晨报

【新股资讯】 ➢脑动极光─B（6681.HK）IPO申购指南：建议谨慎申购 核心产品系统是一款以循证医学为基础的医疗级数字疗法产品，也是中国首款获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。该系统是一款将脑科学临床经验与深度神经网络用于评估患者认知障碍症状并提供个性化的数字疗法治疗方案。该系统能够对由血管疾病、神经退行性疾病、精神疾病和儿童发育缺陷等引起的各类认知障碍进行临床测评和干预。公司收入情况：2021年-23年人民币2.3百万元、11.3百万元、67.2百万元，24年中期：52.2百万元。利润2021年-23年亏损，24年中期：亏损114.4百万元。公司拥有强大的研发能力，公司在中国拥有40项专利及70项专利申请，以及在境外拥有9项待批专利申请。公司已开发出两项核心技术，即虚拟人技术和AI技术，这些技术为公司的系统和其他产品提供了坚实的基础。行业：中国认知识障碍数字疗法在2023年的市场规模达到人民币268.6百万元，预计2025年将增至人民币1,046.7百万元，2030年将增至人民币8,927.4百万元，复合年增长率53.5%。公司行业地位：根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国首家利用脑科学与先进的AI技术开发出针对认知障碍的医疗级数字疗法产品的公司。公司产品在2023年的市场占有率分别为25.0%（中国认知障碍数字疗法市场）和91.6%（中国医疗级认知障碍数字疗法市场）。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【近期研报】 ➢神威药业（2877.HK）更新报告：业绩短暂承压，创新药研发快速推进 2024年前三季度营业额为人民币28.87亿元，同比减少16.9%，分品种：注射液产品的营业额减少26.7%至人民币10.28亿元；软胶囊产品的营业额减少19.3%至人民币3.91亿元；颗粒剂产品的营业额减少2.2%至人民币4.57亿元；中药配方颗粒产品的营业额减少12.0%至人民币8.24亿元；其他剂型产品的营业额增加2.6%至人民币1.87亿元。营收下降的主要原因是疫情后市场需求回归常态，去年同期因疫情导致的高基数效应以及中药品种纳入集采的影响。2024年中期毛利率从75.2%微升至75.3%，显示公司在成本控制方面的成效；销售及分銷成本同比减少20.3%，进一步提升了净利润率。中药配方颗粒受集采影响，收入下降，公司加强在河北云南之外的省市开拓市场，未来有望恢复增长。在医药行业集采降价背景下，公司将通过不断有新的产 品线如独家创新药塞络通胶囊、JC胶囊及强大的商业化团队及高效的管理团队，推动业绩恢复增长。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢节前市场相对谨慎，关注春节消费复苏带动SaaS板块-互联网行业周报（12.23-12.29） 我们认为，市场对于2025年互联网板块盈利预期继续下降，尽管有政策刺激预期，但投资者仍关注中国宏观经济基本面改善情况，因此港股互联网板块大概率仍呈现震荡格局。美股市场方面，美国10年期国债收益率上升一方面隐含较高的经济增长及通胀预期，市场期待特朗普总统回归后的政策落地。特朗普在竞选期间承诺推行减税、放松监管等一系列有利于企业的政策，这类政策将有助于进一步刺激经济增长，提升企业盈利水平，从而继续支撑美股市场强势表现。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢圣诞周港股小幅回升，市场交易相对清淡-股指期货周报（12.23-12.27） 上周港股小幅回升，恒指一周累计上涨1.87%，受圣诞假期影响当周港股市场交易偏清淡。当前港股市场正在逐步消化新的经济政策方针，只要美联储方面不出现诸如重启加息等重要政策转向，港股的外部利率环境将继续保持平稳，有利于市场整体估值水平的保持。基于对市场环境的判断，我们对于港股未来短期与中长期走势均相对谨慎乐观。从短期来看，由于具体政策的出台仍需要时间，短期内港股市场或仍有可能维持震荡行情，叠加部分板块的结构性行情。如果后续刺激措施的出台最终带来国内需求面的明显回暖以及促进经济走出去杠杆过程的效果，相信港股的长期行情可以期待。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢一级市场发行回落，二级市场小幅回调-中资美元债周报（12.23-12.27） 上周受圣诞假期影响，中资离岸债一级市场发行规模明显回落，新发9只债券，规模共计7.6亿美元，仍以城投行业为主。其中，成都兴锦建设投资集团发行2.68亿欧元可持续债券，为上周最大发行规模。二级市场小幅回调，上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.05%，其中，投资级回报指数最新价报228.3769，周跌幅0.08%；高收益回报指数最新价报226.0853，周涨幅0.15%。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢12月30日中资离岸债一级市场发行1只债券 台州黄岩经济开发集团拟发行Reg S、3年期、以美元计价的高级债券。初始指导价5%区域，招商银行台州分行提供备用信用证；财通国际、招商永隆银行担任联席全球协调人、联席牵头经办人和联席账簿管理人；中金公司(B&D)、农银国际、光银国际、国泰君安国际、上银国际担任联席牵头经办人和联席账簿管理人。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数有涨有跌。截至12月30日，恒生指数下跌0.24%，报收20041.42点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为-0.15%、-0.27%和0.36%；与此同时，中资企业指数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.02%和-0.84%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中医疗保健业和资讯科技业表现相对较好，涨跌幅分别为0.56%和0.45%；地产建筑业和非必需性消费市场走势较弱，涨跌幅分别为-0.64%和-1.08%。内地股市方面，截至12月30日，上证指数收盘价为3407.33点，上涨0.21%；深证综指收盘价为2008.49点，下跌0.32%。陆港股通方面，截至12月30日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入45.36亿元，深市港股通南下净流入为23.9亿元，共计港股通资金净流入69.26亿元。 美国三大股指集体下跌：截至12月30日，道琼斯工业指数报收42573.73点，较前一个交易日下跌0.97%；标普500指数报收5906.94点，较前一个交易日下跌1.07%；纳斯达克指数报收19486.78点，较前一个交易日下跌1.19%。此外，费城半导体指数报收5026.51点，较前一个交易日下跌1.88%。欧洲股市方面：截至12月30日，英国富时100指数报收8121.01点，较前一个交易日下跌0.35%；法国CAC40指数报收7313.56点，较前一个交易日下跌0.57%；德国DAX指数报收19909.14点，较前一个交易日下跌0.38%。 期货市场方面：截至12月30日，恒生期货收盘价为25746.05点，较前一个交易日下跌0.43%。伦敦金现收盘价为2605.71美元/盎司，较前一个交易日下跌0.6%。布伦特原油收盘价为74.39美元/桶，较前一个交易日上涨0.3%。此外，人民币兑美元汇率报7.3元/美元，较前一个交易日未有明显涨跌。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk