铅周报：关注资金面影响 铅价或冲高回落

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 1.1交易逻辑与策略 ◼产业供需： 供应端，近期国内铅精矿供需仍处紧平衡态势，国产铅精矿加工费维持350元/金属吨，SMM进口铅精矿周度加工费-125美元/干吨。本周铅价上涨后，再生铅炼厂废电瓶采购价格并未明显跟涨，回收商观望铅价走势后惜售情绪浓厚。再生铅周度开工率维持增势，原料需求亦维持增势。随再生铅冶炼厂开工提升，后期含铅废料价格预计仍有上涨空间。 冶炼端，本周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率率为67.57%，较上周下滑0.93%。河南和云南地区的冶炼厂生产整体保持稳定，湖南地区此前检修的某中小规模冶炼厂生产恢复，但仅恢复一半产线，短期内并未计划满产；另一家在完成停产检修后尚未公布具体的复产时间。华北地区检修恢复但尚未满产的冶炼厂本周产量小幅提产，预期11月将逐渐恢复至常规生产。华东某冶炼厂计划在第四季度实施停产检修，电解铅生产线的检修工作预计将于11月开始。SMM再生铅四省周度开工率为42.21%，较上周增加7.10%。安徽地区个别炼厂提产，江苏和河南地区周度开工率维稳，内蒙古地区周度开工率当地某大型炼厂复产。本周铅价高位运行，冶炼利润好转，再生铅炼厂生产积极性得到提振，预计下周再生铅开工率仍有上升预期。 消费端，本周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为75.35%，环比上升0.38%。本周铅蓄电池企业生产稳中有升，周度开工率延续小增趋势。目前储能电池市场消费表现最优，中大型企业订单饱满，多维持满负荷生产状态。电动自行车、汽车蓄电池市场则略有差异，整车配套订单好于更换订单，或是部分企业因旺季前建库预期略有提产，使得近期铅蓄电池企业开工率保持较好的水平。目前铅蓄电池更换需求好转有限，加上铅价大幅飙升，铅蓄电池企业生产成本抬升，尤其是电池出口成本更高，或反作用于蓄电池企业订单与生产，部分企业出现暂缓铅锭采购的情况，且不排除出现短期生产的调整。 库存数据：截至10月23日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.19万吨，较10月20日减少0.58万吨；较10月16日减少0.58万吨。10月23日LME库存13.54万吨，较10月17日减少1.19万吨。 近期国内铅锭库存持续低位且现货偏紧，叠加资金面影响，本周铅价近月合约迅速拉升。中长期看，本轮铅价上涨或加快再生铅冶炼复产进程，国内铅供应逐步恢复。而消费端逐渐进入淡季，且高铅价一定程度上抑制下游采买情绪，国内社会库存或逐步缓慢累库。 ◼交易策略： ➢单边：短期沪铅价格受资金面影响或仍有上行动力，但中长期基本面依旧承压。逢高可分批布局空单； ➢套利：暂时观望。 沪铅价格 LME铅价格 1.4库存数据 1.5铅产业链库存 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 2.1原料供应-原生 2.2原料供应-原生 2.3原料供应-再生 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 3.2国内精炼铅进出口 3.3原生铅冶炼企业利润 3.4原生铅供应 3.5再生铅冶炼企业成本及利润 3.6再生铅供应 目录 第一章行情与逻辑 第二章原料端 第三章冶炼端 第四章需求端 4.1铅蓄电池 4.2铅合金及其板材 4.3汽车 4.4摩托车、电力、通信 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn