镍不锈钢周报：海外库存持续累库，价格维持偏弱运行
分析师：陈焕温 有色金属团队侯亚辉Z0019165肖艳丽Z0016612陈焕温Z0018790 观点摘要 宏观经济 目录C o n t e n t s 供应状况 消费需求 成本及利润 行情回顾 截至2024年1月5日，沪镍2402合约收盘价为12540元/吨，较2023年12月29日下跌1670元/吨，跌幅1.33%； 截至2024年1月5日，不锈钢2402合约收盘价为13610元/吨，较2023年12月29日跌70元/吨，跌幅0.51%。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 行情回顾 截至2024年1月5日，沪镍现货报价为126050元/吨，较2023年12月29日下跌4150元/吨，跌幅3.19%； 截至2024年1月5日，不锈钢SMM304/2B切边无锡报价为14250元/吨，较2023年12月29日上涨50元/吨，涨幅0.35%。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 行情回顾 截至2024年1月5日，沪镍2402合约收盘价为123540元/吨；现货价为126050元/吨；基差为2510元/吨，基差较2023年12月29日缩小2480元/吨。 截至2024年1月5日，不锈钢2402合约收盘价为13610元/吨，现货价为14250元/吨；基差为640元/吨，基差较2023年12月29日扩大120元/吨。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 行情回顾 截至2024年1月5日，沪镍2402合约收盘价为123540元/吨，不锈钢2402合约收盘价为13610元/吨，比值为9.07，较2023年12月29日缩小0.07。 截至2024年1月5日，沪锡2402合约收盘价为202710元/吨，沪镍2402合约收盘价为123540元/吨；比值为1.677，较2023年12月29日缩小0.016。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 行情回顾 截至2024年1月5日，LME镍收盘价为16345美元/吨；现货价为15705美元/吨；基差为-640美元/吨，较2023年12月29日缩小320美元/吨，仍为现货贴水。 截至2024年1月5日,沪镍价格与LME镍价格当前比价为7.56，较2023年12月29日扩大0.02。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 【宏观概况】欧元区濒临衰退，制造业PMI第18个月处于收缩区间。美联储12月会议纪要显示，决策者认为通胀上行风险下降，2024年适合降息，但未提供何时降息的信号；与会决策者强调政策在一段时间内保持限制性立场是合适的，需要保持到通胀明显持续地朝着委员会的目标下降，宏观情绪有所回落。综合来看，镍市供强需弱格局依旧，供应宽松继续抑制价格上行。不锈钢则受库存去化和成本支撑，表现相对抗跌，但整体仍跟随下调。 【供应端】海关数据显示，中国2023年11月未锻轧非合金镍进口量为7170吨，较上月环比增加4.6%，同比锐减50%，整体处于相对低位。出口量为5766.77吨，较上月增加71%。随着国内新增精炼镍产能逐步投放，我国在全球贸易中的角色慢慢发生转变，已不再是精炼镍净进口大国。 【需求端】国家统计局数据显示，2023年11月全国空调产量1595.7万台，同比增长12.8%；全国冰箱产量828.6万台，同比增长20.4%；全国冷柜产量242.4万台，同比增长43.1%；全国洗衣机产量1025.3万台，同比增长13.4%。四大家电产量同比均出现增长，冷柜增长最明显。 【产业库存】截至1月5日，沪镍上期所库存为13464吨，较上周去库301吨；镍矿港口库存合计为1150.43万吨，较上周去库23.5万吨，减幅2.00%；不锈钢期货库存为52811吨，较上周增加2038吨；LME镍库存为64536吨，较上周增加480吨。库存整体呈现外增内降。 【成本利润】目前沪镍现货即时进口盈利-6656.69元/吨，304不锈钢冷轧卷利润率为-0.24%；因价格下跌令镍亏损仍处于较大范围，冷轧成本下降令利润率小幅回升 【观点及策略】本周镍不锈钢价格受宏观预期有所降温以及供应宽松需求相对平淡影响，价格再次出现回落调整。在海外库存仍处于高位且继续呈现累库状态下仍将对镍价构成压制。不锈钢价格虽在库存去化和成本支撑下有一定上涨空间，但受到港到货量较多，叠加原材料价格持续走弱影响，价格上涨较难，下周市场或仍存调整预期。策略上整体以偏空交易对待。预计镍运行区间120000-140000，不锈钢运行区间13000-14000。 风险提示：宏观政策持续向好，供需格局转变，价格持续回升。 【宏观概况】 海外方面：美国2023年12月Markit服务业PMI终值为51.4，预期51.3，前值51.3。根据芝商所(CME)的FedWatch工具，交易商认为美联储在3月19-20日的政策会议上降息的可能性约为65%，较原先概率有所回落。在经济数据的超预期的支持下，美联储更有底气打压市场降息的预期。 国内方面：2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间。商务部党组召开扩大会议强调，2024年要推动消费从疫后恢复转向持续扩大，扩大高水平对外开放，加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展国际经贸合作空间，提高商务领域安全保障能力，努力完成全年目标任务。 