燃料油日报：低硫油市场结构边际改善，但上行驱动仍有限

市场分析：

• 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌1.01%，报2560元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.21%，报3266元/吨。
• 原油价格延续弱势震荡，中期油市供过于求的预期压制燃料油价格。
• 燃料油自身基本面：高硫燃料油边际转松，市场结构调整，下方支撑因素包括裂解价差回调刺激炼厂需求；低硫燃料油受尼日利亚、科威特供应收紧及海外汽柴油偏强提振，但中期面临船燃需求被替代和产能充裕的矛盾，现货市场未现紧缺。

策略：

• 高硫燃料油：短期中性，中期偏空。
• 低硫燃料油：短期中性，中期偏空。
• 跨品种：前期多LU-FU价差头寸可适当止盈。
• 跨期、期现、期权策略：无。

风险：

• 宏观风险、关税风险、制裁风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。

图表：

• 提供了新加坡高硫/低硫燃料油现货及掉期价格、月差，以及中国燃料油FU和低硫燃料油LU期货主力合约收盘价、指数、近月合约价格、月差、成交持仓量等图表。

资料来源：

• 同花顺，钢联，华泰期货研究院。

本期分析研究员：

• 潘翔，康远宁。

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