液化石油气周度报告

CONTENTS 综述 价格&价差 供应 需求 期货纸货 美国 化工需求 月差结构 中东 现货基差 国内 综述 综述 我们的观点：暂时震荡 我们的逻辑：5月10日-5月16日，中美贸易缓和，国际市场有所提振，国内液化气市场受供需影响下行。截至5月16日， AFEI丙烷指数MA5上涨10.31%至552.81美元/吨；美湾MB现货MA5同步上涨9.08%至397.46美元/吨；华南丙烷冷冻 货到岸价MA5为632美元/吨，较上期均价跌10美元/吨，跌幅为1.56%。供给方面，国内炼厂商品量环比减少1.33%至 3.7万吨；进口到港量环比减少2.68%至59.95万吨；港口库存环比增加2.62%至321.76万吨（华东122.89万吨、华南 58.7万吨）。需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率在57.98%，环比下跌2.3%；虽然东华宁波周后期恢复开工，振 华石化装置提负，中景石化三期投料试运行，但东莞巨正源、天弘化学PDH装置检修停工，综合来看，本周中国PDH开 工率下降。下周来看，东华宁波PDH装置陆续提负，以及天弘化学计划重启，因此，预计下周中国PDH开工率略有回升。 总结而言，本周中美贸易缓和，宏观情绪有所好转；国内天气回暖抑制民用需求，整体化工端开工偏低、消耗疲弱，需 求支撑不足，价格承压下行，建议密切跟踪后续PDH装置及物流动态。 风险提示：PDH装置重启、原油价格等 价格&价差 期现价格 元/吨4500 LPG主力 APS丙烷主力合约(右轴) AFE丙烷主力合约(右轴) 元/吨 美元/吨 4700 700 4000 600 4600 3500元/吨600 500 4500 400 4400 500 300 4300 200 400 元/吨600 4200 100 4100 550 500 2025/4/8 2025/5/2 2025/5/4 2025/5/6 2025/5/8 2025/4/10 2025/4/12 2025/4/14 2025/4/16 2025/4/18 2025/4/20 2025/4/22 2025/4/24 2025/4/26 2025/4/28 2025/4/30 2025/5/10 2025/5/12 2025/5/14 2025/5/16 450 国内现货及基差 1200 元/吨 华南民用气价格华东进口气价格 华东民用气价格华南进口气价格 山东民用气价格山东醚后 C4 价格 1000 5900 5700 5500 5300 5100 4900 4700 4500 800 600 400 200 -200 区域报价、贴水及运费 USD/t 美国至远东运费 中东至远东运费 美国至欧洲运费 USD/t FEI MB 300 900 800 250 700 200 600 150 500 100 400 50 300 200 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2024/1 2023/12 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2024/1 2023/12 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2025/1 2024/12 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2023/10 2023/11 2024/10 2023/10 2023/11 2024/10 2024/11 USD/t AFEI丙烷升贴水 60 140 120 100 80 60 40 20 0-20-40-60 40 -20 -40 -60 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2024/1 2023/12 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 2024/9 2025/1 2024/12 2025/2 2025/3 2025/4 2025/5 2023/10 2023/11 2023/12 2024/10 2023/10 2023/11 2024/10 2024/11 区域升贴水及运费历史区间 美国至远东运费 中东至远东运费 USD/t USD/t 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 200300 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 250 200 150 100 50 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 AFEI丙烷升贴水 中东丙烷升贴水 USD/t USD/t 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 140 120 100 80 60 40 20 0-20-40-60 60 40 -20 -40 -60 -80 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 供应 美国出口- 出口总量有所上涨 美国丙烷出口 千吨 千吨 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 700 1400 600 1200 500 1000 400 800 300 600 200 400 100 200 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 02-25 03-07 03-17 03-28 04-07 04-18 04-28 05-09 05-19 05-31 06-13 06-26 07-09 07-21 08-02 08-15 08-28 09-10 09-22 10-04 10-17 10-30 11-12 11-24 12-06 12-19 美国-欧洲丙烷出口 千吨 千吨 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 02-25 03-07 03-17 03-28 04-07 04-18 04-28 05-09 05-19 05-31 06-13 06-26 07-09 07-21 08-02 08-15 08-28 09-10 09-22 10-04 10-17 10-30 11-12 11-24 12-06 12-19 中东出口- 整体减少，地区分化 中东LPG出口 科威特LPG出口 千吨 千吨 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 1400 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1200 1000 800 600 400 200 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 02-25 03-07 03-17 03-28 04-07 04-18 04-28 05-09 05-19 05-31 06-13 06-26 07-09 07-21 08-02 08-15 08-28 09-10 09-22 10-04 10-17 10-30 11-12 11-24 12-06 12-19 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 02-25 03-07 03-17 03-28 04-07 04-18 04-28 05-09 05-19 05-31 06-13 06-26 07-09 07-21 08-02 08-15 08-28 09-10 09-22 10-04 伊朗LPG出口 阿联酋LPG出口 千吨 千吨 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 2019 2023 2020 2024 2021 2025 2022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0-50 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 01-01 01-14 01-24 02-04 02-14 02-25 03-07 03-17 03-28