食品饮料行业周报：五粮液释放积极信号，微信小店催生新型消费场景

食品饮料 2024年12月22日 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 张思敏（联系人）zhangsimin@kysec.cn证书编号：S0790123070080 张宇光（分析师）zhangyuguang@kysec.cn证书编号：S0790520030003 核心观点：五粮液经销商大会明确战略方向，微信小店利好零食板块 12月16日-12月20日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第15，跑输沪深300约2.1pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.3%）、乳品（-1.5%）表现相对领先。本周五粮液召开1218经销商大会，会议围绕2025年市场发展进行阐述，我们认为公司的积极表态将促进白酒市场的良性健康发展。首先公司明确仍将稳定价格视为首要目标，维护高端白酒的品牌形象；其次市场补贴更多是以激励方式进行，优化渠道费用，激励优质经销商，减少低质经销商供给量；再次进一步完善产品结构，壮大腰部产品，形成经典、五粮液，1618、低度、五粮浓香的产品矩阵；同时拓展新兴渠道，加强电商合作，以及完善国际市场布局，拓展免税零售店等，聚焦落实海外华人消费市场基本盘。公司从品牌、产品、渠道等方面发力，增长路径清晰，期待市场需求转暧后公司基本面跟随市场预期实现同频共振。 相关研究报告 《11月电商数据分析：多品类线上延续良好销售表现，关注酒类及休闲零食—行业点评报告》-2024.12.19 《经济会议表态积极，内需关注度提升—行业周报》-2024.12.15《汾酒战略新布局，看好啤酒复苏表现—行业周报》-2024.12.8 微信小店催生新型消费场景。本周微信推出了“微信小店”的送礼功能，目前仍处于灰度测试阶段，原则上除了珠宝首饰、教育培训等类目外，其他不高于1万元的商品均可实现送礼功能。类似微信红包，预计微信小店的送礼功能可能在社交场景中产生新的互动方式，催化出全新的社交消费场景。我们预判在社交活动中，微信礼物大概率具备低价值、高消费频次的特点，以便频繁产生社交互动行为，因此具备休闲属性的零食更易推广。而微信小店本身是社交新渠道，优势在于较强的推广能力，品牌与产品属性较强的企业更可能与之契合，如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等更可能直接受益。 推荐组合：五粮液、山西汾酒、贵州茅台、甘源食品 （1）五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 目录 1、每周观点：五粮液经销商大会明确战略方向，微信小店利好零食板块.............................................................................32、市场表现：食品饮料跑输大盘................................................................................................................................................33、上游数据：部分上游原料价格回落........................................................................................................................................44、酒业数据新闻：程军任酒鬼酒总经理....................................................................................................................................75、备忘录：关注舍得酒业12月27日限售股解禁................................................................................................................76、风险提示....................................................................................................................................................................................8 图表目录 图1：食品饮料跌幅2.3%，排名15/28........................................................................................................................................4图2：其他食品、肉制品、乳品表现相对领先............................................................................................................................4图3：ST西发、三只松鼠、盐津铺子涨幅领先..........................................................................................................................4图4：惠发食品、海欣食品、黑芝麻跌幅居前............................................................................................................................4图5：2024年12月17日全脂奶粉中标价同比+22.9%..............................................................................................................5图6：2024年12月12日生鲜乳价格同比-15.3%.......................................................................................................................5图7：2024年12月21日猪肉价格同比+12.8%..........................................................................................................................5图8：2024年9月生猪存栏数量同比-3.5%.................................................................................................................................5图9：2024年10月能繁母猪数量同比-3.2%...............................................................................................................................5图10：2024年12月14日白条鸡价格同比+0.7%......................................................................................................................5图11：2024年11月进口大麦价格同比-14.3%...........................................................................................................................6图12：2024年11月进口大麦数量同比-41.0%...........................................................................................................................6图13：2024年12月20日大豆现货价同比-18.4%.....................................................................................................................6图14：2024年12月12日豆粕平均价同比-24.4%.....................................................................................................................6图15：2024年12月20日柳糖价格同比-8.3%...........................................................................................................................7图16：2024年12月13日白砂糖零售价同比-0.6%...................................................................................................................7 表1：最近重大事件备忘录：关注舍得酒业12月27日限售股解禁........................................................................................7表2：关注12月15日发布的行业周报.......................................................................................................................................8表3：重点公司盈利预测及估值...................................................................................................................................................8 1、每周观点：五粮液经销商大会明确战略方向，微信小店利好零食