镍不锈钢周报：不锈钢持续刷新年内新低 市场情绪悲观

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 10月20日当周，沪镍2501合约大幅下跌5.19%，周一便开始了连续的下跌行情，周一至周四均收阴线，周五收假阳线，持续的缩量下跌令到沪镍价格由128500元/吨回落至全年低位122000元/吨附近，最终周线收大阴线。本周从基本面来看，国内电积镍依然维持产量增加的态势，叠加印尼红土镍矿价格持续下滑，多重利空的影响下，镍价出现连续下跌的行情。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周基本持平，持仓量对比上周则有较大幅度的增加，表明这次连续下跌的行情由空头主动加仓引起，加上前期沪镍已在箱体震荡五个月之余，近期选择方向的可能性增加，关注全年低位122000元/吨一线支撑是否会被击穿。周五早间金川镍报价较周四下调约315元/吨，升贴水幅度对比周四有所抬升，本周金川镍升贴水报价区间在3800~4200元/吨，升贴水报价对比上周有所增加，连续下跌的行情使得下游企业的采货情绪有所提升，本周精炼镍成交尚可。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 宏观方面，本周一，根据Markit机构公布的数据显示，美国12月标普全球制造业PMI初值为48.3，低于市场预期的49.8。本周四，根据美联储议息会议的最终结果显示，美国利率决定上限为4.5%，前值为4.75%，数据符合市场预期的降息25bp。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为22万人，数据低于市场预期的23万人。本周五，根据中国人民银行、中国外汇交易中心公布的数据显示，中国一年期贷款市场报价利率为3.1%，与市场预期的一致。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计42101吨，较上周减少236吨，本周保税区的镍库存量为4900吨，与上周数据相一致。需求方面，由于周内镍价的触底反弹，下游采购情绪有所升温，精炼镍现货整体成交尚可。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 封帆021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 本周纯镍现货价格下跌5400元/吨，SMM数据，10月20日当周金川镍升水上涨250元/吨至4200元/吨，俄镍升水上涨100元/吨至-100元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差上涨8.52美元/吨至-220.09美元/吨。本周沪镍库存增加706吨至35390吨，LME镍库存减少3072吨至161436吨，上海保税区镍库存持平为4900吨，中国（含保税区）精炼镍库存持平为47237吨，全球精炼镍显性库存减少3072吨至208673吨，全球精炼镍显性库存小幅下降。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 ■镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，价格回到40日均线之下，可见上方卖盘压力大。箱体震荡已接近五个月，预计沪镍价格短期内会进行方向的选择，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼产业政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约收跌1.30%，周一至周四走出持续下跌的行情，价格刷新年内新低位，周五底部震荡勉强守住12800位置，日线上整体趋势被压制于10日均线之下。从基本面来看，不锈钢现货的供应仍然较为宽松，11月不锈钢粗钢产量仍然较高，12月的排产预期仍然继续增加，产量预估维持持续攀升的态势。本周五早间个别商家的304冷轧现货报价较周四降50元/吨，盘面的持续下跌令到下游终端客户维持悲观情绪，商家对后市多以观望的态度对待，本周现货整体成交较差。 宏观方面，需关注国内外宏观政策与经济数据影响。库存方面，本周仓单库存100191吨，较上周减少12913吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量614469吨，周环比增1.66%。其中冷轧不锈钢库存总量395147吨，周环比增0.68%。热轧不锈钢库存总量219322吨，周环比增3.48%，本周300系库存呈小幅增量，以热轧资源增加为主。需求方面，本周盘面依然维持弱势下行的趋势，且周三周四的下跌连续两日刷新年内新低点位，市场悲观情绪蔓延，下游较多维持观望的态度对待，市场整体受盘面的下跌而信心不佳。 12月22日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨45元/吨至250元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨95元/吨至300元/吨。Mysteel数据，9月2日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加1.32万吨至55.46万吨，对应幅度为+2.43%，其中热轧库存增加0.78万吨至19.11万吨，冷轧库存增加0.54万吨至36.35万吨，300系不锈钢社会库存小幅增加。SMM数据，10月20日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降3元/镍点至942元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为7300元/基吨。 ■不锈钢观点： 下方成本支撑减弱，上方有弱势基本面压制，预计不锈钢价格短期维持弱势震荡运行，整体走势围绕20日均线下方作调整，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................6精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................7镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................8铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................9不锈钢价格与利润：.......................................................................................................................................................................10不锈钢社会库存：..........................................................................................................................................................................12 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................6图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................7图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................7图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图6:沪镍仓单丨单位：吨.............................................................................................................................................