食品饮料行业周报：后续节假日众多，微信小店有望拉动消费需求

食品饮料 优于大市（维持） 证券分析师 食品饮料行业周报20241216-20241220 熊鹏资格编号：S0120522120002邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 黄欣培资格编号：S0120524100002邮箱：huangxp3＠tebon.com.cn 白酒：社零增速略有放缓，五粮液定调营销执行提升年。本周白酒板块下跌1.91%，跌幅大于沪深300指数1.77pct。本周公布的社零数据显示，11月社会消费品零售总额43763亿元，同比增长3.0%（市场预期+5.3%），其中烟酒下滑3.1%，社零分项中增速较高的行业主要是补贴相关行业，需求恢复仍需时间显现。本周五粮液举行经销商大会，定调25年是营销执行提升年，也是五粮液推动品牌价值和市场份额双提升的关键之年，未来有望继续巩固在千元价位的领导地位。建议把握当前预期较低下的投资机会，25年建议把握三条主线，一是配置业绩确定性较强，有基本面支撑、渠道把控能力较强的行业龙头和区域酒龙头，推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，二是前期有所受损，若需求改善受益较大的水井坊、珍酒李渡、酒鬼酒等，三是受益前期改革，管理提质增效的老白干酒、金种子酒等。 研究助理 1.《百润股份（002568.SZ）：董事长解除留置，公司生产经营稳定向好》，2024.5.252.《食品饮料行业周报20240513-20240517-地产政策密集出台，看多板块需求反转》，2024.5.19大众品：各子板块长期逻辑不变，建议关注业绩超预期标的。（1）啤酒：随着刺激消费系列政策出台，终端需求有望改善，我们认为餐饮等现饮场景的恢复有望带动啤酒结构升级延续，建议关注相对稳健的优质龙头和改革势能向上标的。（2）餐饮供应链：三季报整体业绩承压，期待后续终端需求回暖。由于终端需求持续减弱，餐饮供应链企业三季报业绩整体承压，目前大部分公司估值水平已经处于历史较低水平，安全边际充足。后续期待伴随政策面促进终端消费，公司业绩能够筑底反弹，建议关注业绩韧性更强的龙头公司和后续需求有望修复的弹性标的。（3）休闲零食：微信灰度测试“送礼物”功能，春节旺季在即看好高势能标的表现。Q3休闲零食企业业绩分化，头部高势能企业成长韧性依旧。近日微信灰度测试“送礼物”功能，后续节假日众多，作为送礼旺季有望带来业绩超预期的可能性。（4）乳制品：上半年伊利和蒙牛在出货节奏上均有所放缓，保持渠道与终端库存的合理水平；我们预计Q3开始终端产品新鲜度有所提升，动销有望逐步恢复，建议关注Q4春节备货的情况。结合当前估值处于较低水位，我们建议关注在基本面变化中对上下游供应链、渠道、产品把控力较强的龙头及成本红利下全年利润有望超预期的板块。 相关研究 1.《食品饮料行业周报20241209-20241213-扩大消费摆在优先位置，建议把握布局机会》，2024.12.15 2.《食品饮料行业周报20240722-20240726-板块配置回到低位，建议关注中报超预期个股》，2024.7.283.《水井坊（600779.SH）：24Q2业绩超预期，经营稳中有进》，2024.7.274.《食品饮料行业周报(20240715-20240719）：板块情绪回暖，建议关注中报超预期个股》，2024.7.225.《食品饮料行业周报20240708-20240712-中期业绩预告集中披露，建议关注超预期个股》，2024.7.14 3.《食品饮料行业周报20240506-20240510-24Q1平稳落地，行业基本面无虞》，2024.5.124.《今世缘（603369.SH）：顺利跨越百亿，增长势能强劲》，2024.5.75.《口子窖（603589.SH）：业绩符合预期，改革稳步推进》，2024.5.6投资建议：白酒板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒等。啤酒板块：推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒，建议关注华润啤酒。软饮料板块：建议重点关注东鹏饮料、农夫山泉。调味品板块：建议重点关注具备改善逻辑的中炬高新、海天味业。乳制品板块：建议关注伊利股份、蒙牛乳业。餐饮供应链板块：建议关注相对稳健的龙头企业和下游需求改善后业绩具有弹性标的。休闲零食板块：建议关注红利延续标的如盐津铺子、甘源食品和劲仔食品，以及有望困境反转标的如三只松鼠、洽洽食品和良品铺子等。食品添加剂板块：建议关注百龙创园、晨光生物。 风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期 内容目录 1.周度观点......................................................................................................................42.行情回顾......................................................................................................................62.1.板块指数表现......................................................................................................62.2.个股表现.............................................................................................................62.3.估值情况.............................................................................................................73.重点数据追踪...............................................................................................................83.1.白酒价格数据追踪...............................................................................................83.2.啤酒价格数据追踪...............................................................................................93.3.葡萄酒价格数据追踪...........................................................................................93.4.乳制品价格数据追踪...........................................................................................93.5.肉制品价格数据追踪.........................................................................................103.6.原材料价格数据追踪.........................................................................................114.公司重要公告.............................................................................................................125.下周大事提醒.............................................................................................................136.行业要闻....................................................................................................................137.风险提示....................................................................................................................13 图表目录 图1：本周一级行业涨跌幅..............................................................................................6图2：本周食品饮料子行业涨跌幅....................................................................................6图3：截至12月20日行业估值水平前22.......................................................................7图4：截至12月20日食品饮料子行业估值水平.............................................................7图5：食品饮料行业子版块估值（PE_TTM）..................................................................7图6：飞天茅台批价走势..................................................................................................8图7：五粮液批价走势......................................................................................................8图8：白酒产量月度数据..................................................................................................8图9：白酒价格月度数据（单位：元/瓶）........................................................................8图10：进口啤酒月度量价数据.........................................................................................9图11：啤酒月度产量数据................................................................................................9图12：葡萄酒当月产量....................................................................................................9图13：葡萄酒当月进口情况...................