长城宏观2025年全球大类资产展望20241217

2025年全球大类资产展望总结

宏观经济判断

• 全球经济增长：主要受美国和中国影响，美国经济预计经历动荡但弱复苏，金融不确定性增强；中国经济面临短期需求不足和长期动能转换压力，预计弱复苏。
• 美国经济：显示韧性，制造业和服务业PMI维持高位，但市场预期可能过度乐观；美联储降息幅度将收窄，核心CPI预计3%以上，降息路径谨慎。
• 中国经济：短期外需下滑和内部有效需求不足，长期新旧动能转换及增速放缓，人口、房地产、债务周期见顶加剧压力；需市场化改革提升资金效率，重振内生增长。

资产市场分析

• 汇率：人民币受利差和出口驱动，经济增长动能不足和低息货币状态导致贬值压力；美元可能震荡偏强，欧元走熊，日元趋于升值。
• 股市：估值视角关注未来现金流折现，国内股市缺乏牛市基础，海外美股弱复苏，欧股风险较大，日股地缘政治不确定性高。
• 债券市场：风险偏好提高时资金倾向股市，宽松货币初期利好，当前去杠杆压力下短期回调，长期看利率趋势性下降；全球多数国家降息周期利好债市。
• 商品市场：黄金受多重因素支撑，2025年仍有上涨潜力；原油价格受供需和地缘政治影响，预计60-80美元/桶区间；铜价长期中枢上升，短期震荡。

配置策略

• 大类资产配置：强调分散投资和对冲，关注中国债券、美国股票和黄金；多美股同时短欧股空日股，全球主要国家债券多头，原油铜多空对冲，看多美欧日元。
• 核心观点：全球经济弱复苏，市场不确定性高，需注重风险控制和策略灵活调整。