2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业

2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业 2025年7月 前言2 1.概览3 2.聚焦：让基础建设投资经得起未来考验6 3.2025年能源、公共事业及资源行业的重要并购主题9 4.2025年全球并购交易量与交易额13 5.全球能源、公共事业及资源行业并购趋势19 6.2025年下半年能源、公共事业和资源行业并购前景27 目录 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业1 “ 为未来注入活力：能源安全、数字基础设施与差异化监管推动并购热潮 “ 普华永道 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业2 概览 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业3 2025年下半年，随着能源需求不断增长、转型目标加速推进，交易者作出响应，能源、公共事业及资源领域的战略并购将继续释放“动态价值”。 普华永道 普华永道2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业 4 能源、公共事业及资源行业正站在全球变革的潮头浪尖，在2025年下半年及以后这一态势将持续定义行业并购前景。电气化、能源安全和数字基础设施正推动战略并购，而区域政策差异及持续的地缘政治紧张局势意味着挑战与机遇并存。在某种程度上，“观望”情绪可能会影响短期交易势头，但这并未阻碍今年上半年的重大交易活动。公开信息显示，规模达50亿美元及以上的大型交易共达成9桩，同时中小型交易也持续稳定发力。该行业的长期基本面依然稳健，这意味着行业参与者须积极调整资产组合、加码战略投资。 所需的资本支出规模之巨前所未有。因此，政府须出台新政策，持续提供支持，降低私人资本的不确定性。能源安全需求迫在眉睫、脱碳法令纷纷出台、数字基础设施快速扩张，在这些因素的共同作用下，治理机构、企业和财务投资者需携手合作，把握基础设施行业动态发展的机遇。 在各主要市场中，并购活动受到两方面因素的影响：一是企业需要在整个价值链中分散风险，二是企业需要平衡基础设施投资所需的资本规模。 简而言之，我们对2025年下半年乃至2026年采矿与金属、石油与天然气、电力与公共事业以及化学品行业并购活动的预期如下： 采矿 资源国家保护主义抬头、关键矿产争夺白热化，这些趋势正在不断推动采矿行业的整合与资产剥离。 电力和公共事业 在电力和公共事业领域，数据中心、云计算和人工智能对能源的需求日益增长，进而加速推动资本在基础设施和电网升级、现场发电以及电池储能方面的重新部署。 石油与天然气 石油与天然气领域的并购活动主要聚焦储量安全和资本支出管理方面的需求。 化学品 化学品行业的并购活动以特种化学品、可持续化学品为目标，并着眼于实现产业回流和独立自主所需的潜在产能。 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业5 聚焦： 让基础设施投资经得起未来考验 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业6 当前地缘政治充满不确定性、数字化加速推进、气候行动迫在眉睫，在这样的背景下，交易者愈发聚焦于锻造韧性和捕捉长期价值。鉴于当前形势风云变幻，我们推出了题为“循变演进，价值新生”的新研究项目，以此提供独特视角，助力识别并解锁突破传统行业边界的新增长领域。 这项分析重点指出了六个相互关联的领域。其中一个与能源、公共事业及资源行业高度相关的领域是“能源供给与电力保障”领域。预计到2035年该领域的价值将达到6.19万亿美元。同时，人工智能、数据中心和电动交通的电力需求催生行业参与者对清洁、可靠能源的争相探索，该趋势正刷新能源供给与电力保障领域的定义。事实上，能源、科技与工业行业的融合正快速重塑2025年的并购形势。