通信行业周报：重视AIDC基建，推荐“四大四小”

通信 重视AIDC基建，推荐“四大四小” 事件：ChatGPT服务器跳闸，微软数据中心电力故障。北京时间12月27日凌晨2点30分左右，OpenAI的AI服务器中断服务，影响ChatGPT聊天机器人、Sora视频生成模型以及部分API调用。OpenAI 称“此问题是由上游提供商引起”。而作为OpenAI的独家云服务提供商，微软Azure同日也报告数据中心出现“电源”问题，因此可以初步判断，微软数据中心电力故障或是本次事件的主要原因。而在此之前，OpenAI服务器就曾多次出现停电问题：在过去90天内，API调用曾有8次停电事故，其中3次重大停电；ChatGPT聊天机器人曾有11次停电事故，其中6次重大停电。且自12月11日Sora上线至今，API调用、ChatGPT聊天机器人不到一个月已发生2次重大停电。 AIDC基建——电源是稳定性的基石。AIDC一般有24/7全天即时相应的需求，且其电流需求高顿瞬变，每微妙变化甚至可达2000A，因此电能供应对于AIDC的稳定性至关重要。数据中心电源根据其应用场景可分为服务器电源和UPS备用电源。 服务器电源：服务器电源负担着为服务器集群提供稳定、高效电能供应的任务，高压电从电网进入数据中心后，一般包含AC/DC、DC/DC等组件，AC/DC电源模块包含电源模块（PSU）和电源管理控制器（PMC），其中PSU负责将来自电网的交流电转换为服务器电子组件所需的直流电，PMC通过监控和调整服务器电源的供应和消耗来实现最佳的电源管理，以提高服务器的能效和性能。在电源系统中，AC/DC转换器先将交流电转为50V直流电，接着主板上的DC/DC转换器再将电压转换成12V、5V、3V和0.8V等。 UPS备用电源：即不间断电源，是一种含有储能装置的不间断电源。当市电输入正常时，UPS将市电稳压后供应给负载使用，此时的UPS就是一台电稳压器，同时它还向机内电池充电。当市电意外中断时，UPS立即将电池的直流电能，通过逆变器切换转换的方法向负载继续供应电能，使负载维持正常工作并保护负载软、硬件不受电网波动而造成损坏。 OpenAI服务器最近90天，尤其是在Sora发布后频繁出现重大电力事故意味着其日益增加的计算需求已为电力供应系统带来巨大负担。电力是一切数据中心运行的必要条件，未来随着数据中心电力需求的逐渐增长，我们认为数据中心电源供应商有望受益于提高数据中心稳定性的需求。建议重视相关标的，如服务器电源厂商麦格米特、欧陆通；USP备用电源厂商科华数据等。 AIDC设备——国产化趋势加速，从芯片到服务器、交换机、光通信全行业受益。国内主要互联网厂商如字节跳动、腾讯、阿里巴巴等资本开支均开始向AI倾斜，且总量逐步扩大。我们认为，多条产业链环节将 因为互联网厂商在AI相关领域的资本投入受益。芯片厂有望受益于算力需求的增长；服务器和其他通信设备厂商将有望受益于数据中心规 证券研究报告|行业周报 2024年12月29日 增持（维持） 行业走势 通信沪深300 40% 28% 16% 4% -8% -20% 2023-122024-042024-082024-12 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：黎明已经到来—从技术演进看国产算力投资机会》2024-12-25 2、《通信：进击的光通信——2025年通信行业投资策略》2024-12-22 3、《通信：字节领跑，国内算力投资加码》2024-12-21 请仔细阅读本报告末页声明 模扩张；交换机厂商与光通信厂有望因数据中心的扩建需求和性能需求的提高而受益；其他提升AI性能的技术有望在AI发展中受益。建议重视相关标的，如国产算力龙头寒武纪-U，服务器和其他通信设备厂商中兴通讯，交换机厂商锐捷网络，光通信厂商光迅科技，同时建议关注市值更小的企业如边缘侧算力厂商美格智能，长距离光模块主要供应商德科立，MPO供应商太辰光，光通信原件厂商东田微等。 综上，我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国内“四大四小”： 中兴通讯（国内通信龙头，AI为终端、交换、数字能源等业务打开增长 空间）； 锐捷网络（国内交换机龙头，与互联网企业构建长期合作关系）；寒武纪-U（国产GPU龙头，产品逐渐成熟中）； 光迅科技（光模块老牌厂商，受益于国内算力投资提速及产能扩张）；美格智能（智能模组领跑者，智驾渗透率提升奠定业绩基础，AI终端发力打开想象空间）； 德科立（DCI提供出海新机遇，2025新品扩张正当时）；太辰光（算力互联密度提升，MPO维持高景气度）； 东田微（消费电子增长打底，隔离器紧缺助推通信板块发力）。 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、 光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 87.70 27.45 15.68 11.81 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 143.70 38.21 18.99 14.55 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.42 3.78 4.82 93.60 43.59 27.95 21.92 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.25 1.63 1.96 41.30 32.70 25.11 20.95 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.72 0.94 1.21 67.90 56.60 43.01 33.38 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.