信息技术产业行业研究：关注2025年CES展端侧AI消费电子应用创新

电子板块：重点关注2025年CES端侧AI应用创新。2025年CES（国际消费电子展）将于1月7日至10日在美国拉斯维加斯举办，预测端侧AI应用创新将成为CES2025的最大亮点。AI眼镜显示技术将展示多项亮点，主要体现在轻量化设计、全彩显示、增强现实与AI融合及多场景应用，光波导技术作为AR眼镜的核心光学方案，以其高透光度、轻薄、大视场角和小体积等优势，被认为是消费级AR眼镜的最优解决方案。光波导技术结合MicroLED或LCoS等显示技术，能够实现高亮度和全彩显示。RayNeo雷鸟将和TCL一同带着尚未发布的新品-拍摄眼镜V3与光波导黑科技亮相CES2025；Vuzix将在展会上展示1.0mm厚的全彩光波导以及0.7mm的超薄光波导，同时搭配从MicroLEDs到最新全彩超小LCOS投影仪等不同 显示引擎；GygesLabs的DigiWindow技术将首次亮相展会，这一技术通过视网膜投影实现了全球最轻、最小的近眼显示光学方案，重量仅为30多克；雷神科技将在展会上发布三款基于不同技术原理的智能眼镜产品。英特尔、AMD、英伟达将发表主题演讲，有望重点发布AIPC相关产品。预测CES2025AI赋能消费电子产品将精彩纷呈，继续看好AI端侧应用创新。鸿海表示GB200服务器12月开始出货，2025年AI服务器出货量将逐季增长，预测2025年AI服务器将占公司服务器总收入的50%。亚马逊、谷歌自研ASIC芯片出货大幅增加，国内字节、小米等厂商正在加大AI大模型算力投入及加快端侧应用，继续看好AI算力硬件受益产业链。苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高增长。整体来看，继续看好苹果链、AI智能眼镜、AI驱动及自主可控产业链。 通信板块：1）字节跳动近期正式发布了豆包视觉理解模型，在企业市场的定价只有0.0003元/千Tokens，比行业价格降低了85%，而且功能更加全面和强大。据悉豆包大模型已经与八成主流汽车品牌合作，并接入到多家手机、PC等智能终端，覆盖终端设备约3亿台，来自智能终端的豆包大模型调用量在半年时间内增长100倍。我国AI商业化有望进一步加速并进入业绩兑现期，我们看好字节AI相关产业链如服务器、IDC、交换机、液冷等板块。2）中兴通讯在其终端业务提出了“AIforAll”的全新理念，围绕AI大模型、卫星通信、5G-A、裸眼3D四大技术创新能力，推出了多款业界首创产品。其中努比亚Z70Ultra基于AI大模型架构内置了全新的星云AIOS。我们认为，在运营商资本开支下行背景下，手机与AI业务 是公司未来业绩主要增长动力，搭载AI大模型的手机销量有望迎来快速提升。此外在芯片领域，公司具有近30年的研发积累，自研定海芯片，支持RDMA标卡、智能网卡、DPU卡等多种形态，提供高性能的算力加速硬件；基于自研7.2T分布式转发芯片的国产超高密度400GE/800GE框式交换机性能业界领先。自研芯片业务为估值抬升提供动力，成长空间打开。 计算机板块：当下的总体大背景是海外特朗普胜选，多边贸易冲突、科技出口管制预期再起，国内化债/托底经济等一揽子政策往下推进，国家重视科技打头阵，推动自立自强；资本市场热度不低，上市公司在政策鼓励下，积极进行回购、并购重组等。计算机由于需求来源90%左右是国内，前几个季度经营承压，国内外变化背景下，未来预期受益，加上本身细分市场众多，小市值公司占比不低，也契合市场阶段性对小市值企业的追捧，市场关注度明显提升。展开来看，计算机里逻辑上国内海外双边变化都受益的是广义国产替代，如信创、华为产业链、工业软件等，而主要受益于国内环境变化的是广义政务/央国企信息化，主要受益于资本市场热度的是金融IT，尤其是证券基金IT。短期看，10月三季报披露期，虽然计算机总体经营端表现处于回落趋势，但市场表现强势，一方面说明市场风险偏好的提升， 另一方面也说明在大国竞争和寻找新的经济增长点的背景下，科技板块被寄予厚望。进入12月份后，市场再次进入一年中最长的业绩真空期，风险偏好预计再次提升，一般而言有利于计算机板块的表现。在小市值公司体现出明显弹性后，市场阶段性在向大市值公司，和前期涨幅不大，且有美股映射的AI应用回流。 传媒互联网：关注AI应用主线，税收优惠政策延续、防御属性较强的出版板块，及产品周期启动中的游戏板块。1）AI：AI模型、工具持续迭代中，近期豆包·视觉理解模型发布，谷歌发布最新AI视频生成模型Veo2、实验性的AI推理模型——“Gemini2.0FlashThinking”模型，OpenAI发布o3，幻方量化发布全新系列模型DeepSeek-V3并同步开源；应用端，12月21日，AI童伴汤姆猫发售，售价1499元人民币，25年有望迎来AI产品、应用的加速落地，我们看好“Chat”类产品及基于算法的应用/工具，重点关注AI陪伴、AI玩具、AI工具方向变化及相关标的，同时关注AI+视频、游戏的进展。2）出版：目前出版板块25年净利润（一致预期尚未考虑税收优惠政策调整的影响）对应PE大概10-16X，部分公司估值较 低，且股息率在4-5%，防御属性较强，也有补涨空间，同时多家出版标的于AI、教育有布局，有望受AI产业发展、应用落的的催化。3）内容：Q4起A股游戏公司产品周期启动，吉比特自研《问剑长生》、巨人网络《原始征途》正式版等将上线，我们维持此前A股游戏板块整体基本面优于今年前三季度的判断，建议关注龙头及业绩边际向上标的；25年春节档已定档6部影片（均有IP），我们认为影片供给、票房正呈现边际向上趋势。个股：恺英网络、万达电影、完美世界。 风险提示 需求恢复不及预期的风险、AIGC进展不及预期的风险、外部制裁进一步升级的风险、技术研发进度不及预期的风险、数据统计结果与实际情况偏差风险。 