供应端——上期所库存及镍矿港口库存双双下降 截至2024年1月5日，沪镍上期所库存为13464吨，较2023年12月29日13765吨，减少301吨，降幅2.19%。 截至2024年1月5日，镍矿港口库存合计为1150.43万吨，较2023年12月29日1173.93万吨，下降23.5万吨，降幅2.00%。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 数据来源：iFind，中辉期货研究院 供应端——LME镍库存呈现大幅累库 截至2024年1月5日，LME镍库存为64536吨，较2023年12月29日64056吨，增加480吨； 截至2024年1月5日，LME注销仓单为6354吨，较2023年12月29日6276吨，增加78吨。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 数据来源：iFind，中辉期货研究院 供应端——精炼镍产量将重新出现上涨 SMM数据显示，2023年11月全国精炼镍产量共计2.3万吨，环比下降3.9%，同比上升54.45%。11月全国精炼镍产量下滑为今年以来首次。预计2023年12月全国精炼镍产量2.32万吨，较11月精炼镍产量相比小幅上涨。 海关数据显示，中国2023年11月未锻轧非合金镍进口量为7170吨，较上月环比增加4.6%，同比锐减50%，整体处于相对低位。出口量为5766.77吨，较上月增加71%。随着国内新增精炼镍产能逐步投放，我国在全球贸易中的角色慢慢发生转变，已不再是精炼镍净进口大国。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 数据来源：iFind，中辉期货研究院 需求端——终端行业情况 截至2024年1月5日，不锈钢期货库存为52811吨，较2023年12月29日50773吨，增加2038吨。 截至2024年1月5日，佛山不锈钢库存为221162吨，较2023年12月29日227844吨，减少6682吨。 截至2024年1月5日，无锡不锈钢库存为496095吨，较2023年12月29日498638吨，减少2543吨。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 数据来源：iFind，中辉期货研究院 需求端——终端行业情况 据SMM调研，2023年11月份全国不锈钢产量总计约300.85万吨，较10月环比减少约4.16%，同比增加约3.91%。12月国内不锈钢总产量预计为308.1万，预计环比增加2.41%，印尼不锈钢产量预计为42万吨，环比增加3.7%。 进口方面：据SMM统计，2023年11月中国不锈钢进口总量为15.60万吨，环比下降51.5%，同比约降低51.15%。自印尼进口的不锈钢量为10.50万吨（不含废不锈钢进口量），环比降幅约58.15%，同比降幅约54.74%。出口方面，据SMM统计，2023年11月中国不锈钢出口总量为38.55万吨，环比增幅约3%，同比降幅约2.24%。临近年底，海外由于假期开工率下降且前期备库完成，且印尼不锈钢排产高企，预计12月主要不锈钢消费国出口维持弱势。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 需求端——终端行业情况 1—11月份，全国房地产开发投资104045亿元，同比下降9.4%（按可比口径计算）；其中，住宅投资78852亿元，下降9.0%。房地产开发企业房屋施工面积831345万平方米，同比下降7.2%。房屋新开工面积87456万平方米，下降21.2%。房屋竣工面积65237万平方米，增长17.9%。全国商品房销售额和销售面积延续下降，新开工面积指标已经出现了连续27个月的下跌态势。令全国房屋竣工面积继续起到积极信号。 国家统计局数据显示，2023年11月全国空调产量1595.7万台，同比增长12.8%；全国冰箱产量828.6万台，同比增长20.4%；全国冷柜产量242.4万台，同比增长43.1%；全国洗衣机产量1025.3万台，同比增长13.4%。四大家电产量同比均出现增长，冷柜增长最明显。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 数据来源：iFind，中辉期货研究院 需求端——终端行业情况 中汽协发布的最新数据显示，今年11月，国内汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，环比分别增长7%和4.1%，同比分别增长29.4%和27.4%，产量更是创历史新高。同时，11月，我国新能源汽车产销首次双双突破百万辆，产量为107.4万辆，销量为102.6万辆，同比增幅分别为39.2%和30%，市场占有率达34.5%。 汽车产销走势图工程机械产量走势图国家统计局最新数据显示，2023年11月，我国挖掘机产量18744台，同比下降29.5%。拖拉机方面，2023年11月，大中小型拖拉机产量分别为7447台、21141台、1.2万台，同比分别下降15.2%、33.1%、14.3%。总体来看，2023年前11个月，小型拖拉机产量增长明显，而挖掘机产量下降明显。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 截至2024年1月5日，电解镍进口盈利-6656.69元/吨，较2023年12月29日-6899.20元/吨，进口盈利小幅回升242.51元/吨。 截至2024年1月4日，304不锈钢冷轧卷利润率-0.24%，较2023年12月29日-0.59%，回升0.35%。 数据来源：iFind，中辉期货研究院 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它
