油脂周报：印尼B40确定，棕榈油反弹

2024年08月25日 油脂周度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 本周棕榈油大幅反弹，主要受到了印尼B40政策落地的利多影响，豆油和菜油跟涨，但因油脂基本面宽松宽松格局延续，上涨幅度有限。 1、20240818创元农产品油脂周报：USDA报告利空，油脂延续弱势 8月USDA月报超预期大幅上调了美豆单产、播种面积和产量，本周profarmer田间巡查依然显示美豆长势很好，且在未来最后半个月的关键生长期里依然不见非常严重的干旱预期，今年美豆丰产基本确定。国内方面，大豆大量到港，国内豆油供给也随之增加，维持累库模式。 2、20240728创元农产品油脂周报：消息频出，不改油脂震荡走势 棕榈油依然处于增产季，虽然马棕累库趋势被打断，但增产趋势延续，8月出口下滑，预计月底将重新累库。印尼生柴政策利多棕榈油长期消费，使棕榈油在油脂板块中相对抗跌。国内棕榈油供应宽松，豆棕差倒挂，需求疲软，库存仍将继续增加。 油菜籽依旧处于今年的到港高峰期，月均到港量预计在50万吨以上，菜油供应保持宽松，库存预计仍将增加。 综上，油脂基本面宽松格局不变，保持偏空看待。但连续大跌后，三大油脂价格已经来到了震荡区间下沿，原油维持高位对油脂下方有支撑，破位下跌可能性不大，短期棕榈油反弹也带动其他油脂止跌。预计油脂维持宽幅震荡格局，建议在区间内高抛低吸为宜。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 风险点：美豆、加菜产区天气、欧菜产量、生物柴油政策 目录 一、豆油供需情况..................................................3 1.1.1美国：美豆增产基本确定......................................................................................................................................................31.1.2巴西：出口量保持高位...........................................................................................................................................................51.1.3阿根廷：压榨量增加...............................................................................................................................................................6 二、棕榈油供需情况................................................7 2.1国际棕榈油供需情况.......................................................7 2.1.1马来西亚：8月出口预计下滑..............................................................................................................................................72.1.2印尼：DMO调整，B40确定...............................................................................................................................................92.1.3印度：棕榈油进口量大增...................................................................................................................................................10 2.2国内棕榈油供需：供应宽松................................................11 四、市场表现.....................................................13 一、豆油供需情况 1.1.1美国：美豆增产基本确定 美豆进入最后的关键生长期，优良率为68%，市场预期为68%，前一周为68%，上年同期为59%；开花率为95%，上一周为91%，上年同期为95%，五年均值为95%；结荚率为81%，上一周为72%，上年同期为84%，五年均值为80%。截至8月20日当周，约8%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为7%，去年同期为38%。 本周pro farmer的田间巡查显示美豆长势非常好，结合8月USDA上调播种面积和单产，以及未来天气情况，美豆今年丰产基本确定。 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：World Ag Weather、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 1.1.2巴西：出口量保持高位 CONAB发布的8月预测数据显示：预计2023/24年度巴西大豆产为3.2吨/公顷，同比减少305.588千克/公顷，减少8.7%；环比增加0.314千克/公顷；播种面积达到4602.98万公顷，同比增加194.97万公顷，增加4.4%，环比增加0.96万公顷；产量达到1.473818亿吨，同比减少722.77万吨，减少4.7%，环比增加4.52万吨。 