电动自行车行业点评：电动自行车行业迎来新国标时代，格局有望集中

家用电器 电动自行车行业迎来新国标时代，格局有望集中 电动自行车行业点评 投资要点： 2025年12月02日评级同 步 大 市评级变动：维持 12月1日起，旧国标电动自行车禁止销售，彻底进入新国标时代。根据国家认监委发布的《关于严格电动自行车强制性产品认证管理的公告》，自2025年12月1日起，所有不符合新国标（GB17761—2024）的电动自行车将禁止销售，相关CCC认证证书也将全部注销或撤销。这意味着，自12月1日起，不符合新国标的电动自行车将彻底退出市场，各企业不得继续销售，象征着新国标电动自行车的全面普及。 10月电动自行车内销格局，头部品牌表现有所分化。根据《电动自行车安全技术规范》新国标政策的明确规定，2025年9月1日起全面终止旧国标电动自行车生产，行业已进入三个多月的新国标车型生产期，不同品牌呈现出分化现象。10月的内销市场表现上，雅迪通过在新国标车型布局上的提前布局，份额占比同比增长0.7pp至22.6%，行业龙头地位相对稳固；爱玛、台铃位列第二、第三，份额占比分别同比-1.2/-2.5pp至18.4%/11.6%，反映出头部品牌在政策过渡中的分化。 电动自行车线上零售渠道的智能化趋势显著，新兴智能品牌引导，传统品牌加速渗透。消费端层面。2025年9月电动两轮车线上市场已形成“智能化品牌引领、传统品牌稳固渗透、新兴品牌细分突围”的多元竞争格局。九号、小牛两大智能化标杆品牌，依托核心智能技术研发优势与年轻化精准运营体系，分别以27.6%、23.5%的市场份额占据线上头部位置，成为追求科技体验与潮流属性的年轻消费群体核心选择 ； 传 统 头 部 品 牌爱 玛/台 铃/雅 迪 的 线 上 渠 道 份 额 占 比 分 别 为10.2%/9.3%/9.0%，正在加大对线上渠道的投入，扩大线上优势。 周 心怡分 析师执业证书编号:S0530524030001zhouxinyi67@hnchasing.com 相关报告 1电动自行车行业点评：9月维持较高出货增速，新旧国标需求有序切换2025-10-272电动自行车行业深度：政策推动格局重构，寻找电动自行车行业投资破局机会2025-08-22 新国标执行后，电动摩托车需求增加，传统品牌加大电摩业务投入。今年1-10月，电动摩托车产销量为295.57/289.26万辆，分别同比+3.13%/-1.36%；10月电动摩托车的产/销量为30.69/ 30.12万辆，分别同比+16.22%/+16.23%，电摩产销有加速趋势。10月28日，爱玛发布了全新高端两轮纯电品牌“SCOOX零际”，致力于为年轻用户打造超越期待的电动座驾，宣布将于2025年12月启动全国试驾活动，并预计在2026年第一季度正式上市并开启交付，传统品牌通过加大电摩业务投入，有望持续夯实中高端升级路线。 投资建议：电动自行车迎来新国标时代，各品牌加快推出新国标车型，对新车型的全渠道铺货将有效承接下游存量替代与增量消费需求，严格生产标准也将加快格局集中趋势。基于以上，我们维持对电动自行车行业“同步大市”评级。建议关注电动两轮车智能化水平领先的九号公司和春风动力，以及具有渠道和品牌优势的爱玛科技。 风险提示：市场竞争加剧，政策执行力度不及预期，需求不及预期，原 材料价格波动风险。 评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 免责声明本报告风险等级定为R3，由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的 证券投资咨询业务资格。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供本公司客户中风险评级高于R3级（含R3级）的投资者使用。本报告对于接收报告的客户而言属于高度机密，只有符合条件的客户才能使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用，请投资者谨慎使用未经授权刊载、转发或传播的本公司研究报告。经过书面授权的引用、刊载、转发，需注明出处为“财信证券股份有限公司”及发布日期等法律法规规定的相关内容，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司不因此承担任何责任并保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com地址：长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心B座25楼邮编：410005电话：0731-84403360传真：0731-84403438