镍不锈钢周报：市场情绪悲观，不锈钢价格偏弱运行

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 3月15日当周，镍价在宏观情绪利好的刺激下继续上涨，沪镍主力合约2405开于138810元/吨，收于141870元/吨，较此前一周收盘上涨2.45%，最高触及143100元/吨。本周下半周镍价整体呈现高位震荡走势，当前印尼镍矿RKAB审批依然偏慢，近期的镍矿紧张局势犹在，不过随着菲律宾雨季接近尾声，可能会缓解镍矿市场的紧张情绪。精炼镍现货市场下游企业仍难接受当前的高位镍价，实际成交低迷。各品种精炼镍现货升贴水多有下调，目前中国电解镍产量维持高位，精炼镍现货供应仍较为充足，库存持续累积，贸易商出货压力下继续下调现货升贴水以促成交，其中金川资源现货升水周内一度下跌至千元以下。SMM数据，3月15日当周金川镍升水下降375元/吨至1100元/吨，俄镍升水持平为-250元/吨，镍豆升水持平为-3500元/吨；LME镍0-3价差上涨26.5美元/吨至-181.5美元/吨。本周沪镍库存增加1161吨至20177吨，LME镍库存增加438吨至74028吨，上海保税区镍库存增加500吨至4960吨，中国（含保税区）精炼镍库存增加2427吨至34494吨，全球精炼镍显性库存增加2865吨至108522吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 ■镍观点： 当前镍供需偏空，镍供应维持高位，消费端未见明显改善，过剩格局持续。当前原生镍已处于全面过剩状态，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，目前国内精炼镍库存已累积至近两年的高位。近期原料端价格的止跌上扬，据SMM数据，当前外采原料生产电镍的成本线均在14万元/吨以上，叠加当下印尼政府对于镍矿RKAB审批缓慢以及国内的宏观利好因素，这给予当前镍价较强的支撑，短期镍价或震荡运行。不过当前镍产业利润已得到较好的修复，镍价继续上行空间恐有限，待消息面影响完全消化，成本端价格回落，镍价或重新回归基本面，镍中线以维持逢高卖出套保思路。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 镍策略： 中性。 ■风险： 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 精炼镍项目进展不及预期、印尼政策变动。 304不锈钢品种： 3月15日当周不锈钢期货价格偏弱运行，不锈钢主力合约2405开于13890元/吨，收于 13635元/吨，较此前一周收盘下跌1.80%。周内不锈钢现货价格也有所下调，基差略有回落。不锈钢产量逐步回升，受累于市场悲观情绪浓厚，现货市场交投氛围整体表现一般，多持避险观望态度。3月15日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差下降80元/吨至195元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差下降130元/吨至145元/吨。Mysteel数据，3月15日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.08万吨至69.35万吨，对应幅度为-1.53%，其中热轧库存减少0.89万吨至23.02万吨，冷轧库存减少0.19万吨至46.33万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，3月15日当周高镍生铁出厂含税均价较春节前最后一周下降7.5元/镍点至949元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周持平为8650元/50基吨。 ■不锈钢观点： 304不锈钢当前处于预期供需同增、库存压力偏大的格局中。2月份300系不锈钢产量受春节假期影响明显回落，春节后不锈钢排产逐步恢复，库存累积逐步放缓，需求滞后导致去库延缓，目前终端消费依旧表现弱势。当前不锈钢厂、镍铁厂利润情况有所转差，再度出现成本倒挂现象，近期或对不锈钢价格有较大的支撑力度，叠加当前宏观预期向好，短期来看不锈钢价格或止跌震荡运行，但是镍铁与不锈钢产能皆有一定的过剩，一旦利润状况得到改善，产能得以释放，长期来看不锈钢价格或偏弱运行。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 印尼政策变化。 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................1镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................5精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................6镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................7铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................8不锈钢价格与利润：.........................................................................................................................................................................9不锈钢社会库存：...........................................................................................................................................................................11 图表 表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................5图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨.......................................................................................................................6图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨...........................................................................................................................................6图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................6图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................6图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨...................................................................................................................................6图6:沪镍仓单丨单位：吨...............................................................................................................................................................6图7:全球精炼镍显性库存丨单位：美元/吨、吨...........................................................................................................................7图8:LME镍板镍豆库存丨单位：吨..............................................................................................................................................7图9:中国精炼镍现货库存丨单位：万吨........................................................................................................................................7图10:中国沪镍与保税区库存丨单位：元/吨、吨.........................................................