核心观点
- 高硫燃料油市场近期表现强势,裂解价差处于历史高位,超出预期。
- 供应端扰动(欧洲炼厂意外关停、利润下滑、伊朗制裁、墨西哥出口下滑)导致海外燃料油产量释放不及预期,局部现货市场趋紧。
- 中东电厂需求下滑、前期检修炼厂复产、中国炼厂需求回落等因素将导致市场偏紧态势缓解。
- 高硫燃料油裂解价差在明年一季度存在回调空间。
策略建议
- 短期建议观望为主,等待市场转弱信号出现、仓单量回升后,再关注空配FU的机会(可用SC或LU对冲)。
关键数据和研究结论
- 新加坡380cst HSFO对Brent裂解价差达到历史高位区间,一度接近平水。
- 欧洲炼厂开工负荷低于预期,部分炼厂因事故或利润下滑关停。
- 伊朗高硫燃料油发货量环比大幅下降,浮仓库存攀升。
- 墨西哥燃料油供应下滑,美国燃料油库存降至近几年最低位。
- 中东燃料油需求随夏季结束逐步下滑,沙特出口存在增长空间。
- 俄罗斯炼厂检修结束,燃料油供应逐步回升。
- 中国炼厂燃料油需求氛围边际转弱,可能受消费税抵扣规则调整影响。