油脂基本面宽松格局延续：美豆丰产基本确定，国内大豆大量到港，豆油供应宽松；棕榈油增产趋势延续，印尼B40政策利多长期消费但短期影响有限，国内棕榈油供应宽松，豆棕差倒挂，需求疲软；菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。
- 价格走势：三大油脂价格已来到震荡区间下沿，原油高位对油脂下方有支撑，破位下跌可能性不大。短期棕榈油反弹带动其他油脂止跌，预计油脂维持宽幅震荡格局，建议在区间内高抛低吸。
- 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策。
