2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场

2025年全球并购趋势 年中展望：金融服务市场 2025年7月 前言2 1.概览3 2.金融服务业并购核心主题7 3.并购热点—中东：金融服务并购版图活力涌动10 4.2025年全球并购交易量和交易额15 5.全球金融服务各细分领域并购趋势21 6.2025年下半年金融服务市场全球并购趋势展望28 目录 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场1 “ 普华永道 “ 不确定性中的果敢布局：2025年，大宗交易、私募信贷与区域动能如何塑造金融服务并购格局? 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场2 概览 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场3 不确定性中的果敢布局：2025年，大宗交易、私募信贷与区域动能如何塑造金融服务并购格局 今年全球金融服务业的并购前景虽笼罩在经济与地缘政治高度不确定性之下，但随着银行业、资产与财富管理及保险业的整合与转型压力日渐加剧，市场对大型交易的热情仍在持续高涨。 2025年上半年，全球金融服务业的交易总额较 2024年同期增长约15%，尽管交易量下降了1%。大型交易的增多推动了交易总额的增加，而我们早在今年1月发布的《2025年全球并购趋势展望》中就已捕捉到这一趋势。2025年上半年共出现10笔大宗交易（即规模逾50亿美元的交易），相较之下，2024年上半年为6笔，同年下半年则是10笔。2025年上半年，金融服务市场规模最大的三笔交易分别是：环汇有限公司（GlobalPayments）拟以242.5亿美元收购Worldpay、锡耶纳银行（MontedeiPaschidiSiena）以139亿美元收购Mediobanca，以及FIS拟以135亿美元收购环汇有限公司旗下的发行人解决方案业务。其中两笔交易聚焦支付领域，另一笔则属于银行业范畴。 面对不断变化的竞争格局，金融服务企业不得不积极调整以适应新环境，这种转型压力促使全球范围内各细分领域的并购交易持续升温，甚至超过了宏观经济不确定性和关税问题带来的影响。尽管市场对经济前景持谨慎态度，投资策略也更为保守，但这些挑战并未阻挡并购活动的步伐。面对当下的市场环境创造的契机，交易参与者不妨主动出击、果敢行动，为自身未来发展布局。但部分交易参与者似乎选择暂缓脚步，以便更清晰地研判当前局势。 对于PE旗下的投资组合公司而言，退出渠道依然不畅；而随着股市逐渐从4月关税政策公布引发的波动中回暖，排队等待IPO的企业数量也在不断增加。从积极面来看，多家企业已计划在市场环境好转后通过IPO退出，预计未来数月乃至数年内，将有不少此类企业陆续登陆资本市场。活跃的IPO市场或将为并购市场带来积极助力。 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场4 5 展望未来，金融机构仍在积极寻求规模经济与数字化转型。作为近年来驱动并购活动的核心动力，这两大方向的重要性持续凸显；与此同时，另有一些趋势正悄然渗透并影响着整个金融服务生态体系。值得关注的重要趋势之一便是私募信贷的持续壮大，不仅推动了PE公司拓展金融服务业务，实现多元化布局，也为资产管理机构和保险公司带来了新的发展机遇。关于这一点，我们将在下文展开详细分析。 另一个值得关注的领域是银行业监管的未来走向，尤其是在美国市场。若金融机构的资本要求得以放宽，机构将有望释放更多资金，既可用于支持并购活动，也能投入技术研发与客户体验升级，以应对新入局者带来的竞争挑战。 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场 “ 大宗交易主导金融服务市场的趋势得以延续。此外，监管相对宽松的灵活私募信贷产品重要性日益提升，这不仅是当前金融服务业最突出的趋势之一，未来数年也将持续影响并购活动的走向。 