巴西7月大豆出口量为1125万吨，同比增16.03%，环比增19.41%，创同期新高。8月出口预估为816万吨，略低于上周预估的818万吨，高于去年同期的757万吨。 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 资料来源：巴西农业部、我的农产品、创元研究 1.1.3阿根廷：压榨量增加 8月USDA报告：将2023/24年度阿根廷大豆产量下调至4900万吨。2024/25年度阿根廷大豆产量未作调整，依旧保持5100万吨，同比增加150万吨；出口下调100万吨至450万吨。 阿根廷农业部的数据显示，2024年7月份阿根廷压榨438万吨大豆，同比增长71.7%。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 1.2国内豆油供需情况：供应保持宽松 海关数据：中国7月大豆进口量同比增长了2.9%，达到985.3万吨；1-7月累计进口5833.3万吨，同比减少1.3%。国内8月大豆到港预估为1043.25万吨，9月850万吨，10月650万吨。随着大豆大量到港，国内豆油供应保持宽松。 第33周（8月10日至8月16日）油厂大豆实际压榨量为202.48万吨，开机率为58%；较预估低5.34万吨。预计第34周（8月17日至8月23日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计207.15万吨，开机率为59%。 3月19日起，中储粮开始抛储进口大豆，目前已抛储1305.507万吨，成交262.4543万吨，成交率20.1%。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 二、棕榈油供需情况 2.1国际棕榈油供需情况 2.1.1马来西亚：8月出口预计下滑 产量方面，MPOA数据：马来西亚8月1-20日棕榈油产量预估增加4.02%，其中马来半岛增加4.04%，马来东部增加3.99%，沙巴增加6.35%，沙捞越减少0.04%。SPPOMA数据：2024年8月1-20日马来西亚棕榈油单产减少2.90%，出油率增加0.32%，产量减少1.21%。 出口方面，ITS预估：马来西亚8月1-20日棕榈油出口量为866641吨，较上月同期出口的1062238吨减少18.41%。 库存方面，7月因棕榈油出口量环比大增打断累库节奏，根据高频数据，8月出口下滑，预计库存将重新累增。 政策方面，马来西亚9月份毛棕榈油的出口税维持在8%，将9月份的参考价从8月份的3880.86林吉特/吨上调至3915.19林吉特/吨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 2.1.2印尼：DMO调整，B40确定 据印尼棕榈油协会数据，印尼5月棕榈油产量为425.3万吨，环比减5.66%，同比减16.26%；出口量为196.6万吨，环比减9.73%，同比减11.84%；库存大幅增至409.2万吨，环比增9.38%，同比减12.43%。 出口关税方面，印尼从2月份开始，毛棕榈油参考价格设定频率从每月两次改为每月一次。印尼将8月1日-31日毛棕榈油参考价格设定为820.11美元/吨。出口税和出口专项税维持至33美元/吨和85美元/吨不变。 印尼调整DMO政策，国内供应目标从30万吨/月调整为25万吨/月，将每升价格上限从14000印尼盾上调至15700印尼盾，以刺激国内供应，出口比例维持1：4，对印尼棕榈油出口影响较小，对价格影响有限。 印尼能源和矿产资源部宣布，自2025年1月1日起，将强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油（BBM）标准，即B40。今年B35计划将使用约1100万吨毛棕榈油，B40计划下预计将升至1400万吨，B50计划将消耗约1800万吨毛棕榈油。 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、Wind、创元研究 资料来源：Gapki、创元研究 2.1.3印度：棕榈油进口量大增 印度溶剂萃取商协会（SEA）最新数据显示，印度7月棕榈油进口环比大增37.6%至1081730吨，豆油进口环比增加42%至391791吨，葵花籽油进口环比减少21.3%至366541吨，植物油总进口量环比增加22.2%至190万吨。 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 资料来源：SEA、创元研究 2.2国内棕榈油供需：供应宽松 根据海关总署数据，7月中国棕榈油进口35万吨，同比减少16.67%，环比增加12.9%；1-7月累计进口156万吨，同比下滑23.53%。8月棕榈油到港量预计为28万吨，供应宽松。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 三、库存：持续增加 截至8月16日，国内豆油库存总计103.8万吨，棕榈油库存总计51.12万吨，沿海菜油库存42.6万吨。 豆油供应保持宽松，需求一般，继续累库；棕榈油供应宽松，豆棕差持续倒挂，需求疲软，库存继续回升；菜籽持续大量到港，月均超50万吨，菜油供应增加，库存维持高位并继续增加。 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究 四、市场表现 本周棕榈油大幅反弹，主要受到了印尼B