粕类：巴西丰产压力大 豆粕继续磨底

行情复盘

12月18日，豆粕期货主力合约收跌2.21%至2567.0元，持仓量增加49345手至2763005手。

现货市场

• 沿海主流区域油厂报价下调，其中天津2820跌50元/吨，山东2800跌50元/吨，江苏2780元/吨跌70元/吨，广东2940跌100元/吨。
• 全国主要油厂豆粕成交15.4万吨，较前一交易日增加1.27万吨，其中现货成交4.32万吨，远月基差成交11.08万吨。
• 开机率小幅上升至52.43%。

基本面消息

• 巴西大豆产量有望创下1.715亿吨纪录水平，因旱情缓解。
• 美国政府临时拨款法案不包括对生物柴油的支持，导致豆油价格大幅下跌，大豆受拖累。
• 技术性卖盘打压价格，美元上涨亦抑制大豆期货价格。
• 美国民间出口商向哥伦比亚出口12万吨美国豆饼和豆粕（2024/25市场年度）。
• 阿根廷11月出口大豆94,064.00吨，豆油678,109.54吨，豆粕2,375,724.66吨。

行情展望

• 巴西种植顺利推进，丰产预期增强，升贴水压制进口成本，美豆下挫至成本线以下20%。
• 国内豆粕库存去化，局部地区受通关政策影响供需偏紧，但整体格局宽松，供应压力持续释放。
• 巴西成本下行，05合约持续增仓压制合约下行。
• 关注宏观及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、巴西新作种植表现。
• 策略：5-9反套及油粕比多头持有。