ChristopherSur 普华永道德国，全球金融服务交易主管合伙人 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场6 金融服务业并购核心主题 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场7 私募信贷的重要性提升。 私募信贷，即投资基金等非银行机构向企业借款人提供的直接贷款，不仅是过去十年金融服务业中极具代表性的增长领域，也堪称该行业面临的重大挑战之一。全球私募信贷资产管理规模已接近2万亿美元，如今已足以与银行杠杆贷款形成正面竞争。就本质而言，私募信贷的监管约束较银行杠杆贷款更宽松，流动性也更低，因此日益吸引着大型PE机构入局。这些PE机构试图进行金融服务业务，进行多元化布局，构建金融服务生态体系。阿波罗（Apollo）、黑石（Blackstone）、Fortress和KKR等大型PE机构始终致力于通过收购保险公司或银行资产组合等方式提升私募信贷业务能力。此类收购显著扩大了其资产管理规模。 尽管私募信贷的增长主要源于直接贷款业务，但近年来其业务范围已开始向借贷业务价值链的其他环节延伸，例如资产支持型结构化融资领域。私募信贷不仅是PE公司眼中的新增长点，同时也吸引着保险公司、资产管理机构等新参与者入局。因此，私募信贷已不仅仅是一种资产类别，更日益成为并购活动的重要布局领域。2025年上半年的交易案例包括：M&GInvestments收购欧洲私募信贷机构PCapitalPartners的多数股权；Brookfield拟收购另类资产管理公司AngelOak的多数股权，以扩大其私募信贷业务；PNC银行拟收购AqueductCapital，后者是一家专注于为PE和私募信贷募集资本的募资代理商。 除了作为独立资产类别驱动增长外，私募信贷正逐步成为并购活动的关键赋能者，凭借定制化交易结构，快速切入大型及复杂交易的融资场景，且其提供的资金确定性，是传统贷款机构通常难以比拟的。 资本松绑将至？监管放宽或掀交易新浪潮。 美国银行的资本要求正处于审议之中。监管机构近期表示，所谓的补充杠杆率（SLR）可能即将发生变化，补充杠杆率是一级资本占总杠杆敞口的比值。作为后金融危机时代的一项新的监管资本指标，银行界长期认为补充杠杆率制约了银行持有美国国债等低风险资产。美财长与美联储主席近期均公开谈及资本要求改革，资本要求是否降低以及国债等低风险资产能否豁免仍待观察。 补充杠杆率要求若放宽，或倒逼欧洲及其他地区的银行监管机构重新审视针对金融机构的资本监管规则，进而有可能引发全球范围内资本要求从紧向松的转变。当前的受限资本将得以释放，加速推动整合浪潮，为并购市场带来利好。 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场9 并购热点—中东： 金融服务并购版图活力涌动 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：金融服务市场10 并购热点—中东 中东地区的金融服务行业正经历深刻变革，其特征体现为银行与保险业的战略转型与整合、资产管理行业的强劲增长，以及金融科技领域的快速创新。而这一切的根本动力，是各国政府对经济增长的总体愿景。 并购格局亦随之不断演变。2025年上半年，中东地区金融服务领域的并购交易活跃，已宣布约70笔交易，交易总额达16亿美元。相比2024年上半年的约60笔交易、4亿美元交易总额，交易量和交易额均实现了显著增长。资产与财富管理以及银行业与资本市场领域在交易活动中占据主导地位。 展望未来，随着市场日趋成熟、监管框架逐步稳定以及投资者信心不断增强，境内与跨境交易活动预计将进一步提速。 银行业新篇章：并购如何造就本土领军者 中东地区的银行业正步入整合与数字化变革的新阶段，进一步重塑区域内的竞争格局。其中，灵活且具备科技赋能优势的银行与难以跟上变革步伐的银行之间，差距正持续拉大。展望未来，在区域银行业数字化程度与整合度日益提升的格局下，并购或将继续成为战略转型的核心抓手。 沙特阿拉伯、阿联酋等市场在早期整合浪潮中处于领先地位，2021年沙特国家银行的组建、2016年阿布扎比第一银行的成立等标志性交易便是例证，但巴林、阿曼等其他市场近期的动态表明，区域内的整合浪潮正逐步向更广泛的领域扩散。