燃料油日报：高硫油市场结构延续弱势，低硫端利好同样有限

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.37%，报2933元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.38%，报3676元/吨。
• 高硫燃料油市场：基本面弱势运行，裂解价差显著回落，现货供应充裕，库存偏高。需求端除发电厂旺季采购外缺乏亮点，炼厂需求尚未大规模改善。东西区价差收缩至低位或收紧套利船货供应，亚太市场短期获支撑。中期若裂解价差调整充分，吸引炼厂需求回升，市场结构或再度走强。
• 低硫燃料油市场：市场利好有限，新加坡柴油裂解有回落迹象，对低硫燃料油支撑减弱，组分供应回升预期存在。低硫燃料油剩余产能充裕，一旦裂解利润适宜将吸引供应释放，航运业碳中和趋势将逐步替代低硫燃料油市场份额，市场前景不容乐观。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：前期空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）头寸可适当止盈
• 跨期：前期FU反套头寸可逐步止盈
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期

图表

• 报告包含18张图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及燃料油FU和LU期货主力合约收盘价、指数收盘价、近月合约价格、近月月差、成交持仓量等数据。

分析研究员

• 潘翔、康远宁