【粕类日报】海外杀跌压力加大 豆粕继续寻底

2024年7月9日 【粕类日报】海外杀跌压力加大豆粕继续寻底 研究员：陈界正期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：昨日夜盘以来，美豆整体呈现较大幅度的回落，虽然市场解读原因很多，但最直接的利空因素仍然在于新作方面的供需宽松预期。本周美国产地整体偏向于凉爽少雨，这在土壤墒情良好的状况下对于作物生长影响不大，受此影响，美豆盘面大幅回落消化天气升水。此外，造成美豆大幅下跌的另一重要原因在于其出口进度的持续偏慢，由于需求国近期持续未采购美豆新作，这对于美豆需求端处于比较严重的利空。巴西方面，近期产地卖压整体比较严重，雷亚尔今年走势较弱，这对于农户产生比较明显的销售积极性，可以看到即使今年出口和销售进度都明显高于往年的情况下，巴西大豆贴水走势仍然弱于美豆，不得不让我们对其实际产量产生质疑，而这其中还需要考虑到近期连续回落的巴西压榨利润。阿根廷方面供应整体继续维持宽松，大豆出口量有所恢复，也持续能看到报价，同时阿根廷豆粕出 口量也比较大，市场供应比较宽松。 豆粕：近期国内现货基差延续承压态势，由于近期油厂采购比较快，下游买货积极性也呈现快速增加，最近几日以来，全国各地明年4-6月基差成交均有所增加，其中华北地区4-6月05平水，华南地区05-20成交，市场成交比较火爆，同时，本周以来豆粕现货成交表现同样尚可，可以看到随着下游养殖利润的改善以及盘面的下跌，下游对当前价位豆粕接受度有所增加。不过，整体来看，国内豆粕基本面仍然不太乐观，最近几日来油厂开机率继续下降，催提压力也同样增加，整体伴随这较为严重的胀库压力。数据显示，截止7月5日当周，125家油厂大豆实际压榨量为199.29万吨，开机率为56%。大豆库存为571.89万吨，较上周增加6.04万吨，增幅1.07%，同比去年下降19.78万吨，减幅3.34%；豆粕库存为108.27万吨，较上周增加2.97万吨，增幅2.82%，同比去年增加49.54万吨，增幅84.35%。国内豆粕盘面在外盘以及国内供需压力影响下，整体呈现比较明显的回落压力，而在海外市场持续找寻基本面支撑与估值支撑的情况下，短期可能还在继续寻底过程中。 菜粕：国际菜籽近期以震荡市为主，并且因为加菜籽与欧菜籽价差倒挂加深拉动整体菜籽市场情绪。不过，6月加菜籽种植面积报告相对偏利空，同时产地天气状况良好对于加菜籽整体呈现出比较大的压力，加之豆系仍然承压，预计菜籽方面短期仍有一定压力。国内市场菜粕需求提振不明显，上周提货量较此前略有增加，但仍然维持在6万吨左右，水产较差以及菜粕性价比不足仍然是制约的主要原因，另外，近期葵粕库存量的增加也导致整体菜粕提货受压力。此前一周中，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.6万吨，本周开机率27.37%；沿海地区主要油厂菜籽库存44.65万吨，环比上周增加4.45万吨；菜粕库存4.25万吨，环比上周减少0.08万吨。菜粕受近期豆粕下跌带动影响，盘面同样表现处较大压力，但整体来看，这也与菜粕自身基本面联系较大，偏弱情况仍在延续。 交易策略 单边：近期豆粕单边可以考虑适当观望；RM09以高点抛空为主； 套利：MRM11/01价差扩大持有，M11-1正套； 期权：卖M2409-P-3300&买M2409-C-3400&卖M2409-C-3500，卖RM2409-P-2500&卖RM2409-C-2700(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799