铁矿石周报：供应面临淡季，铁水复产加速

核心观点

• 供需料改善，钢厂补库预期支撑价格。
• 基本面格局转向供需双弱，价格顶部受高库存压制，下方有钢厂补库预期支撑。
• 短期铁矿价格预计宽幅震荡运行。

关键数据

• 供应端：
  • 本期全球发运量环比回落，但仍处历史同期高位，澳洲巴西发运总量2742.7万吨，环比减少316.9万吨。
  • 45港口到港量2756.4万吨，环比增加155.0万吨。
  • 力拓至中国累计发运同比增长76万吨，BHP同比下滑12万吨，FMG同比增加25万吨，淡水河谷同比下滑35万吨。
  • 西澳无降雨，巴西米纳斯吉拉斯州有降雨，南半球天气需持续关注。
• 需求端：
  • 日均铁水产量229.5万吨，环比+2.07万吨；高炉开工率79.31%，环比+0.37%；高炉炼铁产能利用率86.04%，环比+0.78个百分点。
  • 钢厂盈利率37.66%，环比-0.44个百分点。
  • 1月铁水产量预计小幅增长，均值在230万吨左右。
  • 本周五大材表需显著走弱，螺纹降幅最大，库存止降转增，或开启淡季累库节奏。
  • 1-11月全球粗钢产量同比下滑3500万吨，中国累计下滑3870万吨，除中国外地区累计增长370万吨。
• 库存：
  • 截至1月8日，45港库存16275.26万吨，环比+304.37万吨；钢厂进口矿库存环比+43至8989.59万吨。

研究结论

• 铁矿石将从供需宽松逐步过渡至供需双弱。
• 淡季需重点关注宏观情绪、政策预期。
• 策略：
  • 单边：区间操作为主，参考770-830元/吨。
  • 套利：5-9正套逢低试多。
• 价差：
  • 1-5价差显著走扩，5-9价差有望走扩。
• 品种间价差：
  • 卡粉价格表现坚挺，卡粉相对PB粉价差走扩，中低品价差持稳，但高品矿溢价持续性仍需关注。