这第二波整合浪潮呈现出两大特征：一是中型银行在利润率持续承压的环境下，通过交易活动增强抗风险能力；二是对跨境区域整合的关注。 数字化转型进程正在不断提速。阿联酋的Wio、沙特阿拉伯的STC银行等多家以数字化为核心的金融机构相继成立，成为这一趋势的有力注脚。传统银行正着力推进核心系统现代化，设立纯数字化子公司，并积极试水区块链与加密货币基础设施，而这些创新举措，多在专为鼓励创新而设的监管沙盒中进行试点。 资产管理：从本土财富到全球资本的跨越 据瑞银《全球财富报告》显示，海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）成员国的金融财富总额预计将从2023年的3.2万亿美元增长至2027年的3.8万亿美元，其中大部分财富集中于阿联酋和沙特阿拉伯。不过，资产管理规模占GDP的比重仍相对较低，阿联酋约为30%，沙特阿拉伯约为20%，相比之下，美国为140%，英国为80%。 中东地区凭借财富快速积累、经济多元化推进以及营商环境持续优化，正不断吸引全球资产管理机构的目光。Henley&Partners已在其最新发布的《2025年世界最富裕城市报告》中将迪拜列为全球20大富裕城市之一。过去十年间，迪拜的百万富翁数量实现了102%的增长。 这种财富集聚效应让海湾地区成为国际机构拓展业务的理想起点，不少机构已在利雅得、迪拜和阿布扎比设立了区域办事处。2024年末，布鲁克菲尔德资产管理公司（BrookfieldAssetManagement）宣布计划推出一只规模20亿美元的中东专项基金，金融服务将是核心投资领域。 保险业整合浪潮：主权力量加持，本土雄心驱动 到2030年，GCC保险市场总保费预计将增长50%，达到约600亿美元。该地区的保险业仍处于趋向成熟的初期阶段，无论是寿险还是非寿险领域，都存在巨大的增长空间。据惠誉BMI报告，即便是在该地区最成熟的阿联酋市场，保险渗透率也仅占GDP的3%。这一比例远低于美国（6.6%）、英国（11.7%）等成熟市场的水平。寿险的渗透率尤其偏低，仅占总保费的10%左右。 随着经济多元化进程推进，针对保险公司偿付能力的监管要求趋严，催生出一波并购浪潮，尤其是在业绩欠佳或规模较小的机构之间。基于互助合作与责任共担原则的伊斯兰保险体系，takaful，是此次整合浪潮的核心推动力。监管机构正致力于培育更具竞争力、资本实力更雄厚的伊斯兰保险公司，助力其实现区域规模化发展。 主权财富基金正以战略投资者的身份涉足保险业。此外，安盛 （AXA）、大都会人寿（MetLife）等国际机构通过针对性剥离资产与战略合作调整区域布局，而海湾保险集团（GIG）等本土企业则借助并购实现扩张，其中最引人注目的案例是GIG于2021年以4.75亿美元收购安盛海湾（AXAGulf）。 支付的力量：金融科技并购加速 中东地区的金融科技生态正在快速扩张。据我们的研究显示，目前该地区在数字支付、借贷、财富科技及伊斯兰合规金融等领域，已涌现出超1000家活跃的初创企业。作为核心增长引擎，支付领域在应用层面占市场份额的40%以上。这一态势的背后，是电子商务活动的加速发展、政府支持的无现金经济倡议推进，以及消费者需求的持续演变。展望未来，支付基础设施、嵌入式金融及开放银行支持领域的并购活动或将进一步升温。 战略并购与业务分拆正在重塑整个行业格局。Mashreq于2022年推出NeoPay平台，整合旗下数字支付服务；随后在2025年1月，以3.85亿美元的交易价格，将其多数股权出售给由DgPays与Arcapita牵头的财团。布鲁克菲尔德资产管理公司通过聚焦支付领域的并购交易深化其在中东地区的布局，其中最引人注目的交易案例包括：2022年从阿布扎比第一银行收购Magnati的控股权，以及牵头财团以27.6亿美元收购一家覆盖中东及北非地区的头部支付处理商。中东地区凭借财富快速积累、经济多元化推进以及营商环境持续优化，正不断吸引全球资产管理机构的目光。Henley&Partners已在其最新发布的《2025年世界最富裕城市报告》中将迪拜列为全球20大富