申万宏源通信被错杀的光通信和被低估的AIDC基建20260208

#重点关注：中际旭创、新易盛、源杰科技、仕佳光子、数据港、万国数据、协创数据等。#本周讨论较多话题集中在光模块与CPO之辩。我们24年初研究NVL72节点时已经提出，通信方案的带宽、距离、成本存在不可能三角。市场反复博弈CPO方案对可插拔光模块的影响，实际上与资金/情 【申万宏源通信】被错杀的光通信和被低估的AIDC基建（20260208） 我们24年初研究NVL72节点时已经提出，通信方案的带宽、距离、成本存在不可能三角。 市场反复博弈CPO方案对可插拔光模块的影响，实际上与资金/情绪等高度相关，而并非技术/产业实质变化。 光电混合是当前重要架构，未来更高速的光网络和芯片层面的光互联是长期方向。 #海外光通信巨头业绩亮眼，明确可插拔模块/硅光等方向仍是26-27年AI算网布局重心。 海外市场AI硬件虽围绕Capex预期亦较多博弈，但仍指明了接下来的确定性机会。 Tower宣布与NV合作扩大1.6T硅光fab生产规模，指引头部光模块厂商的硅光方案渗透方向；Cohr等财报明确EML供需缺口（6英寸InP扩产）、200G EML（1.6T光模块）以上速率需求、以及OCS渗透提升等，行业继续高景气度。 当前是估值与预期切换的关键期——26-27年的产品技术迭代、订单与物料储备是决定股价上限的关键因素，参考北美市场指引，高增确定性强。 后续重要催化剂，科技巨头财报季、以及GTC/OFC等行业重要会议密集催化期，重点关注旭创、新易盛、天孚、华工等；以及光芯片与器件的源杰、仕佳、光库等。 #重申AIDC链重估机会，当前仍是产业上行早期阶段！周五阿里千问投入30亿，访问火爆，一度引发服务器宕机。 中长期真正打开智算中心需求的，是云厂应用/agent的商业化进展。 伴随CSP春节期间持续营销投流打开泛化AI入口，IDC作为算力底座真实需求将显著提升，预计行业持续高景气。 #从选股的角度，阿里、字节、腾讯等有望轮动表现。 看好绑定云厂的核心IDC，数据港、万国数据、协创数据等。