电动自行车行业点评：9月维持较高出货增速，新旧国标需求有序切换

家用电器 9月维持较高出货增速，新旧国标需求有序切换 电动自行车行业点评 投资要点： 2025年10月22日评级同 步 大 市评级变动：维持 事件：根据《电动自行车安全技术规范》（GB17761-2024）新国标政策明确规定，2025年9月1日起全面终止旧国标电动自行车生产。根据奥维云网数据，从首月市场表现来看，9月电动两轮车内销出货量达738.4万台，同比增长19.3%，市场维持着较高活力；2025年前三季度，电动两轮车内销出货累计同比+27.0%。 企业通过“旧国标去库存+新国标产能备货”双线并行，合理承接下游消费需求。由于新国标对电动自行车最高25km/h的强制限速，部分消费者因车型速度性能下降产生心理预期落差，购买偏好向旧国标车型倾斜。企业一方面通过渠道让利、终端促销快速抢占市场份额，加速库存去化；另一方面积极推进新国标车型产品的技术升级和设计创新，以匹配消费群体需求迭代趋势，为新旧国标的需求切换预备渠道空间。目前从9月的内销情况来看，执行效果较好，推动了当月出货量仍保持着平稳的增长。 新国标将加快行业的智能化发展趋势。政策层面，新国标强制要求经营性车辆搭载北斗定位功能（非经营性活动可自行选择保留功能与否），推动智能化成为产品基础配置；市场层面，用户购车时倾向选择智能车型，根据九号的双十一“抢先购”（10月15日-10月20日）战报，高端智能品牌九号在天猫、京东、抖音、快手、美团五大主流电商平台中，全面斩获店铺销售额TOP1，自营全渠道销售额突破6.18亿元，同比增长114%。随着OTA升级、AI路况预判、APP互联等智能化功能从高端款下沉至主流车型，用户对电动两轮车的智能化需求将越发显著。 周 心怡分 析师执业证书编号:S0530524030001zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1电动自行车行业深度：政策推动格局重构，寻找电动自行车行业投资破局机会2025-08-222家用电器行业点评：5月空调内销持续增长，外销承压2025-06-243电动自行车行业点评：国补持续拉动电动自行车需求，把握盈利改善机会2025-05-27 电摩产销增速环比加快，部分电自需求切换至电摩。根据中国摩托车商会数据，2025年1-9月，电动摩托车产/销量分别为250.34/244.56万辆， 同比下 降3.78%/8.51%； 单9月 电 动摩托车产/销量分 别为32.57/30.62万辆，环比增长12.32%/7.32%，同比下降4.79%/12.38%。一方面，今年以来，多地陆续放宽当地限摩政策，其次，随着即时配送行业的发展，具有速度性能优势的电摩仍具有市场基础，政策和需求合力之下，9月电摩产销环比有明显提速。 投资建议：2025年12月1日起，旧国标电动自行车禁止销售，旧国标存量将逐步出清，新国标车型将全面主导市场，新国标车型的全渠道铺货可有效承接下游存量替代与增量消费需求，基于以上，我们维持对电动自行车行业“同步大市”评级。建议关注电动两轮车智能化水平领先的九号公司和春风动力，以及具有渠道和品牌优势的爱玛科技。 风险提示：市场竞争加剧，政策执行力度不及预期，需求不及预期。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438