燃料油日报：低硫油市场结构走强，但潜在压力仍存

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.46%，报3026元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨1.94%，报3529元/吨。
• 原油价格：延续震荡走势，短期不确定性因素较多，对下游FU、LU价格指引有限。
• 基本面分析：
  • 高硫燃料油：前期现货端紧张矛盾已缓解，炼厂与船燃端需求面临利空。但夏季临近，中东、埃及等地电厂需求将提升，部分国家可能使用高硫燃料油替代天然气，带来额外消费增量。4月份埃及、沙特高硫燃料油进口已显著增加。
  • 低硫燃料油：市场结构边际好转，现货贴水、月差与裂解价差回升，西区套利船货供应边际收紧。但剩余产能仍充裕，科威特、尼日利亚炼厂产量回升。需求份额被替代的趋势未逆转，5月地中海ECA生效后可能面临进一步压力。关税冲突延续或对全球贸易需求形成利空，低硫燃料油反应更敏感。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：无
• 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套）
• 期现：无
• 期权：无

风险

• 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等

图表

• 报告包含18张图表，涵盖新加坡高硫/低硫燃料油现货价格、掉期近月合约、近月月差，以及FU、LU期货主力合约收盘价、近月合约、月差、成交持仓量等数据。

分析研究员

• 潘翔、康远宁