动力煤周报：市场氛围偏悲观，港口煤价弱势运行

动力煤周报 市场氛围偏悲观，港口煤价弱势运行 核心观点 本周，动力煤继续下跌，截至2月27日，秦皇岛港5500K报价698元/吨，周环比降低29元/吨，跌破700元关口，下游看空氛围蔓延，补库意愿低迷，煤价持续下行。从基本面来看，动力煤供需格局仍偏宽松，暖冬影响下，居民取暖需求表现一般，而供应维持高位，使得港口环节旺季累库，反映了当下动力煤的宽松现状。具体从供应端来看，陕西大部分煤矿正常产销，坑口拉运并无明显好转，贸易商和下游大多谨慎观望；内蒙煤矿同样正常生产，坑口拉运同样一般，以长协发运为主，随着全国两会临近，产地安检力度有所加强，且月底部分煤矿在完成生产目标后存在停产检修情况，内蒙古煤炭产量小幅下降。需求方面，2月底国内多地气温快速回升，沿海部分城市最高气温冲破30℃，且北方集中供暖也即将结束，电煤需求开始季节性回落。根据国家气候中心预测，3月份全国大部地区气温接近常年同期到偏高，且西南地区东南部局部降水会较常年明显偏多，或一定程度上改善水电发力。非电行业方面，当前动力煤非电需求偏淡，后续金三银四旺季临近，但由于地产和基建等终端行业拖累，以及美国关税政策扰动，市场对于非电行业用煤需求存有一定担忧。库存方面，根据iFind统计，截至2月27日，环渤海9港煤炭总库存2933.42万吨，周内小幅去库14.83万吨，较去年同期库存偏高707.2万吨，北港存煤接近3000万吨，中间环节库存高企，压制煤炭市场氛围。整体来看，动力煤供需格局本就偏宽松，产业链库存维持高位，叠加淡季临近，市场看空情绪加重，下游以及贸易商谨慎观望，以刚需采购为主，进一步加速了煤价的下行，预计近期动力煤仍将维持弱势运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）2月27日国家能源局关于印发《2025年能源工作指导意见》的通知（国能发规划〔2025〕16号） 2月27日，国家能源局发布的《2025年能源工作指导意见》指出，2025年能源供应保障能力、绿色低碳转型以及发展质量效益三方面主要目标和21项年度重点任务。 各省（自治区、直辖市）能源局，有关省（自治区、直辖市）及新疆生产建设兵团发展改革委，各派出机构，有关中央企业： 为深入贯彻落实党中央、国务院有关决策部署，扎实做好2025年能源工作，持续推动能源高质量发展，我局研究制定了《2025年能源工作指导意见》，现印发给你们，请结合实际做好相关工作。 （2）中电联：短期动力煤市场仍有进一步下行空间 中电联最新发布的《CECI指数分析周报》（2025年第7期）显示，本期纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比增长10.2%，同比增长52.2%。日均供热量环比减少11.7%，同比增长40.6%。日均电煤耗量增长6.3%，同比增长39.6%。其中，海路运输电厂日均耗煤量环比增长14.1%，同比增长85.1%；日均入厂煤量环比增长23.2%，同比增长41.9%。燃煤电厂存煤10562万吨，同比增长220万吨。 中电联表示，本期当前贸易商谨慎观望，坑口市场看跌情绪加重，现货价格延续弱势运行。大部分煤矿保持正常生产和销售，多数煤矿库存承压，煤炭整体供应相对稳定。电厂、化工和冶金企业采购需求释放缓慢，零星刚需低价采购，叠加北港价格持续下行，部分煤矿采取减产或降价缓解库存压力，仅性价比较高的市场煤销售稍有好转。港口市场方面，沿海电厂库存仍处高位，需求释放不足，港口库存快速增加，疏港压力较大。受国有大型集团外购价格连续下调影响，港口贸易商持货意愿不强，为加速销售连续下调价格，但实际成交量偏少，现货成交价格加速下行。综合来看，当前下游陆续复工，发电量和电煤耗量继续回升，部分煤矿减产或降价消化高库存，煤炭主产地供应相对稳定。现阶段市场煤采购需求无明显提振，市场价格继续承压，坑口和港口现货成交价格延续弱势运行。 根据中电联电力行业燃料统计，截至2月21日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比增长13.7%，本年累计发电量同比下降7.9%。燃煤电厂耗煤量本月累计同比增长11.3%，本年累计同比下降6.1%。燃煤电厂煤炭库存高于去年同期220万吨，库存可用天数较上年同期升高1.6天。 （3）蒙古国拟大幅增加对华煤炭出口 据新加坡《联合早报》网站2月18日报道，蒙古国计划今年对中国的煤炭出口增加近五分之一，该国正寻求扩大与中国的能源合作。 根据彭博社报道，蒙古国总理奥云额尔登2月17日接受采访时说，到2025年，蒙古国电力和炼钢燃料的出口量将增至1亿吨。 蒙古国和中国2月14日达成了一项跨境铁路连接协议，这将使该国运力增加3000万吨。 奥云额尔登的最终目标是将蒙古国对中国的煤炭出口能力提高到1.65亿吨，几乎是去年出口量的两倍。 