动力煤周报：市场氛围悲观，煤价持续下挫

动力煤周报 市场氛围悲观，煤价持续下挫 核心观点 本周，动力煤价格继续下挫，刷新年内低位，iFind数据显示，截至12月20日，北港5500K报价771元/吨，周环比下跌23元/吨。12月以来，电煤需求快速攀升，但由于供应和库存充足，煤价并未表现出旺季特征，市场氛围依然疲弱，且预计该局面会延续到明年1月份。在没有极端天气或行政干预煤炭产量的情况下，预计后续煤价仍将偏弱震荡运行。供应方面，本周主产区生产整体平稳，部分民营小矿因出货不佳以及年度目标即将完成等原因，产量小幅下降，但影响有限。进口方面，12月前两周，我国海运煤到港量1595.5万吨，折合日均到港水平113.96万吨，仍处于年内较高水平，整体煤炭供应依然充足。需求方面，近期电厂煤耗继续攀升，截至12月12日，内陆17省电煤日耗为432.6万吨，周环比增44.2万吨；沿海8省电煤日耗为220.8万吨，周环比增19.3万吨。虽然需求旺季走强，但今年暖冬预期仍对市场情绪形成压制。12月16日，国家气候中心发布了明年1月的气候预测公报，显示全国大部地区气温仍将接近常年同期到偏高，进一步巩固了市场对于今冬明春电煤需求“难超预期”的整体态度。库存方面，截至12月12日，内陆17省煤炭库存9899.4万吨，周环比下降181.3万吨；沿海8省煤炭库存3548万吨，周环比增加10.5万吨。截至12月18日，环渤海9港总库存2754.14万吨，周环比去库99.07万吨。但整体而言，不论是港口还是下游电厂煤炭去库速度都没有超预期表现，其中电厂存煤处于近5年最高水平，可用天数也和去年同期持平，港口绝对库存也处于近5年高位。整体来看，按前两年的经验来看，当煤炭供应充足，且市场氛围不佳时，只要不出现极端天气等突发性事件导致下游库存降至偏低水平，煤炭市场的颓势很可能会持续到冬季尾声。综上，当前动力煤受高供应、高库存，以及暖冬预期压制，市场氛围较为悲观，全产业链动力煤价格弱势运行，预计在经历12月的加速下跌过后，1月煤价跌势将有所放缓，整体维持偏弱震荡格局。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 第1章新闻资讯和市场行情........................................................3第2章市场数据跟踪..............................................................4第3章后市展望..................................................................7 图表目录 图1动力煤主力合约日k线图.......................................................4图2动力煤期货主要合约收盘价....................................................5图3秦皇岛港动力煤现货价格......................................................5图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）............................5图5环渤海动力煤指数.............................................................5图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差....................................6图7国际煤价.....................................................................6图8秦皇岛港煤炭库存.............................................................6图9秦皇岛港锚地船舶数量.........................................................6 第1章新闻资讯和市场行情 （1）1-11月份全国规模以上原煤产量43.2亿吨同比增长1.2% 原煤生产稳定增长。11月份，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比增长1.8%；日均产量1426.6万吨。进口煤炭5498万吨，同比增长26.4%。 1—11月份，规上工业原煤产量43.2亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.9亿吨，同比增长14.8%。 （2）2025年全年煤炭产量力争达到48亿吨左右 2025年全国能源工作会议12月15日在京召开，国家能源局局长王宏志介绍，2024年，我国能源安全保障能力和绿色低碳发展水平进一步巩固提升，能源自给率保持在80%以上，发电总装机约33.2亿千瓦，发电量10万亿千瓦时，同比增长5.7%。 2024年，全年全国煤炭产量约47.6亿吨，智能化产能占煤炭总产能的比例提升至50%以上。全国原油产量连续六年回升，天然气产量连续八年增产超百亿方。截至2024年，我国在运和核准在建的核电机组装机约1.13亿千瓦，规模升至世界第一。风电光伏总装机达13.5亿千瓦，实现跃升发展。全国可再生能源新增装机超3亿千瓦，占新增装机的85%以上。绿色低碳转型成效显著。 2025年，我国将有序核准建设一批智能化水平高、安全有保障的大型现代化煤矿，继续实施煤炭清洁高效利用行动计划，全年煤炭产量力争达到48亿吨左右，大型煤矿基本实现智能化。在油气建设方面，聚焦推动深地、深海、页岩油气跨越式发展，全年原油产量保持在2亿吨以上，天然气年产量持续较快增长。同时，我国将大力推进风电光伏开发利用，全年新增风电光伏装机2亿千瓦左右，可再生能源消费量超过11亿吨标准煤。 2025年，核准建设一批重点电力互济工程，积极推动蒙西至京津冀、甘肃巴丹吉林沙漠基地送电四川、南疆送电川渝等输电通道核准开工。