铜日报：年末下游拿货积极性有所下降 铜价仍陷震荡

核心观点

• 宏观与地缘方面：美国经济数据表现疲软，12月谘商会消费者信心指数不及预期，耐用品订单环比下降，新屋销售略低于预期；国内方面，中办、国办发布意见深化低空空域管理改革，发展低空经济。
• 矿端方面：秘鲁铜产量预计连续第三年持平，因矿石品位下降及缺乏新项目，2025年产量预计约280万吨。
• 冶炼及进口方面：工信部公布符合《废铜铝加工利用行业规范条件》企业名单（第一批）。
• 消费方面：下游加工企业订单有所增加，但部分企业因资金压力采购情绪谨慎，市场消费整体平稳。
• 库存与仓单方面：LME仓单上涨0.01万吨至27.24万吨，SHFE仓单下降0.25万吨至1.64万吨，国内电解铜现货库下降0.37万吨至9.94万吨。
• 国际铜与伦铜方面：昨日比价收于7.31，上涨0.49%。

期货行情

• 沪铜主力合约12月23日开于73,690元/吨，收于74,160元/吨，上涨0.61%，成交量为49,531手，持仓量为135,523手。
• 夜盘沪铜主力合约开于74,010元/吨，收于73,770元/吨，下跌0.32%。

现货情况

• 早市升水高报低走，市场成交活跃度下降，主流平水铜报升水60元/吨-升水80元/吨，好铜报升水80元/吨-升水90元/吨。
• 华东周边冶炼厂报价坚挺，部分下游拿货重心仍高，市场成交区间分化，总成交量较上周减少。

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

策略

• 铜：谨慎偏多
• 套利：暂缓
• 期权：short put@72,000元/吨

风险

• 国内去库无法持续
• 海外流动性踩踏风险