铁矿石周报：铁水淡季，情绪博弈

铁矿石周报 2024/12/21 CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 黑色产业链示意图 周度要点小结 ◆供应：本期全球铁矿石发运总量3061.8万吨，环比增加399.3万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2577.9万吨，环比增加431.0万吨。澳洲发运量1834.0万吨，环比增加218.3万吨，其中澳洲发往中国的量1542.4万吨，环比增加130.4万吨。巴西发运量743.9万吨，环比增加212.7万吨。中国47港到港总量2409.2万吨，环比减少223.6万吨；中国45港到港总量2268.4万吨，环比减少248.8万吨。 ◆需求：日均铁水产量229.41万吨，环比上周减少3.06万吨。高炉开工率79.63%，环比上周减少0.92个百分点；钢厂盈利率48.48%，环比上周增加0.43个百分点。 ◆库存：全国47个港口进口铁矿库存为15674.48万吨，环比降62.89万吨。47港口日均疏港量340.05万吨，环比降11.72万吨。 ◆小结：本周铁矿石价格震荡下行。供给方面，澳洲港口检修和巴西港口罢工影响消退，最新一期全球发运量大幅增加，澳洲巴西发运量回升显著。但是，从季节性看，澳洲发运仍存在一定逆季节性现象，年末发运低于预期。需求方面，钢联日均铁水产量环比下降3.06万吨至229.41万吨，基本符合此前对日均铁水产量下行的预期。铁水产量下降主要由于临近年底，多数钢厂陆续对高炉进行不同程度的年检，并且以中大型的高炉为主，淡季特征继续体现。下游成材库存仍处于相对偏低位置，螺纹钢库存继续低位去化，暂未对铁水施加大的下行压力，更多随需求下移。库存方面，港口疏港量高位震荡，到港量下滑，库存有所去化。钢厂进口矿库存继续上行，略高于近两年同期水平，部分钢厂逢低买入进行节前备库。宏观预期兑现后，政策真空期中短期关注点回归铁水刚需走弱及钢厂原料冬储。考虑到前期政策表态明确积极，我们认为在现实不出现超季节性疲弱的情况下，价格或仍以震荡为主。 估值驱动 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 PB-超特粉价差118元/吨，环比变化+2.0元/吨。卡粉-PB粉价差131元/吨，环比变化+1.0元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 卡粉-金布巴粉价差206元/吨，环比变化+14.0元/吨。(卡粉+超特粉)/2-PB粉价差6.5元/吨，环比变化-0.5元/吨。 入料配比、废钢 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 球团入炉配比14.09%，较上期变化0个百分点。块矿入炉配比12.18%，较上期变化+0.09个百分点。烧结矿入炉配比73.73%，较上期变化-0.1个百分点。 唐山废钢价格2395元/吨，环比变化-60元/吨。张家港废钢价格2260元/吨，环比变化-10元/吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 钢厂盈利率48.48%，较上周变化+0.43个百分点；测算PB粉进口利润-2.09元/湿吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 03 库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 全国45个港口进口铁矿库存14974.48万吨，环比变化-92.89万吨。球团413.7万吨，环比变化-16.27万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 港口库存：铁精粉1118.14万吨，环比变化+50.92万吨。港口库存：块矿1952万吨，环比变化-1.28万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 澳洲矿港口库存6451.71万吨，环比变化-52.29万吨。巴西矿港口库存5800.21万吨，环比变化+14.39万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周钢厂进口铁矿石库存9571.7万吨，较上周变化+139.8万吨。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期澳洲发往中国的量1542.4万吨，周环比变化+130.4万吨。巴西发运量743.9万吨，周环比变化+212.7万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期力拓发往中国货量562.9万吨，周环比+42.7万吨。必和必拓发往中国货量460.2万吨，周环比-41.6万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期淡水河谷发货量586.7万吨，周环比+212.3万吨。FMG发往中国货量388万吨，周环比+95.2万吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期45港到港量2268.4万吨，周环比-248.8万吨。11月中国非澳巴铁矿石进口量1600.01万吨，月环比-10.99万吨。 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 供应 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 最新一期国产矿山产能利用率60.21%，环比变化-0.52个百分点。国产矿铁精粉日均产量47.02万吨，环比变化-0.4万吨。 05 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 国内日均铁水产量229.41万吨，较上周变化-3.06万吨。高炉产能利用率86.13%，较上周变化-1.15个百分点。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 45港铁矿石日均疏港量324.25万吨，环比变化-12.88万吨。钢厂进口铁矿石日耗285.58万吨，周环比变化-3.64万吨。 06 基差 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 截至12月20日，测算铁矿石IOC6基差35.07元/吨，基差率4.36%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层