家用电器行业周报：电动自行车加速换新，2025年出货弹性值得期待

核心观点

国都证券认为，电动自行车行业正加速换新，2025年出货量有望呈现弹性增长。主要基于以下观点：

• 换新进度加快：截至12月19日，全国电动自行车售旧与换新各达102.3万辆，带动新车销售27.3亿元。12月前19天换新数量达37.5万辆，进度持续加快。
• 政策延续预期：以旧换新政策有望在2025年延续，各地已逐步完善换新流程，参与范围不断扩大（门店数量增长57.7%，覆盖31个省市）。
• 短期行业回暖：新3C认证带来的去库影响基本消化，11-12月行业动销回暖，经销商库存处于低位。

关键数据

• 以旧换新数据：9月、10月、11月以旧换新数量分别为1.6万辆、29.1万辆、34.1万辆，12月前19天达37.5万辆。
• 行业销量：2024年11月空调总销量1538.23万台（同比+44.2%），冰箱830.1万台（同比+5.9%），洗衣机786.3万台（同比+5.1%）。
• 清洁电器：2024年11月扫地机线上零售量68.9万台（同比+33.1%），洗地机线上零售量61.9万台（同比+17.8%）。

研究结论

在低基数、低库存背景下，2025年电动自行车行业出货量弹性值得期待。建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

风险提示

地产行业波动、需求不及预期、行业竞争加剧、政策效果不及预期。