2025年报（尿素）

2024年市场回顾与2025年展望

摘要

2024年尿素价格多数时间在1600-2200元之间宽幅震荡。一季度因开工高位、复合肥库存走货差而承压下行；二季度出口受限、农业淡季导致价格单边下跌；四季度因供应减少、需求增加及出口放开而V型反转；三季度单边下跌，四季度低位震荡。2024年全球尿素产能扩张，中国产能升至7460万吨，产量6570万吨，供应高位。需求方面，农业呈现淡旺季特征，工业需求受房地产板块影响较大，出口因政策限制大幅减少。展望2025年，尿素价格将围绕边际生产工艺成本线上方波动，需求季节性明显，出口受限情况下价格上方空间有限，建议逢高做空为主。

2024年行情回顾

• 全年尿素价格多数时间在1700-2200元之间宽幅偏弱震荡。
• 一季度开工高位，复合肥库存走货差，价格承压下行。
• 二季度出口受限，农业淡季，价格单边下跌。
• 四季度供应减少、需求增加及出口放开，价格V型反转。
• 三季度单边下跌，主力合约最高点2062，最低点1894。
• 四季度低位震荡，主力合约最高点1940，最低点1797。

供应端

• 全球尿素产能扩张，中国产能升至7460万吨，产量6570万吨，供应高位。
• 预计2025-2026年新增尿素产能650万吨左右，供应仍显宽松。
• 印度2025年将逐步减少进口量。

需求端

• 农业需求呈现淡旺季特征，上半年为旺季，下半年为淡季。
• 工业需求受房地产板块影响较大，2024年一度表现低迷。
• 出口因政策限制大幅减少，2024年全年出口量预计同比下降90%以上。

2025年展望

• 尿素价格将围绕边际生产工艺成本线上方区间波动。
• 需求季节性明显，重点关注中下游补库节奏。
• 预计下方支撑位1650及1500，压力位1850及1900。
• 若出口长期受限，建议逢高做空为主；若出口放开，阶段性行情可期。

技术分析

• 尿素价格易在1月、7月、9月、11月上涨，2月、3月、8月、10月下跌。
• 目前UR处于区间范围，回踩支撑位可考虑多单，上方空间或不大。

结论与操作建议

• 2024年尿素供应充裕，价格宽幅震荡。
• 2025年尿素价格将围绕成本线上方波动，需求季节性明显。
• 建议逢高做空为主，关注中下游补库节奏。