实施电力系统调节能力优化、配电网高质量发展、新一代煤电升级等专项行动，加快推进虚拟电厂发展，开展车网互动规模化试点应用。 2025年，我国将核准开工一批条件成熟的沿海核电项目。稳步推进在建核电工程建设，到2025年底，在运核电装机达到6500万千瓦左右，确保在运核电机组安全稳定运行。此外还要统筹推进新型电力系统建设。 （3）内蒙古发改委：预计12月动力煤需求维持偏宽松趋势 据各盟市上报的能源价格监测数据显示，11月份，内蒙古动力煤月度平均坑口价格为351.85元/吨，与10月份相比（下称环比）下降1.80%，与2023年11月份相比（下称同比）下降7.78%。其中，东部褐煤平均坑口价格为322.86元/吨 ， 环 比 价 格 持 平 ， 同 比 略 降0.44%； 鄂 尔 多 斯 地 区 动 力 煤 平 均 坑 口 价 格 为452.50元/吨，环比下降4.44%，同比下降17.20%。 分热值看，3800、4500、5000、5500热值动力煤坑口平均折标价格分别为每吨363.13元、360.00元、472.50元、572.50元。环比，3800热值动力煤价格略涨0.10%，4500、5000、5500热值动力煤价格分别下降2.96%、5.12%、4.26%；同比，3800热值动力煤价格略涨0.28%，4500、5000、5500热值动力煤价格分别下降14.89%、15.63%、14.81%。 内蒙古发改委表示，入冬以来，煤炭主产区持续释放优势产能，国内煤炭产量维持增长势头，进口煤炭环比增长11.89%，重点煤炭企业、主要电厂存煤保持较高水平，但11月份全国气温较常年同期偏高1.9度，供强需弱价格小幅下行。12月份，煤炭供应和进口将延续较高水平，虽然近期气温有所下降，但大部地区温度仍较常年偏高，预计动力煤需求维持偏宽松趋势，价格将窄幅下行。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2024年12月18日当期，环渤海动力煤价格指数报收于705元/吨，环比上周跌2元/吨。本周期市场悲观情绪不断发酵，尽管冬季用煤旺季逐渐深入，但下游在高库存加持下，北上拉运积极性极低，沿海煤炭现货交易异常清冷，价格持续向下承压。综合来看，本期环渤海动力煤综合价格跌幅扩大。（秦皇岛煤炭网） 港口价格方面，截止到12月19日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收775元/吨，较12月12日降23元/吨；5000大卡动力末煤平仓价673元/吨，较12月12日降22元/吨。截止到12月13日,全国煤炭交易中心综合价格指数707元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数712元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到12月19日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于699.55点，较12月12日下调132.90点；BDI运价指数边际走低，截止到12月19日，波罗的海干散货指数报收于976点，较12月12日下调79点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至12月19日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为830.60、775.00、673.00、576.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高26.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 12月18日环渤海Q5500指数报收于705元/吨，环比减2元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至12月19日，广州港Q5500印尼煤库提价为858.78元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高83.78元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至12月06日，纽卡斯尔动力煤现货价为133.07美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至12月19日，秦皇岛港煤炭库存681万吨，较上周同期环比减1万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为9艘。 第3章后市展望 本周，动力煤价格继续下挫，刷新年内低位，iFind数据显示，截至12月20日，北港5500K报价771元/吨，周环比下跌23元/吨。12月以来，电煤需求快速攀升，但由于供应和库存充足，煤价并未表现出旺季特征，市场氛围依然疲弱，且预计该局面会延续到明年1月份。在没有极端天气或行政干预煤炭产量的情况下，预计后续煤价仍将偏弱震荡运行。供应方面，本周主产区生产整体平稳，部分民营小矿因出货不佳以及年度目标即将完成等原因，产量小幅下降，但影响有限。进口方面，12月前两周，我国海运煤到港量1595.5万吨，折合日均到港水平113.96万吨，仍处于年内较高水平，整体煤炭供应依然充足。需求方面，近期电厂煤耗继续攀升，截至12月12日，内陆17省电煤日耗为432.6万吨，周环比增44.2万吨；沿海8省电煤日耗为220.8万吨，周环比增19.3万吨。虽然需求旺季走强，但今年暖冬预期仍对市场情绪形成压制。12月16日，国家气候中心发布了明年1月的气候预测公报，显示全国大部地区气温仍将接近常年同期到偏高，进一步巩固了市场对于今冬明春电煤需求“难超预期”的整体态度。库存方面，截至12月12日，内陆17省煤炭库存9899.4万吨，周环比下降181.3万吨；沿海8省煤炭库存3548万吨，周环比增加10.5万吨。截至12月18日，环渤海9港总库存2754.14万吨，周环比去库99.07万吨。但整体而言，不论是港口还是下游电厂煤