随着数字化进程加速，超大规模企业、开发商及运营商越来越多地参与到电力采购和电网接入中，为其数据中心版图的持续扩张谋求可靠、低碳的电力供应。 围绕该领域的战略并购活动已然兴起。例如，加拿大近期达成了一些聚焦于风能、水电和太阳能等可再生能源的交易，同时电池储能领域的交易也越来越多。例如，魁北克储蓄投资集团（CDPQ）拟以100亿美元收购总部位于魁北克的可再生能源企业Innergex；SitkaPower从SaturnPower收购一系列可再生能源发电资产及电池储能资产。其他跨行业交易包括数据中心的用户侧能源解决方案、特种化学品交易。例如，2025年3月宣布的三井码头交易，该交易旨在获得氨和二氧化碳等能源转型产品的运输能力。最终的赢家属于能够预见价值流向、相应地平衡风险组合并果断采取行动抓住机遇的企业。 这种融合趋势在化学品行业同样明显，据我们观察，已有案例将特种化学品整合到更广泛的供应链中，为制造业回流和转型能源的发展提供支持。美国市场的并购活动增多，原因在于企业希望借此重建供应链并享受产业政策激励措施。 这些发展态势清晰印证了一场根本性的转变：在能源、公共事业及资源行业中，价值创造日益依赖于企业能否打破传统行业边界进行整合的能力，使企业能够在数字化与能源转型的过程中捕捉新的增长机遇。 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业7 “ 2025年，电气化、脱碳及数字化趋势产生的需求拉动了跨行业资本流动；加强韧性和寻求转型增长逐渐成为能源、公共事业及资源行业的重中之重。能否发现战略并购机遇、通过跨界合作搭乘跨行业融合趋势的东风，将成为企业能否脱颖而出、快速获取高价值回报的关键因素。 TracyHerrmann 普华永道美国全球能源、公共事业及资源行业交易主管合伙人 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业8 2025年能源、公共事业及资源行业的重要并购主题 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业9 能源、公共事业及资源行业持续受到地缘政治、能源安全优先项以及市场动态等方面颠覆性转变的影响。以下我们将重点介绍2025年下半年推动并购活动的四大主题： 能源安全成为核心议题 地缘政治的不确定性持续影响着全球能源与电力行业的并购活动。一些交易参与者较为谨慎，选择“观望”，欲待关税、贸易政策及监管情势进一步明晰后再行决策。 在北美地区的能源及电力行业并购活动中，能源安全主题仍是主角。油气上游的整合正不断加速，企业希望借此获得能够确保长期供应的国内储备。例如，EOGResources公司近期宣布以56亿美元收购EncinoAcquisitionPartners公司，此举扩大了其在俄亥俄州尤蒂卡页岩地区以石油为核心的业务版图。与此同时，能源安全问题也在推动电力及公共事业领域的战略投资。例如，CapitalPower公司以22亿美元收购了两家天然气发电厂，分别是宾夕法尼亚州的胡梅尔电站和俄亥俄州的罗林希尔电站。此举为北美规模最大、流动性最强的电力市场—宾夕法尼亚-新泽西-马里兰市场新增了2.2吉瓦的灵活发电装机容量。这桩交易凸显出，在电力需求攀升及极端天气风险加剧的背景下，天然气发电在维持电网可靠性、支持可再生能源并网以及保障稳定电力供应方面的重要性正日益提升。 相比之下，欧洲在本土能源及电力资源方面存在结构性短缺。因此，欧洲正通过加大能源转型战略的实施力度来推进能源安全优先事项。例如大力投资可再生能源开发和电网韧性强化，以此减少对俄罗斯天然气的依赖、增强长期自给自足的能力。 在亚太地区，中国和印度是极具活力的市场。在政府对可再生能源、电池储能和绿氢领域的政策举措支持下，能源安全问题以及宏大的清洁能源目标为并购活动营造了有利环境。 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业10 区域格局的转变催生了差异化的能源发展路径 在地缘政治动态和监管框架的共同作用下，各区域在能源优先项方面的差异日益扩大。 