工业硅/多晶硅周度报告：工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年1月5日 本周周产量7.11万吨，环比-0.35万吨。主要是石河子地区呈现重污染天气，当地工业硅厂开工率下降至50%左右。SMM工业硅社会库存环比+0.1万吨，样本工厂库存环比-0.79万吨。工业硅价格下跌后，近期硅料厂对工业硅粉有补库，粉单价格在11500-11650元/吨左右。有机硅对工业硅有部分年终备货，铝合金仍以刚需采买为主。现货价格几乎已经跌破边际产能所能承受的极限。若此亏损幅度持续，春节前后北方硅厂或开始集中减产，但行业能否迎来去库核心仍在于新疆大厂此前停产部分是否会如期复产。若2月新疆大厂复产，则供给端小厂的减产尚不足以换回工业硅单月的供需平衡。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 本周多晶硅期货价格震荡上行，或是博弈1月多晶硅价格能否如传言般上涨至45元/公斤。1月预计多晶硅排产在9万吨左右，随下游排产提升，多晶硅进入供需平衡状态。自下游对多晶硅完成备货后，多晶硅工厂库存大幅去化，但本质上硅料库存是从上游向下游转移，尚未得到大规模消化。1月起硅片和电池片价格已经开启涨势，但对于45元/公斤的多晶硅而言，上涨幅度仍显不足。受制于高库存和弱需求，短期内基本面并不支持多晶硅价格的上涨，但现货价格亦无理由下跌。中期看，我们对春节后的需求复苏和价格回暖抱有期待。市场传言1月6日光伏行业再度召开会议，关注实际进展。 ★投资建议 工业硅：价格下跌至此，下游出现低价囤货，期现商手中的老仓单和非标货出货情况良好。无论是出于亏损原因还是环保扰动，工业硅供给端都已经发生明显减产，但是受制于多晶硅减产带来的需求大幅下降，当前工业硅减产体量仍不足以换回单月供需的再平衡。关注后续新疆大厂复产动作。若从低估值角度做多，或将面临一定的兑现时间，左侧建仓注意仓位管理。 多晶硅：在上市初期，考虑到短期内行业自律和配额制可行性相对较强、春节后基本面仍保有旺季预期、投机资金参与比例大等因素，单边更建议以逢低做多思路对待，待期货品种更加成熟、产业套保意愿增加后，关注逢高沽空机会。套利方面，在 未 明 确 实 际 仓 单 注 册 量 之 前 ， 我 们 不 建 议 参 与PS2511-PS2512反套，建议关注PS2506-PS2507正套机会。 ★风险提示：供给变化超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、工业硅减产初现，多晶硅报价坚挺..............................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................64、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格.......................