核心观点
焦炭：本周铁水产量下滑，焦企因环保限产压力维持供需双降格局，基本面矛盾不大。利空驱动主要在于黑色系整体回调和焦煤走弱引发的成本支撑坍塌。现货价格暂处僵持博弈阶段，港口准一级湿熄焦平仓价1740元/吨，主力合约小幅升水。焦化厂吨焦盈利环比改善12元/吨至21元/吨，独立焦化厂仍有一定利润，生产积极性尚可。山西省多市发布重污染天气预警，焦炭产量预计仍将走低。下游钢厂盈利率维持在48.4%，仍有近半钢厂处于盈利状况。央行维持LRP报价不变，市场重回现实逻辑交易。焦炭期货短期偏弱震荡，一月份或迎来阶段性反弹，关注后续需求和政策端情况。
焦煤：焦煤供应高位运行，产业链库存充足，下游焦企环保限产压力下，焦煤短期基本面偏空，期现货市场氛围悲观。未来1个月内焦煤下方支撑将逐渐显现，主力合约已跌至蒙煤长协成本附近，蒙5长协价下调幅度有限；焦炭和铁水产量逐渐下行，待下游需求降至低点后，市场或切换至阶段性复产逻辑。最新一期全国523家炼焦煤矿精煤日均产量79.9万吨，环比降0.4万吨；下游全样本焦化厂焦炭日均产量112.61万吨，周环比下降0.88万吨。短期焦煤预计维持偏弱震荡，1月份或迎来阶段性反弹，长期仍呈重心下移态势，政策端支持力度将影响反弹高度。
关键数据
- 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率72.25%，环比减1.27%；焦炭日均产量52.13万吨，环比减0.91万吨。247家钢厂焦化厂产能利用率86.5%，环比增0.03%；焦炭日均产量46.85万吨，环比增0.02万吨。焦化厂吨焦盈利21元/吨。港口焦炭总库存167.16万吨，环比增1.0万吨。
- 焦煤：110家洗煤厂开工率69.95%，环比增0.51%；洗煤厂日均产量59.52万吨，环比增0.50万吨。洗煤厂精煤库存214.31万吨，环比增2.96万吨。523家炼焦煤矿精煤库存341.6万吨，环比增4.10万吨。全样本独立焦化厂焦煤库存1062.25万吨，环比增22.57万吨。港口库存合计214.31万吨，环比增2.96万吨。
- 钢厂：盈利率48.4%，高炉产能利用率86.13%，日均铁水产量229.41万吨，环比减3.06万吨。
- 焦煤日耗：150.10万吨，环比减1.03万吨。
研究结论
焦炭：受成本端拖累，期货短期偏弱震荡，一月份或迎来阶段性反弹，关注后续需求和政策端情况。
焦煤：短期维持偏弱震荡，1月份或迎来阶段性反弹，长期重心下移，政策端支持力度将影响反弹高度。
