镍品种策略
- 逻辑：成本端精炼镍成本高位，印尼内贸矿成交升水偏强，中国NPI生产企业利润率波动；供应端中国精炼镍产量下滑，进口增加，供应充足；消费端受春节假期影响开工下滑，需求一般；库存端全球精炼镍显性库存累库。
- 观点：基本面驱动不足，沪镍价格短期内选择方向，下方支撑120000元/吨，上方压力130000元/吨。
- 策略：120000-130000元/吨箱体震荡，逢高卖出套保。
304不锈钢品种策略
- 逻辑：成本端基本持稳，印尼资源端正常扰动较多；供应端300系不锈钢产能充足，春假部分企业放假检修；消费端受春节放假影响采购情绪一般；库存端中国无锡与佛山300系不锈钢社会库存增加。
- 观点：元旦假期后不锈钢期货触底反弹，短期或向上反弹，需突破13500元/吨才能摆脱箱体震荡。
- 策略：13000-13500箱体震荡，逢高卖出套保。
原生镍供需分析
- 供需平衡：2024年全球原生镍供应预计365万吨，消费预计365万吨，全年过剩15万吨；2025年供需两端均保持增长，预计全年供应380万吨，消费365万吨，过剩15万吨。
- 供应：传统镍供应方产量变化相对较小，新兴镍供应方增量集中在印尼NPI和中国原生料硫酸镍。
- 消费：硫酸镍对纯镍消费基本为零，新能源汽车对原生镍消费预期向好，电镀、不锈钢行业占主要消费。
- 库存：全球精炼镍显性库存持续累升，国内库存有所回落。
不锈钢板块分析
- 产能产量：2024年12月国内43家不锈钢厂粗钢产量344.23万吨，1月排产286.53万吨。
- 进出口：2024年12月国内不锈钢出口量约46.57万吨，进口量约14.23万吨，净出口量约32.34万吨。
- 消费：不锈钢终端行业消费整体表现一般，以旧换新政策刺激效果较好。
- 利润水平：主流外购镍铁的不锈钢厂即期原料利润率约为-1.88%，RKEF一体化不锈钢厂即期原料利润率约为-5.01%。
- 供需平衡：2024年以来不锈钢供需过剩持续，2025年仍存在过剩加剧可能。
库存分析
- 镍：沪镍库存增加722吨至36049吨，LME镍库存增加4314吨至173808吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少1124吨至46673吨，全球精炼镍显性库存增加3190吨至220481吨。
- 镍铁：中国镍铁现货库存相对稳定。
- 不锈钢：中国无锡与佛山300系不锈钢社会库存（含期货仓单）增加1.79万吨至55.07万吨，不锈钢期货仓单减少0.36万吨至9.85万吨。
