港股策略周报

——（2024.12.16-2024.12.20） 上周（2024.12.16-2024.12.20），港股主要指数全面下跌。恒生指数下 跌1.25%，恒生中国企业指数下跌0.59%，恒生科技指数下跌0.79%，恒生港股通指数下跌1.15%。恒生大型股指数下跌1.09%，恒生中型股指数下跌2.06%，恒生小型股指数下跌1.80%。 上周美联储议息会议宣布降息25个基点。最新利率点阵图与美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储后续或放缓降息步伐。我国中央经济工作会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”“要实施更加积极的财政政策”“要实施适度宽松的货币政策”。10年期及30年期国债利率快速下行，也隐含了央行的降息预期。我们认为，适度宽松的货币政策有利于市场风险偏好回升。建议积极布局跨年及春季行情。关注半导体和科创50板块。 重要新闻回顾 美联储降息25个基点剧烈影响金融资产（上海证券报，2024年12月20日） 利率“三连降”后，美联储或步入放缓降息节奏的新阶段。 北京时间12月19日凌晨，美联储在结束年内最后一次议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%到4.50%，符合市场预期。最新利率点阵图与美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储后续或放缓降息步伐，市场大幅削减对美联储降息的预测。 美联储“鹰”声嘹亮，全球资产剧烈波动。美元指数乘风而起，站上108关口；10年期美国国债盘中收益率触及4.5%；国际金价跌落2600美元/盎司关口。当地时间12月18日，美股三大指数集体下跌逾2%，其中道指重挫千点，为连续10个交易日下跌，创下1974年以来最长连跌纪录。 重要市场数据 截至12月20日，恒生指数当前PE（TTM）为9.30倍，约处于2007年1月1日以来的28%分位数附近。恒生指数当前PB为1.01，处于2007年1月1日以来的23%分位数附近。 上周南向资金净流入258.88亿港元，比上上周增加净流入47.73亿港元。上周南向资金净买入前五名的标的是腾讯控股36.83亿港元、中国移动30.89亿港元、建设银行13.46亿港元、中芯国际11.78亿港元和微盟集团9.73亿港元。南向资金净卖出前五名的标的是盈富基金26.78亿港元、美团-W14.94亿港元、恒生中国企业8.90亿港元、阿里巴巴-W5.77亿港元和快手-W1.33亿港元。 风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 1、重要新闻回顾 美联储降息25个基点剧烈影响金融资产（上海证券报，2024年12月20日） 利率“三连降”后，美联储或步入放缓降息节奏的新阶段。 北京时间12月19日凌晨，美联储在结束年内最后一次议息会议后宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.25%到4.50%，符合市场预期。最新利率点阵图与美联储主席鲍威尔的发言暗示，美联储后续或放缓降息步伐，市场大幅削减对美联储降息的预测。 美联储“鹰”声嘹亮，全球资产剧烈波动。美元指数乘风而起，站上108关口；10年期美国国债盘中收益率触及4.5%；国际金价跌落2600美元/盎司关口。当地时间12月18日，美股三大指数集体下跌逾2%，其中道指重挫千点，为连续10个交易日下跌，创下1974年以来最长连跌纪录。 2、重要市场数据 上周（2024.12.16-2024.12.20），港股主要指数全面下跌。恒生指数下跌1.25%，恒生中国企业指数下跌0.59%，恒生科技指数下跌0.79%，恒生港股通指数下跌1.15%。恒生大型股指数下跌1.09%，恒生中型股指数下跌2.06%，恒生小型股指数下跌1.80%。 恒生行业分类指数中涨幅居前的是恒生资讯科技业2.95%，跌幅居前的是恒生原材料业-4.40%。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 截至12月20日，恒生指数当前PE（TTM）为9.30倍，约处于2007年1月1日以来的28%分位数附近。 截至12月20日，恒生指数当前PB为1.01，处于2007年1月1日以来的23%分位数附近。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 12月20日，恒生沪深港通AH溢价指数为144.90，处于2007年1月1日以来的84%分位数附近。 上周南向资金净流入258.88亿港元，比上上周增加净流入47.73亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 上周南向资金净买入前五名的标的是腾讯控股36.83亿港元、中国移动30.89亿港元、建设银行13.46亿港元、中芯国际11.78亿港元和微盟集团9.73亿港元。 上周南向资金净卖出前五名的标的是盈富基金26.78亿港元、美团-W14.94亿港元、恒生中国企业8.90亿港元、阿里巴巴-W5.77亿港元和快手-W1.33亿港元。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 12月20日HIBOR利率隔夜为4.1898%，比12月13日有所上升。12月20日HIBOR利率1周为4.3858%，比12月13日有所上升。12月20日美元兑人民币汇率为7.1901，比12月13日有所上升，人民币小幅贬值。 资料来源：iFinD，上海证券研究所 资料来源：iFinD，上海证券研究所 3、风险提示 外部冲击超预期、宏观经济超预期下滑等。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。