投资策略：重视AIDC基建4 2.行情回顾：通信板块下跌，光通信表现最优5 3.周专题：重视AIDC基建，推荐“四大四小”6 4.国产大模型DeepSeek-V3开源：6710亿参数自研MoE，性能和GPT-4o不分伯仲7 5.融资启新，“独角兽”企业象帝先终迎曙光8 6.OpenAIChatGPTAI服务再次“跳闸”，初步推测为微软数据中心电力故障导致9 7.Anthropic联合创始人：AI尚未发展至极限，2025年将继续高速狂飙10 8.LightCounting：CPO发展现复苏势头，部署或将很快开始11 9.亚马逊云科技发布6款基础模型，AmazonBedrock新接入超100款模型12 10.o3模型点亮OpenAI发布会：突破、局限与趋势13 11.马斯克旗下xAI宣布完成60亿美元C轮融资，英伟达和AMD等参投14 12.风险提示14 图表目录 图表1：通信板块下跌，细分板块中光通信表现相对最优5 图表2：本周中恒电气领涨通信行业5 1.投资策略：重视AIDC基建 本周建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德 科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪、海光信息。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周国内市场光通信市场火爆，主要原因为从字节到华为到小米的AI投资主题驱动，同时叠加AEC等新技术的放量，想象空间进一步扩大。自上周火山引擎冬季FORCE原动力大会举办后，12月26日全国规模最大、设施最先进、功能最齐全的华为鸿蒙生态中心——鸿蒙生态（武汉）创新中心揭牌启用，同日界面新闻报道小米正在着手搭建自己的GPU万卡集群，将对AI大模型大力投入。多重利好消息大幅提振市场信心，中际旭创、天孚通信、德科立本周涨幅分别达到7.67%、7.02%、5.48%。 我们长期看好算力板块，当下时点重点建议关注国产算力以及相关产业链的进展，重点推荐在光通信龙头中际旭创、新易盛、天孚通信等，同时建议关注国内“四大四小”：中兴通讯、锐捷网络、寒武纪-U、光迅科技+美格智能、德科立、太辰光、东田微。 2.行情回顾：通信板块下跌，光通信表现最优 本周（2024年12月23日-2024年12月27日）上证综指收于3400.14点。各行情指标从好到坏依次为：沪深300>上证综指>万得全A>中小板总>万得全A（除金融，石油石化）>创业板综。通信板块上涨，表现强于上证综指。 图表1：通信板块下跌，细分板块中光通信表现相对最优指数 涨跌幅度 沪深300 1.4% 上证综指 1.0% 万得全A -0.6% 中小板综 -1.07% 万得全A（除金融，石油石化） -1.11% 创业板综 -2.3% 国盛通信行业指数 -2.6% 国盛光通信指数 4.5% 国盛运营商指数 2.8% 国盛量子通信指数 2.7% 国盛云计算指数 -2.5% 国盛卫星通信导航指数 -4.0% 国盛通信设备指数 -4.7% 国盛物联网指数 -4.8% 国盛移动互联指数 -6.7% 国盛区块链指数 -7.4% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，光通信、运营商、量子通信分别上涨4.5%、2.8%、2.7%；云计算下跌2.5%，表现优秀于通信行业平均水平；卫星通信、通信设备、物联网、移动互联、区块链分别下跌4.0%、4.7%、4.8%、6.7%、7.4%。 本周，受益储能概念，中恒电气上涨42.079%，领涨版块。受益植物照明概念，实益达上涨31.829%；受益于铜缆高速互联概念，博创科技上涨28.841%；受益铜缆互联概念，金信诺上涨13.679%；受益液冷概念，科华数据上涨12.574%。 图表2：本周中恒电气领涨通信行业 涨跌幅前�名 涨跌幅后�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 002364.SZ 中恒电气 42.079 562.92 600355.SH 精伦电子 -26.65 288.35 002137.SZ 实益达 31.829 533.50 300386.SZ 飞天诚信 -23.83 281.47 300548.SZ 博创科技 28.841 255.45 600198.SH 大唐电信 -21.96 400.83 300252.SZ 金信诺 13.679 575.89 300310.SZ 宜通世纪 -20.63 330.01 002335.SZ 科华数据 12.574 273.14 300299.SZ 富春股份 -17.88 329.77 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：重视AIDC基建，推荐“四大四小” 事件：ChatGPT服务器跳闸，微软数据中心电力故障。