全球宏观概览
2024年，全球主要资产类别均取得了成功，股票和债券市场表现强劲。通胀战已取得决定性胜利，为央行宽松政策打开了大门。加拿大银行、欧洲中央银行和英格兰银行在2024年第二季度降息，随后美联储也加入降息行列。加拿大和美国10年期国债收益率从2024年4月的峰值下降超过100个基点。
股票市场方面，尽管年初由“辉煌七股”主导，但投资者开始转向更广泛的市场区域。标普500指数继续创下新高，MSCI世界指数在10月底前实现了23%的回报率。美国经济表现突出，实现了年初预期的中位数两位数水平的盈利增长。加拿大经济放缓，人均实际GDP在自2022年以来大多数季度中出现了负增长。
2025年市场展望
美国大选：特朗普的胜利可能对地缘政治风险和贸易流动产生重大影响，并对各种资产类别和行业的前景产生影响。美国债券市场可能因政府政策变化而面临较大变化，通胀和收益率曲线可能发生显著改变。
央行政策：加拿大央行可能需要在2025年比美联储更积极地削减政策利率，以刺激国内需求并缩小产出缺口。欧洲央行可能采取更为宽松的立场，如果经济数据进一步放缓，且核心通胀率持续远低于2%的目标水平。
全球经济增长：预计2025年全球GDP增长率将有所上调，但具体数值取决于特朗普政府政策变化的速度和程度。中国经济面临压力，需要更大的财政支持来抵消房地产市场下行压力。
股票市场：全球股市预计将迎来充满机遇与挑战的一年。尽管估值接近长期历史平均市盈率，但通过谨慎选股仍存在资本增值的机会。低利率环境将有助于支持加拿大和欧洲的市盈率扩张。
固定收益市场：主权债券和公司债券市场预计将提供有吸引力的收益率。美国公司债券市场预计将保持超配，并偏向高质量的企业信用。
资产类别观点：
- 股票：预计将继续上涨，受企业盈利增长预期和央行宽松政策支持。
- 加拿大：受益于美国经济增长和央行宽松政策，市场宽度有望持续扩大。
- 美国：消费周期和科技行业值得关注。
- 国际：新兴市场增长差异显著，印度和韩国存在估值吸引力的机会。
- 固定收益：主权债券和公司债券市场预计将提供有吸引力的收益率。
- 加拿大：央行可能需要更积极地降息，以应对经济放缓。
- 美国：消费支出预计将保持增长，但低收入阶层可能面临收缩和降级消费。
- 欧洲：外围经济体表现较好，但核心国家仍需改善市场情绪。
- 亚洲：中国刺激措施可能提振消费者信心，印度和韩国存在估值吸引力的机会。
主题投资：
- 电气化：预计将进一步加速，推动对资源的需求增加。电网投资具有吸引力，但需关注估值。
- 资源：黄金、天然气和木材预计将表现良好。铜价有望继续上涨，但需关注供需动态。
- 量化投资：预计将是一个表现良好的年份，能够识别最佳投资机会。
- 私人市场：私募股权、信贷和基础设施领域预计将继续增长，为投资者提供高回报潜力和较低风险的机会。
资产配置建议：
- 股票：中性配置，关注谨慎选股和资本增值机会。
- 固定收益：中性配置，关注主权债券和公司债券市场。
- 主题投资：关注电气化、资源、量化投资和私人市场。
