晨报

【近期研报】 ➢远大医药（512.HK）更新报告：业绩持续增长，重磅创新药管线丰富 易甘泰®钇[90Y]微球自上市以来在国内累计治疗超过1200例患者，在所有可隨訪到3個月及以上的患者中，客观缓解率达到62.6%，超半数患者肿瘤大小有缓解，疾病控制率约85%，治疗效果显著。公司拥有5大技术平台和8大研发中心，目前141个在研项目，其中创新药为49个，24年上半年研发投入为14.8亿港元。公司秉持“自主研发+全球扩展”战略，目前国内已有四款RDC创新产品获批开展临床试验，3款处于临床研究III期。NOVASYNC作为NOVASIGHT的国产替代，于近日获批上市，是全球创新的血管内双模成像系统，融合了IVUS和OCT两种成像技术，标志着公司已成功完成心血管介入设备的技术转移和全面国产化。创新药STC3141治疗脓毒症在中国开展的临床二期完成全部患者入组，市场空间广阔。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢昆仑能源（135.HK）更新报告：盈利分红稳步提升，中长期投资价值显现核心燃气销售业务保持稳定增长： 1993年，中国石油通过收购重组，昆仑能源成为其第一家红筹上市公司。经过多次业务并购重组，公司最终转型并定位于中国石油天然气终端零售业务运营管理平台。目前公司主要有4大经营板块：天然气销售、LPG销售、LNG加工与储运、勘探与生产。截至2024630，公司拥有城市燃气项目284个业务覆盖中国31个省、自治区、直辖市，用户规模超1600万户。2024H1公司实现天然气销量264.38亿立方米，同比增长10.55%，其中零售气量163.02亿立方米，同比增长10.25%。 LNG加工与储运业务盈利趋势向好： 2024H1，公司LNG加工与储运业务实现收入人民币56.62亿元，同比增长9.14%；除所得税前溢利人民币16.48亿元，同比增长22.89%。其中LNG工厂税前盈利0.35亿元，实现历史性扭亏。上半年公司14座持续运行工厂平均生产负荷率为58.4%，同比提升19.5个百分点。实现自产自销4.66亿立方米，实现委托加工量13.07亿立方米，同比分别增长11.48%及92.49%。公司目标全年LNG接收站负荷率达到90%，预期LNG产业链整体盈利趋势向好。 盈利分红稳步提升，中长期投资价值显现： 公司公布2023-2025年的三年股息分派计划，年度派息比例将逐步提升至45%；2024H1公司首次派发中期股息16.41分，派息比例为43%。公司盈利稳定增长，未来派息具备较大提升空间，中长期投资价值显现。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 ➢知乎（ZH.US）更新报告：AI助力内容持续丰富，费用控制亏损明显缩减 公司在较弱的宏观经济和激烈的竞争环境下，通过运营社区生态，通过多引擎商业化战略实现效率提升。公司自23年下半年开始将关注点放在盈利上，毛利率持续提升及净亏损率将同比下降。公司目标2025年争取实现全年维度上的大幅减亏甚至接近全年盈利。知乎在AI搜索赛道的持续投入和创新，如构建专业知识库、优化搜索功能等，为用户提供了更有价值的知识获取体验。随着AI应用的不断完善，有望吸引更多新用户加入，同时提高现有用户的活跃度和使用时长。用户增长和粘性提升将增加平台的流量，吸引更多广告主和商业合作伙伴，从而为公司带来更多的收入来源。 如需浏览报告全文，请联系您的客户经理。 【债券快讯】 ➢惠誉下调万达商业和万达香港长期外币发行人评级至“RD”，同时上调至“CC” 惠誉已依据其《企业评级标准》中不良债务交换部分的内容，在万达商管和万达香港完成不良债务交换后，将其长期外币发行人违约评级自‘C’下调至‘RD’。惠誉同时将万达商管和万达香港的发行人违约评级从‘RD’上调至‘CC’，以反映万达商管结构重组后的信用状况。此外，惠誉还确认万达香港担保、万达商管子公司所发行美元债券的评级为‘C’，回收率评级为'RR5'。惠誉认为，万达商管2025年的流动性安全边际仍然较低，因为即使珠海万达商管完成新一轮融资，公司仍然面临大量短期债务需要偿付。此外，惠誉根据其《母子公司评级关联性标准》授予万达香港评级。 【市场综述】 昨日港股各种重要指数全部上涨。截至12月24日，恒生指数上涨1.08%，报收20098.29点。其中大型股、中型股和小型股的涨跌幅分别为1.06%、0.78%和0.85%；与此同时，中资企业指 数和科技指数的涨跌幅度分别达到0.82%和1.12%。从行业来看，多数行业出现上涨：其中工业和地产建筑业表现相对较好，涨跌幅分别为1.5%和1.43%；公用事业和原材料业市场走势较弱，涨跌幅分别为0.53%和-0.31%。内地股市方面，截至12月26日，上证指数收盘价为3398.08点，上涨0.14%；深证综指收盘价为2010.96点，上涨0.85%。陆港股通方面，截至12月24日，当日陆股通交易暂停;当日沪市港股通南下资金净流入27.32亿元，深市港股通南下净流入为21.88亿元，共计港股通资金净流入49.19亿元。 美国三大股指涨跌不一：截至12月26日，道琼斯工业指数报收43325.8点，较前一个交易日上涨0.07%；标普500指数报收6037.59点，较前一个交易日下跌0.04%；纳斯达克指数报收20020.36点，较前一个交易日下跌0.05%。此外，费城半导体指数报收5175.31点，较前一个交易日上涨0.03%。欧洲股市方面：截至12月24日，英国富时100指数报收8136.99点，较前一个交易日上涨0.42%；截至12月24日，法国CAC40指数报收7282.69点，较前一个交易日上涨0.14%；截至12月23日，德国DAX指数报收19848.77点，较前一个交易日下跌0.18%。 期货市场方面：截至12月24日，恒生期货收盘价为25925.36点，较前一个交易日上涨1.16%。截至12月26日，伦敦金现收盘价为2632.71美元/盎司，较前一个交易日上涨0.62%。截至12月26日，布伦特原油收盘价为73.29美元/桶，较前一个交易日下跌0.39%。此外，截至12月26日，人民币兑美元汇率报7.3元/美元，较前一个交易日未有明显涨跌。 【近期强势个股】 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内容进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 分析中所做的预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司GUOYUAN INTERNATIONAL HOLDINGS LIMITED香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：（852）3769 6888网址：www.gyzq.com.hk