食品饮料行业周报：经销商大会陆续召开，关注微信小店受益标的

经销商大会陆续召开，关注微信小店受益标的 —食品饮料行业周报 推荐(维持) 投资要点 ▌一周新闻速递 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn 行业新闻：1）前10月规上白酒企业营收5300亿元。2）前10月仁怀地方酒企白酒产能16.69万千升。3）前11月白酒产量372.6万千升。 公司新闻：1）茅台：有信心完成年度15%的增长目标；2）五粮液：首家线上官方旗舰店开业。3）国台：国台15L乙巳蛇年生肖珍藏酒将上市。 行业相对表现 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周我们参加五粮液1218大会，2025年公司将聚焦品质守正创新、品牌精准打造、市场深耕细作等五个方面，预计保持业绩与市场稳定健康增长。另外本周酒鬼酒聘任原副总经理程军为总经理，其曾于2020年4月至2021年8月任公司董事、副总经理（主持工作）、财务总监，此次回到公司强化管理层架构，体现中粮对公司较高重视程度与信心，销售改革可期。基本面来看，年底各白酒企业陆续召开经销商大会，总体仍以缓解渠道压力为核心，市场对开门红预期较低。我们认为白酒板块整体仍将按照“先估值修复，后基本面改善”的路径演绎，内部分为三条主线：1）估值修复与基本面改善均受益的高端板块，推荐茅五泸；2）场景修复对基本面改善最明显的地产酒板块，推荐内部结构升级的今世缘、古井贡酒等；3）估值率先反弹的次高端板块，推荐业绩确定性较强的山西汾酒、舍得酒业等。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：强化扩内需预期，关注弹性释放》2024-12-162、《食品饮料行业周报：旺季备货期，关注政策催化》2024-12-083、《食品饮料行业周报：政策预期催化，茅五 如期分红回报》2024-12-02 大众品板块：本周微信小店开启“送礼物”功能灰度测试，有望进一步打开休闲零食渠道空间，叠加春节临近，兼具送礼属性与渠道敏感度的休闲食品板块有望首先受益。另外本周我们参加安井食品调研，公司今年在餐饮行业承压环境下实现营收稳步增长，验证其品牌端强劲势能；推进H股发行拓展海外空间，东南亚区域在公司强势的火锅丸子类市场呈现有品类无品牌特征，未来随着海外供应链建设完善，有望占据海外蓝海市场先发优势。目前预期持续修复中，中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4） 休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 正文目录 1、一周新闻速递................................................................................51.1、行业新闻.............................................................................51.2、公司新闻.............................................................................52、本周重点公司反馈............................................................................62.1、本周行业涨跌幅.......................................................................62.2、公司公告.............................................................................72.3、本周公司涨跌幅.......................................................................92.4、食品饮料行业核心数据趋势一览........................................................102.5、重点信息反馈........................................................................143、行业评级及投资策略.........................................................................154、风险提示...................................................................................16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）........................................................6图表2：9.24-12.21消费行业细分板块涨跌幅...............................................6图表3：9.24-12.21食品饮料板块二级行业涨跌幅...........................................6图表4：9.24-12.21食品饮料板块三级行业涨跌幅...........................................7图表5：9.24-12.21白酒板块个股涨跌幅...................................................7图表6：本周食品饮料重点上市公司公告...................................................7图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览.................................................9图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%...........................................10图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%..........................................10图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2023年5923亿，9年CAGR为9.6%.........10图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%.......10图表12：全国大豆市场价（元/吨）.......................................................11图表13：白砂糖现货价（元/吨）.........................................................11图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）......................................11图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）.........................................................11图表16：2024年11月规上企业啤酒产量3277.4万千升，同减1.9%...........................12图表17：2024年11月啤酒行业产量累计同减1.5%..........................................12图表18：2024年11月葡萄酒行业产量10.3万千升..........................................12图表19：2024年11月葡萄酒行业产量累计同减14.2%.......................................12图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%..........13图表21：休闲食品各品类市场份额........................................................13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%..............13图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR..........................................13图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元...............14图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%.................14图表26：重点企业临时股东大会日历......................................................15图表27：重点关注公司及盈利预测........................................................16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.前10月规上白酒企业营收5300亿元。2.前10月仁怀地方酒企白酒产能16.69万千升。3.前11月白酒产量372.6万千升。4.仁怀白酒产业校企合作新成果。5.前11月四川白酒产量126.1万千升。6.前11月贵州酒饮茶制造业增长8.2%。7.前10月宜宾酒企产值691.7亿元。8.前10月酿酒行业利润近1900亿元。9.11月四川白酒产量13万千升。10.全球葡萄酒产量231亿升。11.古蔺拟新增50亿元酱酒项目。12.王莉：“走出去”是白酒新增长的突破口。 1.2、公司新闻 1.茅台：1）有信心完成年度15%的增长目标；2）抓好岁末年初生产经营；3）张德芹调研茅台2025年度一轮次生产。2.五粮液：1）首家线上官方旗舰店开业；2）成立董事会ESG委员会；3）宋书玉呼吁调低预期控量保价；4）曾从钦、华涛部署五粮液2025年工作思路。3.国台：国台15L乙巳蛇年生肖珍藏酒将上市。4.郎酒：探索“瓷+酒”融合发展。5.青岛啤酒：2024年青啤即时零售增长超26%。6.三得利：部分洋酒明年1月提价3%。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 2.3、本周公司涨跌幅 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览 白酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 调味品行业： 资料来源：艾媒，前瞻产业研究院，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Wind，华鑫证券研究 啤酒行业： 资料来源：Wind，华鑫证券研究 资料来源：Win