豆粕大方向跟随美豆偏空 棕榈油维持偏强格局

豆粕

行情复盘：12月18日，豆粕期货主力合约收跌2.21%至2567.0元，资金整体流出3.33亿元。 背景分析：南美天气形势总体较好，美豆供应或远大于需求，美豆大方向偏空。巴西四季度出口较少支撑美豆，目前美豆处于震荡偏空格局。 后市展望：外盘丰产、特朗普1月上台后的贸易战预期及国内供应宽松仍是近两月豆粕交易主线。供需格局未改善前，豆粕大方向跟随美豆偏空，阶段性留意贸易战交易。12月后买船偏慢及卸港延迟导致大豆开机下降，近月豆粕供需略有缓解，远月丰产预期下，近期正套可尝试逢低介入。 重要资讯：豆粕主力合约延续下跌，跟随商品整体跌势。美豆丰产及南美丰产预期较高、贸易战预期不利销售施压盘面，国内大豆原料供需宽松，但12月买船较少，国内豆粕库存低于去年同期，对现货有一定支撑，近月合约强于远月。豆粕现货下跌，南通报2800落40，全国基差区间05+(220，400)元稳定。大豆油厂开机52.43%，成交15.4万吨，提货16.27万吨一般。12月大豆买船492.7万吨，1月买船234.9万吨。巴西2024/25年大豆种植接近完成，产量料为1.715亿吨，12月南美产区大部分降雨充足。 交易策略：南美天气形势总体较好，美豆大方向偏空。近两月豆粕交易主线仍是外盘丰产、贸易战预期及国内供应宽松，供需格局未改善前，豆粕大方向跟随美豆偏空，阶段性留意贸易战交易。近期正套可尝试逢低介入。

油脂

重要资讯：马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比增加1.07%-3.86%，前15日较上月同期出口减少6.7%-9.8%。12月1-10日马来西亚棕榈油产量减少15.89%，前15日减少19.6%。中国11月棕榈油进口量为17万吨，同比减少51.3%。周三油脂整体回落，高估值叠加商品走弱、出口需求阶段被抑制施压盘面，短期有调整需求。高频数据显示出口下滑，但产量减幅更大，中期产地库存偏低，棕榈油中期仍有走强可能性。国内现货基差弱稳，广州24度棕榈油基差01+120(+20)元/吨，江苏一级豆油基差05+410(+20)元/吨，华东菜油基差05+80(0)元/吨。 交易策略：USDA12月月报下调棕榈油产量及期末库存，受全球葵籽及棕榈油产量大幅调降、印尼B40生柴政策预期影响，油脂运行中枢提升。棕榈油因短期出口需求担忧及中期供需偏好高位震荡回落。进入棕榈油减产季节，印尼库存偏低及新季B40带来的生物柴油增量对产量、库存的考验更大，棕榈油维持偏强格局，关注高频产量、出口数据指引。豆、菜油目前主要跟随棕榈油，远期需求较大变量在于美国生物柴油政策。