在北美地区，投资重点在于巩固企业在关键盆地的市场地位、充实长期钻探储备，同时也聚焦化石能源发电资产组合及赋能平台，以此谋求增长（尤其是数据中心及人工智能驱动的增长机遇）。然而在欧洲，能源安全和脱碳是第一要务。例如，挪威仍是天然气主要供应国，同时也在推广海上风电和碳捕获项目，如UtsiraNord项目。2025年5月，挪威能源部启动了该项目第一期浮动风电招标流程。利率高、监管环境复杂、估值不稳定导致海上风电和碳捕获项目的交易活动放缓，形成了一个更有利于买方的市场。德国及欧洲其他地区持续从美国和卡塔尔进口液化天然气（LNG），旨在减少对俄罗斯能源的依赖。 亚太地区继续聚焦为实现宏大的清洁能源目标而进行的投资及电气化和关键矿产供应链方面的投资。例如，印度计划到2030年实现500吉瓦非化石燃料发电量目标和61吉瓦/336吉瓦时储能目标，此举不断拉动可再生能源、绿色能源和电动汽车领域的并购活动。该领域近期有值得关注的交易案例：JSWNeoEnergy公司收购4.6吉瓦O2资产组合，ONGCNTPCGreen公司收购4.1吉瓦Ayana平台。投资者对投运及在建资产需求旺盛，混合模式逐渐受到青睐。预计政府的支持将推动该地区能源及基础设施领域的并购活动进一步发力。举两个政策支持的例子：1.印度政府计划将生物气纳入全国天然气管网；2.印度政府近期修订了“本土含量要求”政策，旨在促进国内太阳能电池制造业发展。中国政府在可再生能源、储能和绿氢领域亦持续加强政策支持，通过顶层设计、专项政策、示范项目和地方配套措施，助力实现碳达峰、碳中和目标。 普华永道 低碳燃料和氢能等其他可持续能源在全球范围内仍处于早期发展阶段，意味着存在更多的全新项目机遇。缺乏市场化定价机制以及持续存在的运输难题，使得投资回报难以评估，从而拉低了这些可持续能源的发展速度。 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业11 人工智能与能源的碰撞 数据中心和人工智能应用的快速扩张需要可靠低碳电力供应。电网的限制不断催生创新解决方案，包括现场发电技术和先进储能技术。企业对数字基础设施的需求正影响资产选址决策，不过尚未直接推动并购交易量的增长。 美国驻扎了全球约50%的数据中心，一些超大规模企业表示将采用可持续能源。例如，微软（Microsoft）与布鲁克菲尔德（Brookfield）达成合作，计划在2026年至2030年间，为其全球业务新增10.5吉瓦以上的可再生能源装机容量。同样，在中东地区，宁德时代（CATL）与马斯达尔（Masdar）于2025年1月宣布建立合作伙伴关系，计划在阿布扎比建设全球首个大型全天候吉瓦级项目，该项目将整合5.2吉瓦的太阳能发电容量和19吉瓦时的储能容量。2025年5月，沙特阿拉伯的DataVolt公司宣布，计划推进一项规模达200亿美元的投资，用于在美国建立人工智能数据中心及能源基础设施。 在亚太地区，中国数据中心在全球地位持续提升，在亚太地区占据多数，特别在超大规模数据中心建设方面加快步伐；继中国之后，印度已成为数据中心领域的重要玩家。印度政府强调需将数据存储在本土数据中心，这拉动了相关需求的增长，进而催生了一系列重大全新项目投资。印度市场预计将持续增长，有预测显示，到2030年其IT总负荷可能增至4.5吉瓦。 电网容量限制是一个因国家而异的制约因素。例如，英国电网容量限制导致2023至2024年度出现了超过1,700份电网接入申请（远高于历史上每年40至50份的水平），这促使英国天然气和电力市场办公室 （Ofgem）和电力系统运营商（ESO）推进立法改革，加快可再生能源及电池储能项目的规划与接入程序。 在全球范围内，数字基础设施与能源基础设施的交汇不断推动分布式发电和储能项目的新投资。随着数据中心的不断发展，对用户侧电力解决方案和创新冷却策略的需求日益增长，从交易达成的角度来看，这或许会成为一个值得关注的领域。 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业12 2025年全球并购交易量与交易额 普华永道 2025年全球并购趋势年中展望：能源、公共事业及资源行业13 2019年—2025年上半年能源