食品饮料行业周报：五粮液经销商大会定调积极，微信小店增加新场景

超配 ——食品饮料行业周报（2024/12/16-2024/12/22）[table_main] 投资要点： ➢二级市场表现：上周食品饮料板块下跌2.27%，跑输沪深300指数2.13个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第16位。子板块方面，上周均下跌，其中乳品表现相对较好，下跌1.55%。个股方面，上周涨幅前*ST西发、三只松鼠、盐津铺子、ST通葡、*ST皇台，分别为+8.51%、+5.42%、+5.32%、+3.97%、+2.03%，跌幅前五为惠发食品、海欣食品、黑芝麻、一鸣食品、李子园，分别为-28.22%、-23.71%、-21.17%、-19.06%、-17.29%。 联系人吴康辉wkh@longone.com.cn 联系人 陈涛cht@longone.com.cn ➢白酒：五粮液定位“营销执行提升年”，重视经销商利益问题。五粮液：公司召开经销商大会，将定位2025年为“营销执行提升年”，以提升五粮液品牌价值为核心，加力加劲强化产品动销、渠道优化、服务能力，推动品牌价值和市场份额双提升，巩固提升稳健发展态势。要从费用管控、市场治理、渠道优化等方面综合施策，全面提升经销商盈利水平。批价更新：上周飞天茅台批价略有回升。截至11月24日，2024年茅台散飞批价2200元，周环比下跌10元，月环比上升40元；2024年茅台原箱批价2335元，周环比上升65元、月环比上升80元。五粮液普五批价为950元，周、月环比持平。国窖1573批价860元，批价周、月均环比持平。板块基本面已筑底，期待后续政策持续加码带动白酒需求修复。2025年春节时间较早，关注年底动销表现及酒企明年的业绩目标。白酒行业竞争加剧，头部酒企的市场份额不断提升且经营业绩稳健，建议关注高端酒和区域龙头。2024-12 ➢啤酒：成本持续改善，库存去化显著。今年以来，受到餐饮消费偏弱，现饮消费频次减少，前三季度啤酒企业收入承压。成本方面，今年大麦等原材料成本持续下行，截至10月，进口大麦价格同比下降14%，啤酒板块盈利能力提升。在政策刺激下，啤酒现饮场景有望积极修复，行业需求有望逐步改善。同时，龙头企业积极进行库存去化，去化效果显著，期待明年动销改善。长期来看啤酒行业高端化趋势不改，量稳价增趋势不变，建议关注高端化核心标的青岛啤酒。 [table_product]相关研究 1.政策定调积极，内需预期向好——食 品 饮 料 行 业 周 报 （2024/12/09-2024/12/15）2.龙头酒企坚定信心，关注旺季备货节 奏— —食 品 饮 料 行 业 周 报（2024/11/25-2024/12/01）3.基本面筑底，静待政策催化——食品 饮 料 行 业 周 报 （2024/11/18-2024/11/24） ➢大众品：上周微信小店灰度测试“送礼物”功能引发市场关注，增加了消费场景的多样性，大众品板块礼赠类产品有望受益。（1）零食：零食渠道呈现多样化，量贩店、会员商超、新型电商等渠道崛起带来行业快速增长，渠道红利有望延续。在质价比消费趋势下，期待年底备货旺季的销量表现，建议关注产品力强劲的头部企业。（2）餐饮供应链：在消费券等政策刺激下，餐饮场景有望回暖，餐饮供应链为核心受益板块。长期来看，行业为稀缺成长赛道，一方面餐饮企业“三高”痛点日益突出（高人工、高原材料成本、高租金），成本控制需求强烈；另一方面，对比成熟市场，我国连锁化率仍有较大提升空间。建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。（3）乳制品：在政策的推动下，乳制品需求向好，行业渗透率仍有提升空间，叠加上游产能在逐步出清过程中，原奶供需格局向好。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒等。啤酒板块建议关注高端化核心标的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。餐饮供应链建议关注经营韧性强+低估值的安井食品、千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 ➢风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现..............................................................................5 1.1.板块及个股表现..........................................................................................51.2.估值情况.....................................................................................................6 2.主要消费品及原材料价格............................................................6 2.1.白酒价格.....................................................................................................62.2.啤酒和葡萄酒数据.......................................................................................72.3.上游原材料数据..........................................................................................7 4.核心公司动态............................................................................10 5.风险提示....................................................................................11 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅......................................................................................................5图2食品饮料子板块周涨跌幅......................................................................................................5图3食品饮料板块个股周涨幅前5................................................................................................5图4子板块估值（截至2024年12月22日）.............................................................................6图5 2024年原箱和散瓶飞天茅台批价...........................................................................................6图6普五批价................................................................................................................................6图7国窖1573批价......................................................................................................................7图8青花30批价..........................................................................................................................7图9啤酒月度产量及同比..............................................................................................................7图10葡萄酒月度产量及同比........................................................................................................7图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）............................................8图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）.....................................................................................8图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）.........................................................................................8图14中国奶粉进口金额（万美元）.............................................................................................8图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）..............................................................................9图16生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................9图17白羽肉鸡价格（元/公斤）...................................................................................................9图18牛肉价格（元/公斤）...........................................................................................................9图19玉米现货价格（元/吨）.......................................................................................................9图20豆粕现货价格（元/吨）.......................................................................................................9图21 PET瓶片（元/吨）.....