食品饮料行业周报：五粮液经销商大会定调积极，微信小店增加新场景

二级市场表现

• 食品饮料板块上周下跌2.27%，跑输沪深300指数2.13个百分点，排名第16位。
• 子板块均下跌，乳品相对较好，下跌1.55%。
• 个股涨幅前五：*ST西发（+8.51%）、三只松鼠（+5.42%）、盐津铺子（+5.32%）、ST通葡（+3.97%）、*ST皇台（+2.03%）。
• 个股跌幅前五：惠发食品（-28.22%）、海欣食品（-23.71%）、黑芝麻（-21.17%）、一鸣食品（-19.06%）、李子园（-17.29%）。

白酒

• 五粮液定位“营销执行提升年”，强化产品动销、渠道优化、服务能力，提升品牌价值和市场份额。
• 批价更新：飞天茅台散飞批价2200元（周环比-10元，月环比+40元），原箱批价2335元（周环比+65元，月环比+80元）；普五批价950元（持平），国窖1573批价860元（持平）。
• 板块基本面已筑底，期待政策加码带动需求修复。
• 2025年春节较早，关注年底动销及酒企明年业绩目标。
• 建议关注高端酒和区域龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。

啤酒

• 成本持续改善，大麦等原材料价格下行，盈利能力提升。
• 现饮消费有望修复，行业需求逐步改善。
• 龙头企业积极去化库存，效果显著，期待明年动销改善。
• 长期高端化趋势不变，建议关注青岛啤酒。

大众品

• 微信小店“送礼物”功能增加消费场景多样性，礼赠类产品有望受益。
• 零食：渠道多样化，量贩店、会员商超、电商崛起，建议关注产品力强的头部企业。
• 餐饮供应链：餐饮场景有望回暖，建议关注安井食品、千味央厨。
• 乳制品：需求向好，渗透率提升，原奶供需格局向好，低温乳制品高端化加速，建议关注新乳业。

投资建议

• 白酒：高端酒和区域龙头，个股：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒。
• 啤酒：青岛啤酒。
• 零食：盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。
• 餐饮供应链：安井食品、千味央厨。
• 乳制品：新乳业。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期。
• 竞争加剧的影响。
• 食品安全的影响。

行业动态

• 1-10月酿酒行业利润近1900亿。
• 11月烟酒类消费品零售总额511亿，同比下降3.1%。