01 价格&价差 综述
- 核心观点：高位震荡，上方空间有限
- 逻辑分析：
- 受天然气大涨影响，丙烷（PG）大幅上扬，内盘领涨
- 隆众资讯数据显示，华南丙烷冷冻货到岸价623美元/吨，较上期涨25美元/吨（4.18%）
- 支撑因素：
- 国际油价上涨提振心态
- 北美局部降温刺激燃烧消耗增加
- 美国丙烷库存显著下降
- 下游入市商谈积极性提升
- 制约因素：
- 市场供应充裕格局未改
- 1月沙特CP合同价下调（丙烷625美元/吨，环比跌10美元/吨；丁烷615美元/吨，环比跌15美元/吨）
- 进口成本跌破5000元/吨关口
- PDH开工继续小幅下滑（中海精细、东华茂名重启，广西华谊短暂故障停工，宁波金发检修停工）
- 结论：供需宽松背景下近端PG基本面难见转机，建议逢高空思路对待
- 风险提示：海外供应意外收窄；PDH中交装置投产等
02 价格&价差 期现价格
- 国内现货及基差
- 美国供需及出口
- 中东出口
- 国内液化气商品量
03 国内供应与进口
- 本周中国丙烷供应量72.67万吨（环比增加33%）
- 国产：炼厂商品量5.17万吨（较上周减少1.34%），开停未见变化
- 进口：国际船期到港量67.5万吨（以山东为主）
- 北方：仅山东到港，较为集中
- 南方：华南到船较多（东莞地区为主，潮州、茂名、珠海、钦州均有到港）
- 福建：漳州、福州地区集中
- 华东：嘉兴、宁波地区集中
04 国内库存
05 研究结论
- 丙烷市场高位震荡，上方空间有限，建议逢高空思路
- 供需宽松格局持续，近端基本面难见改善
- 关注海外供应变化及PDH装置投产等风险因素
