招财日报

翰森制药授予默沙东其临床前阶段的口服小分子GLP-1受体激动剂HS-10535的全球独家许可，获得1.12亿美元预付款及最高19亿美元里程碑付款和未来销售分成，并在特定条件下可能在中国大陆、香港、澳门和台湾地区共同推广或独家商业化HS-10535。默沙东将评估HS-10535的潜力，特别是其在心脏代谢益处方面的效果。

全球口服GLP-1药物开发进行中，多个候选药物处于三期临床阶段，包括礼来的Orforglipron、恒瑞的HRS-7535和Vincentage的VCT220等。安全性是口服GLP-1药物的关键差异化因素。礼来的Orforglipron在第36周展示12.4%的安慰剂调整后减重效果，但停药率为15%。辉瑞因安全性问题停止了每日两次给药的danuglipron，并继续推进每日一次方案。罗氏的CT-996在第4周实现6.1%的减重效果，TERN-601和GSBR-1290表现相似，但样本量小和随访时间短，难以直接对比。VK2735在第7周实现6.8%体重减轻，安全性更优。

维持买入评级，认为翰森成功开发了完善的GLP-1资产管线组合，与默沙东的合作将加速HS-10535的发展并解锁其全球潜力。公司目标价上调至25.24港元。