玻璃纯碱周报

玻璃

• 综述：玻璃价格区域价差扩大，沙河对01合约基差走强，湖北期现货物基差走弱。生产成本方面，煤制成本低于天然气制成本，但天然气制利润亏损。下游价格整体偏低。
• 价差与利润：现货端利润恢复，但天然气制成本高导致利润亏损。玻璃区域价差扩大，基差月差震荡走强。
• 供需数据：浮法玻璃库存下降，卓创十三省库存205.7万吨（-8.8），沙河社库13.6万吨（-0.2）。需求环比小幅增加，同比持平，处于偏低水平。下游深加工订单微增，原片库存环比微增，处于中性偏低水平。
• 平衡展望：产销整体表现尚可，但需求仍处于偏低水平。

纯碱

• 综述：纯碱现货震荡走弱，轻重碱价差扩大。纯碱基差走弱，沙河现货-01合约基差+20附近，河北交割库现货-01合约基差-30附近。
• 价差与利润：纯碱月差震荡，5-9月差和1-5月差均在-80左右。纯碱现货利润亏损，山东氨碱法计算成本1625，现金流1400-1500。下游浮法玻璃气头现货利润修复。
• 供需数据：纯碱库存微去，重碱厂库+交割库存微去，轻碱库存持平微去。国内开工环比下降，重碱产量环比下行，重质化比例环比下行。表需环比增加，总体同比去年高。
• 平衡展望：12月意外检修较多，中上游库存预计微去。后续1-4月需要继续维持低开工才能维持平衡。

研究结论

• 玻璃价格区域价差扩大，生产利润分化，需求仍处于偏低水平，未来走势需关注下游需求恢复情况。
• 纯碱现货价格走弱，库存微去，但开工下降导致供应压力减小，下游需求总体同比去年高，未来需关注开工情况和需求恢复。