内容目录 一、细分行业观点4 1、看好苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链5 2、汽车、工业、消费电子：消费电子需求向好，AI边端未来可期5 3、PCB：11月景气度有所放缓，传统旺季不旺5 4、元件：LCD价格企稳7 5、通信：AI行业持续发展，带动通信相关板块9 6、计算机产业链：细分板块观点11 7、传媒行业观点：关注游戏板块结构性机会、25年春节档，及AI应用落地情况12 二、行业重要资讯13 三、行业数据13 3.1报告期内行情13 四、风险提示16 图表目录 图表1：国金TMT建议关注标的组合4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速6 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速6 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速6 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速6 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速6 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速6 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速7 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速7 图表10：2025年全球300mm晶圆厂设备支出有望达1232亿美元，同比+24%8 图表11：2024年1-9月从荷兰光刻机进口额达到70.55亿美元，同比增长52%9 图表12：光模块(CPO)指数(8841258.WI)走势10 图表13：服务器指数(8841058.WI)走势10 图表14：11月电信业务收入同比增长3.02%11 图表15：11月新兴业务收入同比增长17.52%11 图表16：2022年至今计算机行业指数（申万）及沪深300涨跌幅（%）14 图表17：12.23-12.27申万一级行业指数涨跌幅排名（%）14 图表18：12.23-12.27计算机行业涨跌Top5公司情况（%）15 图表19：A股日均成交量统计（周度）15 图表20：A股两融余额统计（周度）15 行业 股票代码 公司 建议关注理由 电子 002475.SZ 立讯精密 AppleIntelligence重新定义AI边端，2025年苹果换机周期可期。①软件方面，6月苹果首个生成式AI大模型AppleIntelligence正式登场，AppleIntelligence只能用于iPhone15Pro或更高版本机型；硬件方面，2025年苹果有望发布iPhone17Slim，Slim款可能是十年来最大的外观改款；根据IDC，2023年苹果全球保有量达8.4亿台、换机周期在3.6年，软件+硬件创新有望带动新一轮换机潮。苹果是公司超级大客户，深度受益下游放量。②公司自2020年切入iPhone组装后、成为公司重要增长引擎。我们估算目前iPhone组装份额为20%，预计未来伴随组装份额持续增长、利润率抬升，带动公司利润持续增长。③公司作为VisionPro的OEM厂，未来有望深度受益产品放量周期。 002273.SZ 水晶光电 坚守光学赛道创新发展，已构建光学元器件、薄膜光学面板、半导体光学、汽车电子（AR+）、反光材料五大业务板块。产品形态逐步从单一的光学元器件向模组及解决方案并存转型，并且被广泛应用于智能手机、相机、智能可穿戴设备、智能家居、安防监控、车载光电、元宇宙AR/VR等领域。 002463.SZ 沪电股份 高速通信类是保证公司成长的关键。公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。公司汽车类产品主要供应全球龙头TIER1厂商，并且依据多年的技术积累不断调整产品结构至覆盖多类域控制器用HDI产品，汽车智能化趋势将为公司带来成长贡献。 计算机 002415.SZ 海康威视 创新业务、出海、EBG保持良好增长，SMBG、PBG探底，能力积累扎实，估值回到历史底部，股息率居于科技龙头前列。 002236.SZ 大华股份 海外及创新业务保持良好增长，与中国移动合作及星汉大模型落地值得期待。 688475.SH 萤石网络 智能家居硬件拓新品类和渠道，云服务增加新功能模块提升转化和ARPU值，具身智能的探索具备技术、产品、渠道等扎实积累。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰富实战经验，发布了“数字风洞”产品体系，开启测试评估领域专业赛道。 688083.SH 中望软件 研发设计类工业软件核心环节稀缺自主可控公司，有望受益于22年低基数、23年员工拓展大幅减缓等因素，23年收入利润释放。 688777.SH 中控技术 收入稳定增长，存货、合同负债预示在手订单充足，新产品、新场景、新区域拓展顺利。 603171.SH 税友股份 G端金税四期核心地位巩固，B端提升客户覆盖和ARPU值，总体增速有望加速。 002990.SZ 盛视科技 口岸业务回暖复苏，海南业务积极推进巩固国内龙头地位，海关特殊监管区业务取得突破。持续积极拓展海外市场，未来有望与华为推动“AI+行业”合作。 300925.SZ 法本信息 互联网及金融行业稳定，汽车、能源、通信行业取得良好增长，华为合作、AI落地、海外拓展值得期待。 301382.SZ 蜂助手 数字化虚拟商品综合运营服务领军，物联网运用、云终端落地值得期待。 一、细分行业观点 图表1：国金TMT建议关注标的组合 002970.SZ 锐明技术 产品出海渠道及产能积累扎实深厚，技术与政策驱动下保持高增长。 002322.SZ 理工能科 主业保持良好增长，持续高分红。 来源：wind，国金证券研究所 1、看好苹果链、AI智能眼镜、Ai驱动及自主可控受益产业链 2025年CES展，预测AI智能眼镜显示技术将展示多项亮点；苹果SE4有望明年3月发布，苹果链核心受益公司明年Q1业绩有望高增长；英伟达Bl