电动自行车行业点评：电动自行车行业迎来新国标时代，格局有望集中

新国标时代全面开启：自2025年12月1日起，旧国标电动自行车禁止销售，所有不符合新国标（GB17761—2024）的电动自行车将退出市场，标志着新国标电动自行车的全面普及。
头部品牌表现分化：2025年10月电动自行车内销市场，雅迪份额占比同比增长0.7pp至22.6%，稳固龙头地位；爱玛和台铃份额分别同比-1.2/-2.5pp至18.4%/11.6%，反映头部品牌在政策过渡中的分化。
线上零售渠道智能化趋势：2025年9月电动两轮车线上市场形成“智能化品牌引领、传统品牌稳固渗透、新兴品牌细分突围”的格局。九号和小牛以27.6%和23.5%的市场份额占据线上头部位置；爱玛、台铃和雅迪线上渠道份额分别为10.2%/9.3%/9.0%，加大线上投入。
电动摩托车需求增加：2025年1-10月电动摩托车产销量同比+3.13%/-1.36%，10月产销分别同比+16.22%/+16.23%，呈现加速趋势。爱玛发布全新高端两轮纯电品牌“SCOOX零际”，预计2026年第一季度上市交付，传统品牌加大电摩业务投入。
投资建议：维持对电动自行车行业“同步大市”评级。建议关注九号公司、春风动力和爱玛科技。
风险提示：市场竞争加剧、政策执行力度不及预期、需求不及预期、原材料价格波动风险。