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音乐订阅稳健增长，AI 赋能生态更具活力

2024-04-11 李承儒国元国际王英文

腾讯音乐2023年第四季度业绩超出预期，实现收入69亿元人民币，同比下降7%，主要受社交娱乐业务调整影响。四季度毛利率达到38%，同比提升5个百分点，经调整净利润17亿元，同比增长12%，经调整净利率为24%。在线音乐业务收入50亿元，同比增长41%，占比73%；付费用户数量达1.07亿，付费率提升至18.5%，月度ARPPU为10.7元。广告收入加速增长。公司推出“启明星”AI音乐创作平台，提供AI作词、作曲等功能，并通过天琴实验室发布开源虚拟人视频模型MuseV，在行业内领先。预计2024年在线音乐业务同比增长25%以上，毛利率及利润率继续提升。目标价15.6美元，预计升幅31.6%，维持“买入”评级。

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