铅周报：环保管控来去匆匆 铅价冲高回落

2024年12月23日 环保管控来去匆匆 铅价冲高回落 核心观点及策略 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点上周沪铅主力期价冲高回落。宏观看，美联储12月降息，符合预期，但释放放缓降息信号，美元大涨，金属承压。 要点基本看，多地环保因素扰动供应端，周初山东、安徽等地出现橙色预警，部分再生铅炼厂有减产计划，叠加湖南雾霾天气影响运输，供应扰动担忧提振铅价。但后半周安徽、山东环保影响相继解除，供应担忧略缓解。不过湖南地区环保检查个别炼厂粗铅或电解产线，其他省份环保管控仍有再起的可能，后期关注炼厂恢复生产放量情况。消费端看，部分电池企业延续节前备货节奏，蓄电池开工率保持坚挺，需求保有韧性下，现货紧俏，当月交割因素影响下社会库存累库量依旧偏低。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 整体来看，美联储放缓降息，宏观压力增加，伦铅延续承压运行，拖累沪铅。国内多省份环保管控来去匆匆，供应端消息扰动盘面走势。目前电池企业维持节前备货，部分炼厂检修，社会库存绝对水平偏低，铅价下方17200-17300元/吨区域存支撑。预计短期铅价震荡运行，后期仍需关注各地天气变化及电池企业备货进程。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kxj@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 策略建议：观望 风险因素：环保扰动再起，消费超预期下滑 二、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力换月至2502合约，周中期价冲高回落后震荡盘整，最终收至17360元/吨，周度跌幅0.23%。周五期价横盘震荡，收至17405元/吨。伦铅延续下跌态势，周五止跌，最终收至1981美元/吨，周度跌幅1.61%。 现货市场：截止至12月20日，上海市场红鹭铅17290-17315元/吨，对沪铅2501合约平水；江浙地区铜冠、江铜、金德铅报17290-17315元/吨，对沪铅2501合约平水。沪铅维持弱势震荡，而因供应端减产，现货市场流通货源有限，持货商挺价出货，现货贴水（逐步收窄，甚至出现升水报价的情况，再生铅对SMM1#铅均价平水附近出厂，下游企业按需逢低接货，部分刚需分流至再生铅，电解铅市场高价成交量缩水。 库存方面，截止至12月20日，LME周度库存252475吨，周度减少8300吨。上期所库存52035吨，较上周减少215吨。截止至12月19日，SMM五地社会库存为5.85万吨，较周一减少百余吨，较上周四增加600吨。周度多地出现大气污染，如河北河南安徽等地，部分再生铅炼厂因故减停产，或车辆运输受限，拖慢铅锭运输周期，湖南环保限产及检修因素并存，铅锭供应地域性收紧，消费平淡，铅价回落采买增加，累库量较小。 上周沪铅主力期价冲高回落。宏观看，美联储12月降息，符合预期，但释放放缓降息信号，美元大涨，金属承压。基本看，多地环保因素扰动供应端，周初山东、安徽等地出现橙色预警，部分再生铅炼厂有减产计划，叠加湖南雾霾天气影响运输，供应扰动担忧提振铅价。但后半周安徽、山东环保影响相继解除，供应担忧略缓解。不过湖南地区环保检查个别炼厂粗铅或电解产线，其他省份环保管控仍有再起的可能，后期关注炼厂恢复生产放量情况。消费端看，部分电池企业延续节前备货节奏，蓄电池开工率保持坚挺，需求保有韧性下，现货 紧俏，当月交割因素影响下社会库存累库量依旧偏低。 整体来看，美联储放缓降息，宏观压力增加，伦铅延续承压运行，拖累沪铅。国内多省份环保管控来去匆匆，供应端消息扰动盘面走势。目前电池企业维持节前备货，部分炼厂检修，社会库存绝对水平偏低，铅价下方17200-17300元/吨区域存支撑。预计短期铅价震荡运行，后期仍需关注各地天气变化及电池企业备货进程。 三、行业要闻 1、SMM：12月16日，安徽、河南、陕西、浙江、山东、山西六省的26个城市发布了重污染天气预警，全国范围内陆续出现了“停工、停产、停运”的现象。12月18日中午12时，安徽省解除重污染天气橙色预警；SMM对其相邻省份山东地区进行了解，当地再生铅炼厂表示山东地区暂未收到预警解除通知，目前仍在停产保温。 2、聊城市决定于2024年12月19日0时起解除重污染天气应急橙色预警，同时终止川级应急响应。 3、海关总署：2024年11月铅矿砂及其精矿进口量9.49万吨，环比减少6.86万吨或41.96%，同比减少0.15万吨或1.56%。1-11月累计进口量114.44万吨，同比增加4.64万吨或4.22%。 11月精铅出口量2110吨，环比增加11.84%，同比减少85.44%。1-11月累计出口量21247吨，累计同比减少87.72%。11月精铅及铅材合计出口量3841吨，环比增加38.66%，同比减少77.74%。1-11月累计进口量39978吨，累计同比减少78.93%。 11月精铅及铅材进口量8955吨，环比减少12.3%，同比增加76.02%。1-11月累计进口量20.64万吨，累计同比增加333.16%。 4、国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示,2024年10月全球精炼铅消费量为109.50万吨，上个月为111.65万吨。2024年1-10月全球精炼铅消费量为1076.1万吨，上年同期为1093.6万吨。2024年10月全球铅市为供应过剩1.64万吨，上个月为供应短缺3.02万吨。2024年1-10月全球铅市为供应过剩2.1万吨，上年同期为供应过剩3.7万吨。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。