他还希望与中国及其他国家在能源领域展开合作，包括绿色能源发电、氢能生产和天然气运输等。 报道称，蒙古国占据中国炼钢用炼焦煤进口量的60%。尽管中国的钢铁行业面临困境，煤炭需求也普遍趋于平缓，但随着俄罗斯的煤炭供应越来越贵，蒙古国仍有能力保持甚至扩大自己的市场份额。 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2025年2月26日当期，环渤海动力煤价格指数报收于694元/吨，环比上周跌2元/吨。本周期，沿海煤炭市场供需宽松格局不变，长期的供强需弱形势使得市场信心崩塌，沿海煤炭市场价格加速下行，4500K和5000K现货价格均已跌破长协价格，环渤海动力煤综合价格指数继续下行，创下自2021年9月以来的新低。（秦皇岛煤炭网） 港口价格方面，截止到2月24日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收716元/吨，较2月17日降24元/吨；5000大卡动力末煤平仓价624元/吨，较2月17日降26元/吨。截止到2月21日,全国煤炭交易中心综合价格指数691元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数695元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到2月27日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于573.82点，较2月20日走高64.11点；BDI运价指数边际走高，截止到2月27日，波罗的海干散货指数报收于1159点，较2月20日上涨218点。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至2月24日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为767.47、716.00、624.00、555.00元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高85.4元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 2月26日环渤海Q5500指数报收于694元/吨，环比减2元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至2月27日，广州港Q5500印尼煤库提价为787.92元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高89.92元/吨。 资料来源：wind、宝城期货 截至2月21日，纽卡斯尔动力煤现货价为101.9美元/吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至2月27日，秦皇岛港煤炭库存692万吨，较上周同期环比减18万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为13艘。 第3章后市展望 本周，动力煤继续下跌，截至2月27日，秦皇岛港5500K报价698元/吨，周环比降低29元/吨，跌破700元关口，下游看空氛围蔓延，补库意愿低迷，煤价持续下行。从基本面来看，动力煤供需格局仍偏宽松，暖冬影响下，居民取暖需求表现一般，而供应维持高位，使得港口环节旺季累库，反映了当下动力煤的宽松现状。具体从供应端来看，陕西大部分煤矿正常产销，坑口拉运并无明显好转，贸易商和下游大多谨慎观望；内蒙煤矿同样正常生产，坑口拉运同样一般，以长协发运为主，随着全国两会临近，产地安检力度有所加强，且月底部分煤矿在完成生产目标后存在停产检修情况，内蒙古煤炭产量小幅下降。需求方面，2月底国内多地气温快速回升，沿海部分城市最高气温冲破30℃，且北方集中供暖也即将结束，电煤需求开始季节性回落。根据国家气候中心预测，3月份全国大部地区气温接近常年同期到偏高，且西南地区东南部局部降水会较常年明显偏多，或一定程度上改善水电发力。非电行业方面，当前动力煤非电需求偏淡，后续金三银四旺季临近，但由于地产和基建等终端行业拖累，以及美国关税政策扰动，市场对于非电行业用煤需求存有一定担忧。库存方面，根据iFind统计，截至2月27日，环渤海9港煤炭总库存2933.42万吨，周内小幅去库14.83万吨，较去年同期库存偏高707.2万吨，北港存煤接近3000万吨，中间环节库存高企，压制煤炭市场氛围。整体来看，动力煤供需格局本就偏宽松，产业链库存维持高位，叠加淡季临近，市场看空情绪加重，下游以及贸易商谨慎观望，以刚需采购为主，进一步加速了煤价的下行，预计近期动力煤仍将维持弱势运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。