盈利短期承压，“优特钢+齿轮”双轮驱动保障公司抗风险能力

公司为国内最大民营钢企沙钢集团旗下上市公司，已形成“优特钢+齿轮”双轮驱动发展格局。截至2024H1，公司优特钢产能为320万吨，齿轮年产能210万件。主要子公司淮钢和山东鹰轮盈利较好，江苏利淮亏损。

钢铁行业供需双弱、汽车行业结构调整导致公司Q3盈利低点，但后续盈利有向上空间。2024年前三季度公司实现营收108.1亿元（同比-6.3%），归母净利润1.1亿元（同比-43.15%）；Q3营收31.5亿元（同比-17.4%），归母净利134万元（同比-98.0%）。主要受供需挤压和原材料价格上涨影响，预计Q4政策托底后盈利修复。

新能源汽车发展影响传统油车齿轮需求，但公司齿轮产品技术先进，山东鹰轮有望贡献业绩。未来公司将通过数字化转型和双轮驱动模式提升竞争力，优化优特钢产品结构，深化汽车领域客户合作。

盈利预测与投资评级：下调2024-25年EPS至0.05/0.07元/股（原0.15/0.21元/股），新增2026年EPS为0.10元/股，对应PE135/110/76X，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动、钢价下行、下游需求不足。